秦洪：长线资金持续涌入 A股生态环境正悄然改善

　　■秦 洪

　　近几个交易日，A股市场出现了明显的探底企稳的态势，但是，成交量却未能明显放大，显示出增量资金只是在尝试缓慢地建仓。因此，短线走势仍然面临着诸多不确定因素。不过，随着中长线资金的持续涌入，A股市场的生态环境正悄然改善，中长线走势渐趋乐观。

　　近几个交易日的探底回升走势，一方面得益于舆论环境的改善，比如说相关各方关怀A股的信息有所增多，提振了存量资金的持股底气，削弱了市场的主动性抛盘压力。另一方面则是中长线资金开始尝试性建仓，具体佐证就是媒体报道的险资开始加仓，主流保险公司的加仓金额均达到数亿元，以上金额相较保险公司普遍高达数百亿元的可运作资金来说，的确只能说是尝试性建仓，但无论如何，险资加仓给近期低迷的A股输入了新的增量买盘，也就推动了近几个交易日A股市场探底回升走势的形成。

　　以保险资金为代表的中长线资金之所以敢于左侧交易。一是因为此类资金有着源源不断的后续资金来源，所以，左侧交易有着充足的底气。二是因为当前A股市场也具备了一定的底部特征，主要是估值数据的支撑。目前上证指数的平均市盈率已不足14倍，已达到历史上A股熊市尾声的水平。也就是说，经过了近年来的持续调整，A股市场当前的估值不仅回到了2016年1月初熔断低点时的水平，而且也回到了2012年下半年、2008年下半年的估值水平附近，这些时间节点恰恰是A股熊市、牛市的拐点。以上比较给予了以险资为代表的中长线资金实施左侧交易策略的底气。

　　然而，由于A股市场短期面临一系列不确定的因素冲击，如国际贸易体系的变革对我国出口的冲击，进而会影响相关上市公司业绩的演变，又如去杠杆政策的演变对一些私募、信托机构的A股配置策略会产生一定的冲击等。更何况中长线资金仅仅是尝试性建仓，所带来的买盘力量或难以抵消大小非们减持所带来的卖压。因此，短线走势存在着反复的可能性。

　　但是，中长线资金的买盘力量有望持续增强，主要是由于中长线资金实力强大，且可持续性较为明显。前文提及的保险公司可运作的资金额度每年均保持着高速增长，意味着买盘的持续性力量也在不断加强。此外，我国改革开放的力度加大，会带来强大的、可持续的境外资金。目前不仅仅是MSCI指数将A股权重进一步提升，且富时罗素指数也有意将A股纳入到权重构成中。上述中长线资金实力雄厚，且不断有新增资金涌入。总之，中长线资金占A股的比重将持续增厚，从而提振A股估值重心上移的能量。

　　更为重要的是，这些中长线资金比重的提升，将极大地改变A股市场的生态环境。因为中长线资金更看重的是长期投资回报，不仅注重相对收益，更注重绝对收益，这将大大提升市场的稳定性，从而给A股市场注入长期可持续发展的能量。也就是说，以往A股市场走势大起大落的概率正在持续降低。近年来市场参与者一直期待的慢牛走势，可能会随着中长线资金的缓慢加仓、占比提升而有望成为现实。

　　综上所述，短线A股市场走势可能会面临着诸多不确定因素的冲击，但中长线资金进入的趋势已经变得清晰、明朗起来。其中，拥有长期成长趋势的食品饮料板块、医药板块、具有卡位优势的基础设施股（比如说枢纽机场股、干线高速公路股、腹地经济厚重的港口股）有望成为这些中长线资金重点关注的品种，值得深入研究。

　　（作者为金百临咨询首席分析师）

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