涪陵榨菜7.6亿萝卜项目被暂停 外延式发展待考

　　7.6亿项目被暂停 涪陵榨菜外延式发展待考

　　李向磊,吴容

　　年产5万吨的萝卜项目因环保问题被暂停，并购重组仍无实质性进展，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称“涪陵榨菜”，002507.SZ）的外延式发展并不顺利。

　　近日，涪陵榨菜发布公告称，在辽宁锦州滨海新区投资建设的5万吨萝卜食品生产线项目，因当地暂不具备实施该项目有关事项条件，公司决定暂停实施该项目。该公司证券事务代表对《中国经营报》记者表示，项目被暂停主要是因为环保问题。与此同时，涪陵榨菜试图通过并购扩大产品线，但其自2017年12月末进行的收购，当前仍没有实质性进展。

　　萝卜产品作为涪陵榨菜重点打造的单品，近年来销量增长迅猛，该项目被暂停无疑会对其营收产生一定影响，尤其是东北地区作为其布局全国市场的重点，近年来营收呈现不断下滑态势。品牌营销专家路胜贞表示，东北是涪陵榨菜的重要市场之一，但一直以来其表现在全国市场中垫底，此次在当地投建项目，目的不是简单的建厂，而是其突破榨菜市场发展瓶颈，占据东北市场的战略需要；另一方面，涪陵榨菜产品不过山海关的现状，对实现该公司规划的大调味品产品战略，实现东西南北全面覆盖，销售额达到百亿目标是一个重要挑战。

　　萝卜项目被暂停

　　近日，涪陵榨菜发布公告称，公司与锦州滨海新区管委会在2017年9月15日签署的《年产5万吨萝卜食品生产线建设项目进区框架协议》，拟投建5万吨萝卜食品生产线项目，由于在落实协议中，发现当地暂不具备实施该项目的有关事项的条件，公司实际控制人、重庆市涪陵区国资委明确要求该项目暂停实施。

　　在上述框架协议中，涪陵榨菜方面认为，该项目是公司实施产业结构优化调整的重要一环，有助于进一步满足公司发展需要。但两个半月后，项目却被暂停。对此，涪陵榨菜证券事务代表在接受记者采访时表示，此次暂停主要是因为环保问题。不过，在路胜贞看来，项目被暂停，除了环保问题外，不排除企业与当地主管机构在税收、土地征收手续上有一些实际困难还没有完成。

　　作为涪陵榨菜优化产业结构重要一环的项目，暂停无疑会对公司的“进一步发展”产生影响。公司董事长周斌全在接受媒体采访时曾表示，要用5到10年左右的时间实现销售额达百亿元的目标。而此次在锦州滨海新区布局5万吨/年萝卜深加工项目，则是利用当地优质丰富的资源，以进一步满足公司发展需要。

　　涪陵榨菜在东北地区投资布局的背后是该地区营收连续下滑的尴尬。据公司年报显示，2015年~2016年，东北地区营收占公司总营收比重呈现连续下滑状态，而截至2017年上半年，下滑仍在继续。

　　路胜贞告诉记者，投资5万吨萝卜食品生产线也是摆脱单一依赖榨菜产品，规避受制于上游原料供应不稳定带来市场不稳定影响的一种举措，同时也可以扩展涪陵榨菜在东北市场的市场份额。从区域市场看，与华南、华中等市场相比，东北市场是全国增长最慢的区域板块，因此，其在东北的投资目的不是简单的建厂，而是其为突破榨菜市场的发展瓶颈，占据东北市场的战略需要。

　　事实上，无论是重点发力东北市场，还是大力扩展萝卜产品产能突破榨菜市场瓶颈，都反映出涪陵榨菜业绩仍依赖榨菜及系列产品的现实。据其2017年半年报，榨菜的营收为6.71亿元，占营收比重为84.64%，其他佐餐开味菜（含海带丝和萝卜产品）与泡菜的营收分别为0.58亿元、0.60亿元，占比不足10%。

　　“相比其他榨菜（产品），乌江榨菜卖得快一些。”一位零售店老板告诉记者，虽然也有萝卜、海带丝等产品，但还是榨菜产品销售较好。线上渠道方面，记者登录公司天猫旗舰店发现，销量排名靠前的产品，仍是不同口味的榨菜产品，海带丝、萝卜产品销量相比前者差距较大。

　　中国食品产业评论员朱丹蓬表示，在消费升级的过程中，涪陵榨菜并未享受到红利，其新产品发展也不容乐观，因为公司榨菜产品始终没能摆脱产业低端化模式，毛利率不能稳步提高，无论是产业端还是消费端都无法匹配现在产业发展，以及消费者对于产品的核心诉求。

　　并购不顺

　　一边是加大明星单品的投入，一边不断并购相关扩展产品线，涪陵榨菜外延式发展的逻辑逐渐清晰，即在重点打造新品的同时，通过并购扩大业务边界，为公司寻找新的盈利增长点。但是，涪陵榨菜的外延式发展并不顺利，在2016年~2017年的两起并购均未完成，而早些时候并购的泡菜业务，短时期内难以成为公司新的盈利增长点。

　　1月2日，公司发布公告称，公司发行股份购买资产的具体方案仍在论证当中，根据相关规定，“股票将继续停牌”。对于标的情况，该公告并未进一步透露，仅显示“本次交易涉及标的资产所属行业为食品制造业”。自2017年12月初，涪陵榨菜因筹划资产收购重大事项，股票停牌，一个月之后收购事项尚无实质性进展。

　　近年来，涪陵榨菜一直在借助资本优势不断进行购买资产。2015年，公司以近1.3亿元收购四川惠通食品有限公司，进军泡菜领域。2016年，涪陵榨菜曾筹划收购“国内某调味品生产企业90%以上股权”，但两个半月之后以终止收购结束；该公司董事长周斌全在接受媒体采访时透露，2016年还曾尝试收购东北一家大酱企业，但因为“种种原因双方没达成一致”。

　　涪陵榨菜的频频收购要么无疾而终，要么对提升企业当前的业绩帮助不大。以泡菜业务为例，据涪陵榨菜披露公告数据显示，2015年~2016年，泡菜业务营收为0.21亿元、0.85亿元，占营收比重均不到10%。2017年上半年，泡菜业务营收为0.60亿元，营收占比为7.54%。

　　路胜贞表示，在扩张过程中，对并购企业的文化融合以及产品增长预测都是需要解决的问题，百亿元目标是公司战略目标，有完成的可能性，但源于目前宏观资本环境的变化和经济大环境的整体制约，爆发式增长在短期内不大可能。

　　通过并购扩充产品线，固然有助于帮助涪陵榨菜实现百亿元目标，但产品升级以及新产品开发力度不够也是其需要重视的问题。公司披露数据显示，2015年~2016年，产品研发投入金额分别下滑2.15%、9.45%。路胜贞表示，涪陵榨菜的产品主要定位于佐餐开味消费，对于休闲性消费乃至一些餐饮渠道的拓展还有很大空间。

　　“从产业端到消费端，涪陵榨菜在当前运营上还存在品牌不够年轻化、产品升级创新弱以及和消费者互动关系少等问题。”朱丹蓬表示，由于榨菜的产品整体创新和差异化竞争空间不大，难以打造核心竞争力壁垒，因此涪陵榨菜更需要强化产品升级和创新的力度。与此同时，朱丹蓬还表示，涪陵榨菜品牌整体处于小菜的定位，对于整个消费升级趋势来说，缺少年轻化的元素，使得品牌与消费者之间难以建立“粉丝效应”；在营销推广方式上，当前很多企业都已经在使用体育营销、娱乐营销、粉丝营销等新颖的方式，而涪陵榨菜依旧在沿用传统的营销方式。