利润下滑&坏账攀升 泰然金融赴美IPO前景难测

　　利润下滑&坏账攀升 泰然金融赴美IPO前景难测

　　蒋牧云，何莎莎

　　近日，网贷平台泰然金融向美国证券建议委员会提交了IPO申请文件。招股书显示，其计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“TAI”，拟筹集最多2000万美元（约1.39亿元人民币）。

　　值得注意的是，泰然金融2016年、2017年和2018年上半年的逾期率（不良率）分别为1.74%、3.17%和5.05%，上涨极为明显。

　　泰然金融相关负责人向《中国经营报》记者表示，自2017年始，公司开始调整资产结构，由车贷转向信贷类产品，同时也提升了风控阈值。资产的整体逾期率虽有上升，但仍然在公司控制范围内。

　　经营性现金流出上千万美元

　　公开资料显示，泰然金融（浙江小泰科技有限公司）成立于2014年4月，注册资本2亿元。截至2018年10月已有260万余客户，并为客户完成撮合交易440亿元。

　　此次招股书信息中显示，2016年~2018年上半年，泰然金融的逾期率分别是1.74%、3.17%和5.05%。面对不断攀升的逾期率，泰然金融表示，公司有自主研发的风控系统，经过不断地调整和优化，使业务表现处于较低的风险程度和可控的风险范围。就行业平均水平而言，泰然金融的资产逾期率，在头部平台中属于较低水平。

　　不过据记者了解，同样在美股上市的宜人贷，截至2018年9月30日，宜人贷15~29天、30~59天及60~89天贷款逾期率分别为1.1%、1.8%和1.5%。另外，同样调整业务结构并将信贷比重提升至80%的另一家美股公司和信贷，截至2018年7月31日的逾期率为1.45%。相比这些头部平台，泰然金融的逾期率并非处于较低水平。

　　在这一情况下，公司的利润几何？年报数据显示，年度上来看，2017年收入中按增速排列主要为服务费、管理费、中介费、交易费，分别同比上涨593%、526%、448%、219%。2018年上半年的净利润则为279.9万美元，较去年同期同比下降了14.78%。现金流方面，2018年上半年的经营性现金流为-1121.32万美元，较去年同期的745.69万美元减少较多。上半年总体的现金及现金等价物则为2083万美元，较去年同期有所上涨。

　　相应的，2017年和2018年上半年，公司借款人数量分别为8.06万人、16.37万人，新增投资者数量分别为2.97万人、3.98万人。

　　在公司业务规模上涨的同时，盈利却有所下降，背后原因为何？

　　记者注意到，从2017年下半年泰然金融的人均获客成本开始成倍上涨，截至2017年上半年、全年、2018年上半年的成本分别为3.61美元、6.11美元、12.72美元。今年上半年的成本较去年同期翻了3倍有余。尽管客户数的不断上涨给公司带来了业务规模的扩大，但高涨的获客成本或许是使得公司利润增长跟不上业务增长的原因之一。

　　对此，泰然金融相关负责人向记者表示，自去年8月网贷行业合规整治的工作开始，平台在业务端进行了改造。在这个过程中很多业务模式纷纷下线，而这些业务在过去往往承载着较大的交易体量。业务模式的调整意味着原有用户群体的流失和重新教化市场的成本。

　　该负责人进一步表示，伴随着政策、行业、平台的持续教化，用户对互金行业的认知已经有了极大的提高，在选择平台和出借产品的时候也变的更为理性和专业。因此平台在获取客户信任并最终达成业务关系的环节中付出的时间和成本会更多。

　　成本上涨

　　此次招股书中，泰然金融还透露了公司可能面临的各种情况，其中成本上涨被提到的较多。

　　公司通过招股书称，由于投资者无法获得潜在借款人所有的财务信息，只能依赖公司的资格评估和信用评分来评估借款人的信誉度。如若未来外部来源的客户信息变得更加昂贵甚至不可获得，公司不得不寻找替代的信息来源，同时操作成本也将增加。

　　未来，泰然金融为寻求业务的发展，需要吸引更多借款人、投资者以及合作伙伴。同时，为了用户的利益，还要进一步发展平台及服务。因此公司预计营业费用将增加，若费用超出预期，公司可能无法通过收入的增加来抵消支出。

　　另外，在升级操作、会计和金融系统等一系列工作上，需要大量的管理工作、技能以及附加费用等。但并不能保证目前的人员和系统等等足够支撑上述工作。同时，公司还可能无法吸引并留住可支持业务的高技术员工。

　　收入方面，公司表示，若无法执行业务发展战略从而收取足够的服务费，可能就无法达到预期的收入水平，也将导致净利润无法维持上一个季度或年度的水平。

　　发展方面，公司表示目前所在的互联网行业竞争十分激烈，自己的主要竞争对手则为陆金所和宜人贷。泰然金融认为，作为一家在线贷款撮合服务的提供者，自身在产品、金融技术等方面拥有优势。

　　公司方面向记者表示，泰然金融合规整改开始时间早、进程快，在规避政策风险上面相比其他平台有优势；而在面对市场变化的时候，调整资产渠道的布局较早，在2015年平台就开始逐步调整增加了消费信贷的份额，使得资产结构保持了良性的发展；另外公司通过精细化运营和服务，用户留存率达85%，资金复投率65%~70%，有相对较高的客户忠诚度和保留度。

　　泰然保险销售尚未获批

　　值得注意的是，泰然金融选择提交IPO申请的时间，正处于我国网贷合规检查的关键期，根据官网显示，公司在收到自查通知书后的一周内就完成了机构自查工作，并已提交自查报告。联合行政检查组也已进行行政核查，截至10月31日，核查进场阶段已经完成。

　　然而，今年10月23日，江苏省如皋市防范和处置非法集资工作领导小组办公室发布一则提醒公告称，泰然资产管理有限公司南通如皋分公司等15家企业被列入首批金融风险提示名单。截至目前，这些企业均未取得国家金融管理部门或地方金融监管部门批准（含备案），不具备从事吸收存款、发放贷款、销售私募基金、销售保险等金融业务的资质。

　　根据天眼查，泰然资产管理由泰然系创始人潘宝锋直接持股20%，其又通过北京泰然环球科技持股64%，一共持有84%股权。

　　而泰然金融的大股东为上海泰然投资控股有限公司，由潘宝锋通过泰然投资间接持有泰然金融40.48%的股权。

　　也就是说，而泰然资产管理有限公司南通如皋分公司是泰然金融的关联公司。鉴于海外市场对违规风险较为重视，虽此次上市主体是泰然金融，但关联公司的情况不知会否对其造成影响。

　　而总体来看，泰然系整体布局庞大，潘宝锋拥有23家公司，其中还包括泰然资产管理、重庆泰然保险销售、浙江泰链科技、西安泰然电子商务等。除网贷平台外，泰然系还涉及保险销售、电商平台等多种业务。具体来看，泰然保险销售于2015年成立，但需要经相关部门批准后方可开展经营活动；电商平台方面，泰然电子商务旗下的泰然享购软件今年2月获得批准。

　　回到泰然金融，记者还关注到，近日有消费者在网络上投诉，称泰然金融私下让用户投一家名为泰薪网的平台，而该平台并没有银行资金存管、ICP、三级等保，且项目也不透明。对此，加密实验室董事、金诚同达律师事务所张烽向记者表示，若情况属实，平台自身由于监管原因不能发标，而让用户投资另一完全不符合监管规定的关联平台，这样的做法属于违规，要严厉打击。

　　记者浏览泰薪网发现，泰薪网属于浙江百舟湾智能科技有限公司。该公司成立于2014年9月，注册资本1001万元。记者了解到，与泰然金融为同一创始人的泰然资产管理有限公司在百周湾成立伊始便是其股东之一，后在今年5月15日泰然资管退出了该公司。但根据天眼查显示，目前两公司股东之间似仍有关联。同时，在百舟湾的招聘信息中，职位后的括号内更是直接写着泰然集团。

　　关于上述投诉情况，泰然金融方面接受采访时表示，情况不属实，泰薪网和泰然金融并无关系，也不存在合作关系。

责任编辑：张国帅