A股至暗时刻：大小非减持叠加质押危机 千亿解禁压顶

　　■本报记者 王兆寰 北京报道

　　2018世界杯如火如荼，A股市场一周内则经历了特大暴雨的洗礼，年轻的股民们再一次被割了韭菜。

　　中美贸易战的持续升级为A股增加了诸多不确定性，独角兽的吸金作用已经不可小视，大小非的解禁火上浇油，世界杯魔咒再次应验，让投资者们措手不及。

　　在过去的一周内，沪指频创新低，2900点已经失守。不过，22日，市场早盘探底2837.14点，迅速回升，随后翻红，截至收盘，沪指报2889.76点，涨0.49%。

　　来自中泰证券的统计显示，6 月最后一周和7月第一周的周度限售解禁规模仍在1200亿以上，限售解禁的压力仍将持续。

　　尽管如此，在业内人士看来，市场短期风险急速释放后有望迎来A股的修复性行情，毕竟A股的估值具有较大的优势，近百家上市公司都在回购维稳，度过了年中的资金紧张时刻，独角兽小米A股上市暂时停歇，中报行情即将开始，市场有了喘息的机会。

　　海通证券发布报告指出，目前，A股估值已经回到上证综指2638点时附近，只要宏观经济平稳的大背景即L型的一横能持续，估值底部大概率有效。

　　从主要市场指数看，上证综指、万得全A、上证50、沪深300、中小板指分别处于2005年以来估值从低到高的26%、29%、36%、32%、28%分位，均处在历史偏低水平，市场中长期投资前景良好。

　　暴风雨洗礼

　　19日，端午节小长假回来后，A股遭遇重挫，三大股指创出新低，沪指下跌幅度达3.78%，20日小幅反弹一日后，继续遭遇重挫，恐慌心理持续蔓延。

　　21日，A 股市场冲高乏力、大幅下挫，中小创再次成为重灾区。沪指全天基本呈现逐级震荡下行的调整格局；上证指数收市报2875.81点，跌1.37%，深证成指收市报9316.68点，跌1.94%。中小板指下跌2.13%，创业板指下跌2.69%。深沪两市全日共成交3563亿元，较前一交易日有所增加。

　　在市场分析人士看来，反弹乏力市场观望情绪依然较重，存量博弈的特征明显，投资者在运行趋势尚未明朗之前，基本保持持续观望的态度。

　　“当市场习惯了下跌，当没有人试图抢反弹，当出现大量跌破发行价的新股之后，底部自然就到了。”一位市场评论人士调侃道。

　　国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股在较为充分消化外紧内严等密集风险后，尤其中美贸易摩擦短期之内易升难缓，不排除近期市场进入反复探底期；市场修复反弹有待国内政策微调信号、中美贸易摩擦由战转谈的转机迹象。

　　对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙向《华夏时报》记者直言，市场利空的因素已经出得差不多了，未来利好消息将陆续出台，市场在探底后会逐步回升。未来央行会释放流动性，近期将定向降准。坊间有消息称，券商对于质押的股份停止平仓，避免恐慌，这些有利于市场反弹。

　　6月20日消息，国务院常务会称要坚持稳健中性的货币政策，要保持经济运行在合理区间，要保持流动性合理充裕和金融稳定运行。部署缓解小微企业融资难、融资贵。运用定向降准等货币政策工具增强小微信贷供给。

　　山西证券分析师麻文宇认为，消费疲软、外贸不确定性大、社融回落等因素制约A股。在这些因素慢慢被消化之前，A股很难走出单边上行的行情。在此基础上，投资者应以内生价值为准绳，对现金流稳定、业绩突出、估值较低的个股进行布局，当前决不是主题投资、热点投资的时机。短期内，市场虽然或有反复，但是在无强政策干预之前A股仍然偏向弱势震荡。

　　大小非减持叠加质押平仓

　　《华夏时报》记者通过采访注意到，近期的市场大跌，一方面是中美贸易战白热化导致市场恐慌，更重要的是市场间资金的缺乏，央妈一直在释放流动性可见其严重性。

　　中泰证券发布报告指出，新股上市对目前缩量严重的市场造成显著冲击。截至2018年6月19日，A股本月共上市了5只新股，其中，工业富联首发募集金额就高达271亿，6月13日首日开板即吸收158 亿元，对目前沪市日成交量不足1500亿的规模而言，无疑是巨量。

　　宁德时代、南京证券、中信建投6月也开板在即，这也就意味着未来一段时间A股市场仍将面临大盘股的威胁。长期来看，独角兽公司回归或将对A股形成一定虹吸效应，但短期CDR延迟发行减缓了这方面的担忧。

　　22日，宁德时代开板，早盘低开，随后大单抛压严重，开盘9分钟即跌停。不过，随后再次迎来资金的高度关注，股价探底回升。

　　同时，该报告进一步指出，应高度警惕6月中上旬股权质押带来的平仓风险。截至6月19日，6月472只股价跌幅超过20%的股票中，质押跌幅超过40%的股票有213只，质押比例超过50%的股票达到130只。

　　另外，6月以来股价触及平仓线的公告数量较5月出现明显上升。截至6月19日，已有凯瑞德、华谊嘉信、东方海洋、中南文化、金刚玻璃、摩恩电气、步森股份、西陇科学、邦讯技术、锦富技术等股票因触及平仓线发布公告。

　　解禁的压力也不容小视，从全年看，主板5月、6月、12月解禁压力较大，中小板6—8月解禁压力较大，创业板5月、7月解禁压力较大，超过700亿。

　　由于限售解禁、产业资本减持、股票质押之间并不是完全割裂的关系，同一只股票可能不仅面临解禁，还面临减持或平仓风险，因此，需要高度警惕近期上述压力叠加对股票的影响。

　　有望启动修复行情

　　最黑暗的时候，曙光就在前方。

　　22日，在沪指最低探至2837.14点之时，反弹一触即发，独角兽们集体回暖，宁德时代成功翻红，药明康德、工业富联涨幅扩大。

　　对此，肖世俊向记者表示，国内政策微调与中美贸易由战转谈前，A股市场或反复探底。相关风险因素释放后，预计6月中下旬市场有望迎来阶段性修复行情。

　　首先，基于此前美联储数次声明通胀容忍度提升，预计6月议息声明中的加息节奏指引或偏鸽派；其次，基于此前PMI、进出口贸易及中微观高频数据的改善，预计国内基本面与企业盈利阶段改善。

　　有意思的是，对待A股境内外投资者存在着较大差异，数据显示，境外资金近期加速流入明显。

　　根据Wind数据，今年（01/01-06/15）北上资金净流入同比增加95%，6月上半月日均流入约30亿元，比5月份日均25亿元规模还要高。

　　对此，海通证券分析认为，一边是内资普遍情绪低迷，另一边外资却在加速抢筹A股。内外资分歧加大的原因关键在于两者投资决策的角度不同，外资在做选择题，环顾全球，发现A股估值和业绩匹配度不错，从中长期角度出发认可A股目前的投资价值。

　　北京博星证券投顾认为，6月份在贸易战升级、金融去杠杆、CDR发行、资管新规落地以及经济数据不达预期等因素的影响下，市场资金面和流动性仍是影响A股上涨的重要因素。

　　近期监管层以及国内知名的金融机构密集喊话力挺A股，国务院释放积极信号，定向降准利好或马上出台，央行也连续放水缓解市场流动性。随着市场积极因素的逐渐增多，本轮A股的下跌行情也即将进入尾声。

责任编辑：关海丰