证券时报记者 李沪生
这两年，市场对于蓝筹股的态度从估值折价慢慢转向估值溢价，万家基金投资研究部总监莫海波坦言，蓝筹股估值修复已基本完成，未来收益更多的来源于业绩增长。
“在同一个行业和板块中，根据公司质地、市值空间、估值、成长性的匹配度等多维度判断标的，要不断挖掘收益风险比更优的品种，并通过动态持有保持组合的稳健。”在新产品万家臻选的投资策略中，莫海波更是强调，要选择风险收益比更高的个股，沿着一条主线，运用三大利器，布局五大机会。
坚持一条主线
慎对过热板块
在莫海波看来，当下认定的投资主线即宏观经济温和放缓，预计下半年GDP增速在6.8%。
“国内来看，近期经济数据出现颓势，环保限产面广对工业生产会有拖累，基建回落拖累投资。由于财政支出提前以及政府债务管理等原因，基建投资增速回落幅度比较明显，不及预期的投资数据，引发前段时间周期热情下降。”莫海波指出，未来可以分两个维度来看待中国经济前景：
一是看未来2个到3个季度，由于环保影响面比较广，而且在财政和货币中性状态下，基建和地产增速都有小幅放缓压力，预计四季度经济放缓，下半年GDP增速或小幅回落至6.8%。海外经济向好，制造业产能偏低，使得出口、消费和制造业投资等压力不大。
二是如果以5年到10年维度来看，中国经济增速换挡接近尾声，正迎来“新阶段”，民间投资、出口和消费等内生动能在持续下滑后，目前基本触底，而地产和基建等过去政策依赖的变量将逐步回落。由于企业盈利中枢抬升，竞争格局转好，产业升级，新兴行业崛起，可以称之为“新周期”，或者“新阶段”。
“中国已经经历了白马蓝筹股从估值折价向估值溢价转变的过程，这是由于新股IPO制度的常态化，让中小市值个股不再具有稀缺性，而流动性更好的蓝筹股理应被市场给予一定的溢价。”
在当下，莫海波认为，选择个股的标准依然是估值，对于已经涨幅较高，估值超出预期的个股和行业不宜过分乐观。
莫海波表示，要继续保持择时择行业为主导，逆势及顺势投资相结合的多策略投资理念，选择价值被低估、市场定价失效的行业及个股。另外可以提前布局估值合理、市场热情高的行业，适度参与。而市场过度参与的板块及行业要持谨慎态度，宁愿不做，也不能去试错。
三大利器
寻求五大方向布局
莫海波认为，要在估值依然较低的行业中重点关注五大机会。
首先，由于前期经济放缓、涨幅较多以及预期较为充分，强周期板块（钢铁、有色等）前期有所调整。但相关板块有较优秀的业绩支撑，调整后将逐步具备投资价值。
其次，市场将逐步修复对银行的悲观预期，而目前银行板块PB较低，因此有较好的投资收益。除银行外，地产和券商等行业在低估值背景下也值得配置。
第三，经济放缓将会引导政府加大基建投放力度。由于2016年、2017年订单超预期，基建板块未来业绩将会有不错的增长。
第四，在消费板块中，白酒和医药估值合理，增速稳定，估值切换行情值得期待。
第五，在新兴行业中，看好成长空间确定的新能源汽车、消费电子（苹果产业链）和5G。
“投资这些板块个股时，需要极为重视估值和增速的匹配度，以及成长的确定性。”这正是偏左侧投资给莫海波带来的风格，估值越被低估就越有投资价值。
在莫海波看来，三大利器是万家臻选突围的最大助力。“包括宏观择时，逆向投资前瞻布局；精选行业，自上而下挖掘年度景气行业；掘金个股，自下而上寻求收益风险比更优股票。”但莫海波也指出，无论是择时、选择个股，都需要动态的布局。“任何个股都会有达到预期的时候，无论是从基本面还是估值体系去衡量，最终总要为个股设定一个价值区间，一旦离开了区间，就需要及时卖出。”
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