上周市场各大指数跌幅收窄，上证综指、万得全A、中小板以及沪深300小幅下跌，分别为-0.86%，-1.10%，-0.90%以及-0.40%。周三上证重挫74点，周内家电及食品饮料等消费白马均大幅下挫；银行周初大幅拉升，周四回调后小幅上涨，非银周内表现不佳，较上周下跌；煤炭，有色金属以及钢铁等周期股整体小幅上涨。
10年国开为何破5%，受到市场关注。调整背后的原因还是在情绪以及交易盘主导的市场结构下，有些投资者的止损线被突破，从而引发抛售，也存在部分投资者顺势而为，借券做空获利。调整具体原因主要来自：一是，资管新规落地后，投资者开始担忧细则。新老划断的期限导致机构担心募集不满而产生流动性风险，故而可能会趁机抛售流动性好的利率债做好提前备付。二是，流动性的担忧再次回升。现在超储率处在非常低的水平，在这样一个低超储率的环境中，任何常规的抽水因素都会让资金融出方谨慎借出。三是，货币政策执行报告透露出央行货币政策“中性”的定力。由此可见央行透露出对利率大幅快速的上行有容忍度和继续控杠杆的意图。
近期由于资管新规，利率快速上升，股市有大规模解禁压力等因素导致股市回调，前期市场主线消费蓝筹估值偏高，在官媒提示估值风险后进一步回调，机构投资者兑现前期收益。短期政策不确定性将促使投资者倾向于观望，基本面也有待明朗，叠加美联储12月加息影响，短期建议保持谨慎。但近期周期的估值已修复到相对便宜的位置，叠加以钢铁、建筑为代表的行业存在盈利上修的空间，建议关注。再往后看，消费得益于消费升级和海外增量资金偏好，细分行业如大众消费或有优势，估值调整到位仍可布局。金融方面，依旧强调防御属性以及滞涨逻辑，尤其保险，受益利润释放以及业务转型。主题建议关注5G、人工智能以及新能源汽车。
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