大成基金李本刚:淡化风格因势利导 看好“三中”主线

　　大成基金股票投资部总监李本刚：淡化风格因势利导 看好“三中”主线

　　来源：证券时报

　　大成基金股票投资部总监 李本刚

　　2017年A股市场整体震荡上行，个股分化剧烈，蓝筹白马齐飞，中小股表现萎靡。2018年，这种风格或将淡化，但很难出现显著切换，市场的主导因素或将由盈利和风险偏好驱动，慢牛趋势继续演绎，指数将站上新区间，业绩确定、估值合理的股票会取得超额收益。

　　2月初A股出现急跌，但我对今年市场依旧较为乐观。首先，目前A股整体估值20倍，回落至历史50%分位以下。经过前一段时间的急跌，市场趋近底部区域。其次，目前市场流动性整体而言也是充裕的，核心的增量资金来源是海外资金与保险资金，与此同时，对十九大后中国经济稳定的强预期可能带来风险偏好的提升，进而带来更多增量资金。

　　对于今年市场风格，我的判断是：风险偏好提升，波动率加大，淡化风格，因势利导。

　　尽管A股整体估值不贵，但创业板、中小板绝对估值仍处于高位。同时，部分龙头白马股已经出现溢价，估值优势下降。从中长期业绩趋势、流动性和利率环境、市场流动性溢价、小票遗留风险来看，2018年很难出现显著的风格切换。

　　在此大背景下，应适度考虑增长性，相对而言，中盘股在成长性、业绩确定性及估值方面可能有一定优势。

　　具体来看，我比较看好“三中”主线——中游制造、中型消费、科技中坚。

　　首先是制造业投资回升及出口回升下的宏观主线——中游制造，工业环保设备、通用设备、电站设备、新能源设备、仪器仪表以及电子设备行业、工程机械、轨交设备值得关注。

　　其次是CPI回升的宏观主线——中型消费。消费白马的估值优势下降，需降低预期收益；中型消费在业绩确定性、成长性、估值方面具有相对优势；受益通胀的消费+消费升级的板块也应有机会。

　　最后是制造强国的政策主线——科技中坚，以5G和半导体为代表的核心技术弯道超车，以及创新药、新能源车等值得关注。

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