拟用3亿~10亿元回购股份
东方雨虹加入“救市”队伍 资金兑付能力引深交所关注
金姝妮
进入2018年以来，A股市场走势疲弱，不少股票股价不断创下新低，多家上市公司启动股份回购方案。近日，北京东方雨虹防水技术股份有限公司（002271.SZ，以下简称“东方雨虹”）加入“救市”队伍，不过立即引来了深交所的关注。
深交所要求东方雨虹就当前股票价格和“雨虹转债（128016）”转股价格、回购可能存在的风险，以及回购金额、东方雨虹自有资金情况和债务情况等分析说明公司是否存在集中支付资金的压力及具体解决方案。
7月16日，东方雨虹在回复深交所的问询函中表示，本次回购是以集中竞价交易方式实施，公司将根据市场及公司股价走势择时回购，因此不存在集中支付资金的压力；2018年上半年公司经营性现金流及应收账款情况稳中向好，资产负债情况良好。
《中国经营报》记者梳理东方雨虹近几年财报发现，其在营业收入保持增长的态势下，对外积极扩张，应收账款也随之增长，与此同时几大主营产品毛利率连续下滑，记者就公司发展相关问题致电致函东方雨虹董秘办，工作人员称已转达给品牌部及董秘本人，但截至发稿前未作回复。
股价走低 回购计划引关注
东方雨虹公布的股份回购计划显示，拟用不低于3亿元，不超过10亿元回购股份约4545万股，占公司目前总股本的比例为3.03%，回购价格不超过22元/股，资金来源为自有资金。
东方雨虹表示，此次回购是基于对公司未来发展的信心和对公司价值的判断，增强投资者信心。同时，进一步建立健全公司长效激励机制，降低代理成本，回购股份用于后期员工持股计划的股份来源。
虽然股份回购作为一种市值管理方式被上市公司广泛使用，但回购需要大量流动资金来支撑。深交所要求东方雨虹结合本次拟回购金额、公司自有资金情况和债务情况等分析说明公司是否存在集中支付资金的压力及具体解决方案。
7月16日，东方雨虹回复深交所问询函时表示，本次回购期限自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内完成，由于本次回购是以集中竞价交易方式实施，公司将根据市场及公司股价走势择时回购，因此不存在集中支付资金的压力。
数据显示，截至2018年3月31日，其经营活动产生的现金流量净额为-8.71亿元，2017年同期为-1.59亿元，同比减少449.35%，东方雨虹解释称，主要系本报告期公司支付履约保证金所致。而最近一期年度报告显示，东方雨虹2017年度经营活动产生的现金流量净额2395万元，较2016年同期大幅减少95.94%。截至一季度末，东方雨虹货币资金余额为13亿元。
东方雨虹表示，目前公司已加强了对全年应收账款管理，为应对应收账款坏账风险，成立了专门的风险监管部防范应收账款风险。依托公司专项有效地调节财务结构，加强对经营性现金流以及资产负债结构的实时把控，2018年上半年经营性现金流及应收账款情况亦稳中向好，资产负债情况良好。
此外，深交所的问询函中还关注到了“雨虹转债（128016）”转股价格问题。据了解，“雨虹转债”自2018年3月29日起可转换为东方雨虹公司股份，初始转股价格为38.48 元/股。除权除息后转股调整为22.55元/股。
记者注意到，截至2018年7月 18日，东方雨虹股价收盘报价16.05元/股，较雨虹转债转股价格低28.82%。“雨虹转债”回售条款规定该笔可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
东方雨虹回复深交所表示，“雨虹转债”目前为第一个付息年度，不会触发上述回售条款中规定的情形。
快速扩张 应收账款大幅增加
作为防水行业龙头企业，东方雨虹自2008年上市以来营业收入保持了稳定增长的态势，从7.12亿元增加到2017年底的近103亿元，增长将近14倍。
早在上市之初，东方雨虹就确立了“渗透全国”的扩张战略。据记者不完全梳理，2017年东方雨虹对外投资涉及生产基地布局、扩张防水材料产能、建筑涂料、保温材料生产等多个领域，甚至包括看似和其业务并无关联的中关村银行。
2017年，东方雨虹投资活动产生的现金流量净额为-12.06亿元，较2016年同期减少146.57%，公司解释称主要是受报告期内投资活动现金流出增长较大的影响所致，报告期内投资活动现金流出小计增长了97.92%，主要原因是报告期内公司固定资产投资增加和投资中关村银行所致。
积极扩张的同时，应收账款也呈现大幅增长。东方雨虹坦言，公司下游客户以大型基建项目建筑商、优质地产商为主，建筑施工行业的工程款结算周期相对较长，形成了相对固定的资金流动模式。随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，公司业务收入规模逐年上升，导致应收账款规模相应增加。
2018年一季度报告显示，东方雨虹流动资产合计88.03亿元，其中应收账款38.83亿元，应收票据4.05亿元，两项共计42.88亿元，占流动资产额度为48%。梳理东方雨虹2013~2017年财报可以发现，应收账款余额分别为12.19亿元、15.42亿元、20.82亿元、28.83亿元、42.82亿元，年均复合增长率为37%。而在此期间，其营业收入分别为39亿元、50亿元、53亿元、70亿元、103亿元，年均复合增长率为27%，低于应收账款增长率。
东方雨虹在2018年度经营计划中提到，为应对应收账款坏账风险，公司成立了专门的风险监管部评估客户履约能力，并对合同评审、工程签证和回款情况等过程进行全程监控，随时跟进每个具体项目的应收账款回款情况，处理合同风险、应收账款控制管理、债权凭证管理、非诉及诉讼方式的应收账款催收等多种措施，完善应收账款管理机制，防范应收账款风险。
另外，值得关注的是，业绩增长背后，东方雨虹的主营产品毛利率连续下滑。根据东方雨虹2015~2017年度报告，防水卷材、防水涂料、工程施工、其他主营业务及其他业务的毛利率均呈现不同程度的下滑。
7月9日，东方雨虹发布的2018年半年度业绩快报显示，2018年上半年实现营业收入56.13亿元，较2017年同期增长30.21%；归属于上市公司股东的净利润6.18 亿元，较2017年同期增长25.26%。东方雨虹在2018半年度业绩快报中表示，报告期公司营业状况整体向好，主要产品的销售收入、施工收入继续增加，毛利润逐步提高。
责任编辑：张国帅
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