兴全基金谢治宇:明年A股机会大于风险 消费性价比可能更高

　　年关将至，各大券商也开始纷纷召开年度投资策略会，规划着2018年的A股投资路线图。2017年对于A股市场而言，无疑是极其特别的。价值投资大行其道，市场用不断创出的新高演绎着核心资产、盈利能力对于资金的吸引力。尽管市场讨论了大半年的市场风格切换，大多数成长股依旧未能实现“翻身”。

　　2018年的A股市场会如何演绎呢？

　　中信证券用“复兴牛”来作为年度策略的标题用语，可见对于2018年A股市场的乐观情绪。预计2018年全部A股盈利仍能保持10%的温和增长，其中金融/非金融板块增速5.4%/14.6%。看好2018年A股“慢牛”行情，考虑到通胀的预期和趋势，上半年环境相对更好。

　　招商证券乐观地认为，明年国内经济稳字当头，将迎新增长点，资本市场仍有上行空间，对2018年国内股票市场的表现持乐观态度。更让市场高兴的是，这一次招商证券的策略会并没有引发A股的血案。

　　申万宏源证券认为，稳中向好是2018年A股市场的主旋律，在十九大定调中国改革的中长期方向之后，明年大概率将是改革方案细化，改革进程推进的年份，改革预期在微观上将支持主题投资的活跃度。

　　不难看出，目前披露年度投资策略的券商普遍对于即将到来的2018年的A股市场呈现乐观态度，无论是复兴牛，还是“拥抱高增长”，都传递出了一种积极的情绪。那么作为连续两年荣膺金牛基金经理称号的兴全基金投资副总监，兴全合润基金经理谢治宇又是如何看待2018年的投资机会的呢？

　　谢治宇认为，经济增长可能会出现一定的降温。长期而言整体经济结构依旧有改善的空间。另外，从一个长期的维度来看，杠杆问题还有待解决。2008年次贷危机后，企业和居民是加杠杆的主力，企业加杠杆第一步是四万亿，随后就是2011年以来的投资扩张；而近两年则更多的是居民加杠杆。基于此金融去杠杆的进程将在2018年继续，在去杠杆的背景下，2018年的流动性也依旧存在着不确定性。

　　基于以上判断，谢治宇认为2018年的A股市场大概率会与2017年类似，经营业绩好的标的会获得更多资金的青睐，由盈利推升的估值重估进程会继续强化。股票类资产在2018年的整体大类资产配置中还是相对性价比较高的选择，消费品的性价比则可能更高。但是谢治宇也强调，2018年需要更多且更为细致地自下而上地选择投资标的，无论是成长还是价值，没有业绩支撑的标的都可能会面临不利的处境。

　　Wind数据显示，由谢治宇掌舵的兴全合润基金自2010年4月22日成立至2017年12月5日净值累计增长达到239.19%，年化收益率高达17.36%，跑赢其业绩基准超过210个百分点。而同期上证综指仅上涨8.91%。良好的业绩表现也让兴全合润获得了济安金信、银河证券、晨星以及海通证券的三年期、五年期五星最高评价。