任兴洲：期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置

　　新浪财经讯 9月28日消息，长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人，主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。

国务院发展研究中心市场经济研究所原所长任兴洲

　　国务院发展研究中心市场经济研究所原所长任兴洲出席论坛并发表主题致辞。她指出，期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置，期货价格在确和定棉花、玉米目标市场价格、完善补贴机制上能发挥重要作用，能够通过套期保值功能锁定成本，规避风险，利用多样性的期货工具管理风险，提升企业抗风险能力；通过创新有效机制，如“保险+期货”，能稳定生产者的基本收益。

　　以下为演讲实录：

　　各位老总各位嘉宾大家下午好，今天是特别的日子也是大喜的日子，长江期货十多年的发展，实际上在人生或者一个企业的生命的长河里面，十几年不算太长，长江期货砥砺前行取得骄人的业绩在新三板上市挂牌也是不容易的及晋升到我们中国期货业的排头兵的方阵里面，他们也付出了努力，今天是新的起点和征程，祝我们长江期货再创新的辉煌。

　　很高兴今天在这样的论坛上跟大家一起交流。前一段在郑州召开国际期货论坛，我也曾经就相同的题目跟大家做了一个交流，这次我稍微做了一些调整，但是内容都差不多，我想期货市场在服务国家大的战略方面，在服务国民经济发展和实体经济方面，发挥了非常大的作用，我们国家大的战略就是农产品价格形成机制的改革，这当中期货市场当然也包括期货公司发挥非常大的作用，农产品价格形成机制改革积极推进，改革开放明年40年，价格形成机制的改革是改革走在前面，大家记得80年代我们把价格改革叫做牵住牛鼻子，我刚来到发展中心还叫国务院价格中心，主要是研究价格改革，后来几个部门合并国务院发展研究中心，可见价格改革在整个改革中的重要性，因为大系信号系统，原来是计划经济，但是靠市场，农产品的特点是市场化的形成机制的改革，相对于工业慢一些，涉及到老百姓生活成本，也涉及到农民的利益，所以农产品的价格形成机制相对这40多年来发生很大变化，从2004年开始，针对市场粮食价格的大幅度波动，当时为保护农民的利益，稳定市场，我们国家开始对稻谷和小麦实行最低收购价，政府做市，2008年以后，当时面对全球的金融危机，在金融危机中我们一部分农产品价格下跌和农民收益下降，所以在那个时候，国家陆续对玉米大豆油菜籽和棉花实施临时收储政策，我们应对危机我们面对的市场发生了急剧变化，我们临时出台这样的政策，但是实施下来差不多有八年时间，已经不是临时的政策了，一旦这个政策下去以后，再想把它收回来就有方方面面的考虑，有方方面面的担心，又是担心农业农民的收入下降，又是担心价格的波动，又是担心国际国内这些，有很多的担心，所以一直用了八年，这些政策在保护农民利益，调动农民生产积极性还有稳定市场方面确实也起了作用，这样的收储制度起了很大作用，但是时间一长以后它的弊端就出来了，一是政策扭曲了市场价格信号，由于政府的长时间的干预，农产品价格形成机制是政府形成在很大程度上起作用，另外影响各类市场的主体的预期和经营行为，特别形成了高价格高补贴高库存高进口的畸形现象，这个是我们当时并不想看到的，但是时间一长就形成了这么几高的状况。

　　托市政策还导致农产品种植结构失衡，供给侧结构改革，高寒地区不适合种玉米，但是玉米是政府托市，砍掉别的农产品种玉米，形成了种植结构失衡，使下游加工企业成本大幅度上升。财政负担也难以为继，财政负担有几个方面，第一是托市要财政支出，之后收购过程中，财政支出储备粮里面还要支出，所以财政支出的量是越来越大，一年甚至几百亿，这种情况下，当然也削弱了我国农产品市场竞争力，我们的价格越来越高和国际的价格形成了大量的倒挂，之后大量的进口，一方面是我们的储粮已经储不下，一方面大量进口导致市场失衡，推进农产品价格机制的形成的改革势在必行，目的是让市场配置资源发挥重要的作用。

　　有两个背景，十八大精神是让市场发挥作用，各个国家不完全由市场决定，政府都要有一些补贴有很多的大量的支持政策，但是它在一定程度上还是要让市场发挥作用，政府这只手和市场看不见的这只手发挥作用，第二是供给侧的结构性改革，我们的农产品这样下去，失衡会越来越大，负面作用会越来越强，所以在这样的大的背景下，改革势在必行，我们的改革从农产品这一轮是从目标价格试点开始的，2014年首先是新疆的棉花和东三省内蒙的大豆取消了一些政策，当时叫目标价格改革，生产者按市场价格出售商品，政府补贴，补贴额与种植面积产量和销售量挂钩，率先从棉花和大豆，2016年取消了国家东三省和内蒙古的玉米临储政策，也是实行市场化收购加补贴的新机制，这样的收购价格由市场来决定，各类市场自主收购，然后综合农民的合理收益，财政的承受能力产业链等等因素，实行政府对生产者的补贴机制。去年11月，这一个季度，去年的收购季开始到今年的4月份，五一之前的收购季结束，我们所我带队做两次调研，从收购开始到结束完整的收购季，我们到了东北，主要是黑龙江和吉林做了调研，这一轮的玉米收储改革已经起步了。这样的大体的改革改革取得了初步成效，我们看因为棉花已经有三四年时间，玉米虽然只有一个收购季，但是总体来看，也发挥了一定的作用。首先改变了过去价格严重农区现象使市场机制开始发挥作比如我们跟黑河地区座谈，黑河市的市长说，我们现在肯定不种玉米了，因为去年的收购季，黑河的玉米大幅度掉下去，种玉米已经不划算了，不经济了，所以肯定要调整但是种什么还有很好的考虑。对优化种植结构和优化产区结构取得了成效。带动了粮棉调整，第二是对生产实行补贴，保护其利益和积极性，我们的补贴不完全是推到是让，还有一定的政府补贴，而且的补贴结合去年的玉米的补贴我们今年还要进行完善，第三是促进了农产品质量的提升，我们看新疆棉花在我国棉花半途中的地位越来越突出，新疆棉在纺织厂棉花配棉中的比重由50%60%提高到80%，优质优价大家用好的产品大量的高品质可纺的向高配精梳紧密纺等方向调整，这也是供给侧改革题中应有之意。地四是降低加工企业的生产成本，我们政府不再托市，随行就市，我们今年调研下游的企业明显得到了实惠，扩大了下游产品的消费需求，而且形成了生产加工流通和整个产业链的协调，合理调整价格，一方面国内大量的存粮，财政支出另外是大量的进口，由于价格形成机制的变化，使得这样的失衡的状况有所好转，当然不能完全解决，所以我们尽管实行的时间不长，棉花也就三年多时间，玉米只有一年的收购季，我们已经看到他们取得的成效，这样的情况下我们到今天的主题，期货市场，包括我们的期货公司，怎么样为农产品价格形成机制的改革提供服务。

　　今天我们的主题是产融结合服务实体经济，抓住这个事情的根本，我们的期货虽然划到证监会，把它列到金融的监管的领域，但是它绝对不是为自身的发展而发展，开始是以商品作为标的设计的期货合约，本身也是为实体经济服务的，为这个商品的上市，这个品种的当业者服务的，所以从这个高度上来讲，由于目标价格和收储价格价格形成机制的改革，我们期货市场在国家大的方针战略中进行了很多的实践和创新。首先是为什么这个创新来的这么急迫，过去政府托市，价格变化不大，只要到一定程度，政府就把价格托起来，所以价格的风险表现的就不那么明显，所以这些年来大家一看一实行就是八年左右时间，特别是2012年左右更明显，现在放开随行就市，市场主体自主收购，这个过程中，可就带来了一些新的问题，一个是农产品价格波动风险加大，没有人脱市，只是做生产者补贴，市场的不确定性增强，第二是市场价格有赖于通过有效的市场机制去发现，难道放开了就是市场了吗，所以中国一放就乱一管就死，不是市场一放开就自然的发现价格，还要通过一定的机制，期货市场这样的机制就发挥作用，第三是农产品生产者的收益不确定性增大，因为政府不再托市，有补贴，但是更重要是价格形成机制，市场行政价格，另外加工贸易企业面向市场收购和经营也面临市场的风险和不确定的风险，所以这样的风险一方面市场配置资源，同时市场的风险也在加大，客观上互换期货市场根据它特有的功能为实体经济服务，为价格改革过程中出现的风险，规避风险服务。

　　一个是通过期货市场发现优化资源配置，我把资源配置到什么地方，套期保值规避风险，第三利用多样性的期货工具管理风险，提升企业抗风险能力，另外通过创新有效机制，稳定生产者的基本收益。我们不敢说企业只要在市场上农民恐怕也要承担一定的风险，但是一个通过政府的补贴，一个通过期货市场对它规避风险，然后相对保证大的基本收益，对农民是非常有好处的。在这种情况下，我们的期货市场还是做了大量的实践和创新，在整个价格形成机制改革过程中，我这里大体总结一下，主要围绕农产品价格改革这一块，还不包括其他的为三农服务的创新，一是传播风险管理理念，促进各类客户，包括农民大户包括合作社，包括涉农企业对市场的认知和运用，比如郑商所大商所为决策部门为企业或者是生产者的决策部门涉农企业金融机构搭建交流合作的平台，让他知道我们期货市场能发挥什么样的作用，加强与种粮大户和种棉大户和涉农企业的联系，培养他们风险防范意识，解决它的风险问题，第二是完善市场规则，郑商所及时修改交易所的期货交割细则，交易所的标准仓单管理办法，新的目标价格出来，我的规则要和它相适应，第三健全品种体系，积极推进新品种的开发上市，健全整个产业链的品种体系，我们看大商所通过积极的建设，对一些新的工具新的品种进行开发，郑商所的棉纱上市，延伸涉棉期货品种序列，有利于整个纺织企业在整个产业链的链条上更好的运用期货交易的策略来锁定成本提升利润，可以更加灵活。

　　另外优化交割机制，我们看到大商所积极创新玉米交割机制，利用集团企业信用利用交割风险分层承担交割机制，还有郑商所把棉花期货准基准交割的地点调整到新疆，新疆的棉花交割已经于9月19日正式器用，有效降低新疆棉花的销售成本和下游企业的采购成本。更重要的是我们创新的保险+期货的模式，刚才我们几位老总也介绍了，我们在整个保险+期货的过程中，保险和期货是两种不同的市场机制，但是我们把这两种成熟的机制放在一起形成了1+1大于2的内容，为什么？它没有进场但是享受到场内的服务，原来农民直接做期货是勉为其难的及但是通过保险是很容易接受的，然后由保险和农民或者大户或者是合作社，这边用期货风险对冲，形成环环相扣的有机的闭环，解决了为三农服务的问题，真正的创新一种有效的机制。到目前为止，我觉得它是由我们的期货公司期货交易所和保险公司共同探索为农服务的有效模式。被写入了2016和2017年的两年的一号文件里面，2016年的一号文件，我国启动了保险加期货的试点，大商所和郑商所两家交易所，包括长江期货在内的18家期货公司和11家保险公司，人寿财险还有其他的公司共同参与完成了试点项目18个，2016年涵盖13个省大豆玉米棉花白糖等农产品，两压期货交易所提供了大量的资金支持试点工作，大商所到目前为止累积九千万的支持资金，今年试点又全国增至79个，稳步扩大价格的基础上，探索收入保险，保险+期货发挥了转移价格风险，稳定生产者的基本收益作用，为国家支持农业也提供了有利的抓手。这个去年我们在东北调研的时候，我们专门调研了保险+期货，当时正好永安公司在吉林跟合作社和大户他们签订玉米的保险+期货，我们也深入到合作社和农民调研，到底他们怎么看，当然在会前我跟田总他们沟通过，由于是刚刚试点也就一年多的时间，2016年完整的一年，今年也就半年多的时间，确实也存在一定的问题，所以为什么要试点，这里面我们试点过程中才能发现它的问题在哪，但是尽管是这样，确实也发挥了作用。

　　长江期货刚才听我们的长江期货和人寿财险他们共同完成了棉花期货的第一单的落地，我觉得在保险+期货的过程中，因为棉花期货我们知道，棉花首先目标价格改革最先提出的，所以棉花保险+期货为涉农企业提供有信息服务技术服务，为涉农主体提供保险+期货的有效的方式，发挥了很大的作用。另外就是探索服务新方式，我们看大商所，运用场外期权服务三农，品种包括玉米大豆鸡蛋和豆粕，还有就是降低成本，期货交易所和期货公司都在降低它的套保的手续费，大商所去年反哺市场有十几个亿，另外了解客户的需求提供分类服务，精准的服务，有的期货公司我看一下对客户做深入的分析，就给它量身订做它到底需要什么，在产业链中居于什么位置，生产规模生产的状况，根据客户的投资需求进行分类提供精准的服务。这就是为三农服务，不是笼统的是非常精准的。另外实行一站式的交割服务，有的期货公司为客户提供从交割方案设计到仓单注销出库的一系列的交割专业化服务。解决实体企业交割的一整套问题。

　　另外加强市场培训，完善一线监管和风控体系，也在市场化发挥作用，风险进一步加大的过程中，这个也是非常重要的，加强交易所的监管还有风控的体系，当然我们各个期货公司也有我们自己的风控系统。随着这样的积极的实践和创新，我们看期货市场确实取得了很显著的效果，2016年上半年，我们看大商所农产品交易量是4.46亿手是上年同期的1.8倍，其中玉米和玉米淀粉期货交易量同比增长13和17倍，不完全是价格机制变革，但是其中有这样的因素，郑商所棉花起火成交和持仓量是33万手指和30万手，我们说期货里面的法人客户相对较少，不同的产品不一样，怎么为客户服务，大量的散户在这里交易还是为产业客户服务。我们看这里头产业客户的数量也在增加，期货公司整个服务三农的过程中能力也得到了提高，这是我说第二个部分，主要在服务价格形成机制改革过程中，我们期货市场期货的交易所和期货公司所进行的积极探索，未来机制的创新服务好实体经济还有很多的事情可以做。到目前为止，目前三年试点期已经结束，棉花是最早的已经三年期过去了，经国务院批准，今年起新疆深化棉花目标价格改革，进一步完善目标价格的政策，现在是三年一定目标价格，现在2017年到209年的价格，大体上每吨18600元，原因是给了市场一个更加明确的信号，让它的预期更加明确可预期，再进行企业的决策，另外玉米临时收储制度也在进一步深化，比如今年，大豆从目标价格试点转为跟玉米一样实行市场化收购加补贴的新机制，因为大豆和棉花比起来，我看一些资料，我们调研中也反映了大豆不如棉花效果那么明显，棉花是三年一定大豆实行和玉米一样的叫收储制度的改革，市场化收购加补贴，所以农产品价格形成机制的改革还要进一步深化和完善，刚才我们实行的还有油菜籽，但是不像玉米和大豆那么多，但是未来价格形成机制的改革还要进一步深化，我们看棉花玉米大豆也在进一步深化，为了更好的服务农产品的价格形成机制的改革，市场也在呼唤更多的机制创新，产品的创新还有一些制度层面上的创新，因为从简单向企业提供套期保值工具，向为它提供整体的风险管理来转变。

　　在座的都是专家，我有点班门弄斧，握有几个方面加快市场创新服务三农，一个是进一步完善期货品种体系，当然也有人讲，我们现在农产品期货上的已经不少了，还有什么可以上的？当然也有，比如说郑州上了红枣和苹果，大商所有生猪和其他方面也在准备，稳步推出符合实体经济发展要求的品种，特别是系列产品，也能发挥引导和种植结构调整作用，同时做深做细现有的期货品种，我觉得我们期货还是有一些品种要上市，让当业者可以通过它来套期保值，但是也有人讲不能完全靠期货解决，所以提出场外市场的问题，非标化问题，就更加广泛，为实体经济可能就贴的更紧，未来发展它又是另一个话题，另一个课题。

　　第二个是完善期货市场机制，增加市场工具和手段，比如说应该加快棉花玉米和其他农产品的期货期权场内期权，我们看保险+期货里面很大一块是复制场外期权，不能直接在场内做期权，这样不仅操作过程复杂，而且成本在增加，所以将价格风险通过场内期权交易转移和分散，以丰富我国资本市场风险管理的工具，服务我国价格形成价机制的改革，让市场主体能按照自己的需求选择，更多工具进行风险管理，这是必要的。

　　第二是继续完善保险+期货的模式，在会前我跟我们长江期货的老总座谈，和人寿财险的负责人也在聊，我们去年在调研过程中发现了问题，第一个是加强宣传，现在很多农民认为我交了保费就理所应当的赔给我，但是他到合约截至的时候，没有到按理说不应该保，农民不理解，农民说保险+期货不是支农是骗农，因为我交了保费，怎么一分钱也不赔给我，而且不光是农民，很多的合作社市场中介机构也不理解，他们认为你们长期下去，农民肯定不愿意投保了，因为没得到实惠，所以我觉得农民对保险+期货还有一种不太深入的认识，因为这些年来，或者是政府托市，通过最低把控价或者是政府给的补贴，总是能得到实惠的，只不过不同的家庭得到的补贴不一样而已，但是我交了保费反而什么也没得到，他就有点不理解，所以我们怎么让他们理解，保险+期货是什么机制很重要，掰开揉碎了跟他讲，我们确定的是保险合约，只要没有低于它的价格，市场价格，你从市场价格中得到实惠了，虽然我没有补给你，但是没有低于咱们俩确定的价格，所以怎么让他认识，所以关键问题是教育农民，我们的保险+期货也是要让农民更加朴素更加接地气的让他们了解。

　　第二是丰富保险的产品和降低保险费率，积极研发不同保险时长，不同目标价格，不同费率标准，不同行权方式，不同风险保障水平的保险产品，现在感觉还是比较单一，给农户提供更多的选择空间。三是提高期权匹配度。更多农产品场内期权，降低成本提供更好的服务，服务的手段是应该提上重要的议事日程，四是探索建立保险和期货利益共享，风险共担合作共赢的模式。我们设计保险+期货的合同的时候，我塞调研的时候有一些期货公司也说，可能下一步我们的试点会在跟农民签订合同的时候使它更加合理使农民交了保费在一定情况下得到的补偿保险，还有政府加大对保险补贴的支持力度，我们看到很多国家，农产品农业比较发达的国家，小国家我们不说，政府一定会对农业有补贴，我们国家刚才我们说收储制度改革，价格形成机制改革以后，我们财政的支出有一部分是大大的降低的，第一托市部分，虽然还有政府的补贴，但是已经大大的降下来，还有大规模的仓储支出下来了，能不能拿出一部分来补贴保险+期货，使农民拿的少，但是获得保险的程度高，这是我们应该要考虑的，就是政府如何以四两拨千斤的方式支持我们的保险+期货，是需要很好研究的。提高期货现货价格的相关性，提升期货机制的作用，玉米收储制度改革以来，玉米期货现货价格波动性增大，涨跌节奏和幅度不够稳定，如何通过期货市场的作用，提高期现货的价格的相关性，我们设置保险做合约是以现货还是未来的期货，还是以现在的期货这个需要很好的研究。另外完善期货交割制度，为实体经济服务，降低交割门槛，现在有一种说法认为期货的交割门槛相对较高，所以我们看，求现在我们正在清理整顿的回头看所谓场外的大宗商品交易市场，有一些我们不去说它，就是地下对赌应该受打击，但是有一些有深厚的产业基础，欧很好的现货市场基础的品种，确实是场外市场更加的灵活，为它服务的更加贴心，更加贴近这个企业，所以我们未来在交割制度上也好，还有在其他的服务方面，它就是非标化的，在这些方面，我们场内市场和场外市场怎么有机结合，今天我就请教好几位老总，我也请教我们（谭）总，我们未来中国的让是什么市场，现在是整顿，整顿完了以后简单的关闭吗，未来怎么样？我们还要很好的研究，我们场内和场外市场怎么结合。现在很多人拿LME说话，说实际上有很强的场外市场功能，我们未来怎么样更好的为实体经济服务？场内和场外怎么结合又让它合规又不至于出很大的金融风险，又严厉的打击那些地下对赌的行为，我们需要很好的考虑的，我们发展中心刚才说我们也研究期货，但是我们最近也配合商务部，也包括证监会，我们也在做两轮的大宗商品的场外的调研。另外就是探索期现结合的新模式，这个对我们来讲，因为市场的形势需要不断创新，前提保证市场的稳定，要不发生局部性和系统性的金融风险，但是怎么为实体经济服务，可能也是我们需要不断的创新的，这是给我们提出的新的课题。

　　所以在这个过程中我们期货公司期货交易所，还有很大的创新的空间，所以我也相信我们期货市场为实体服务的过程中，服务国家战略和服务国民经济的过程中，还能够有更多的创新取得更好的成绩。以上是我的发言，祝各位国庆中秋佳节快乐，万事如意，谢谢大家。