公司公告据公司半年报，17年上半年实现营收9.78亿元，同比增长12.8%；实现归母净利润0.79亿元，同比下降11.1%；盈利下降主要是受赤峰地区安全环境影响，黄金采矿开工不足及吉隆矿业一季度检修，黄金产销量下降，以及五龙黄金部分产品未实现销售。
综合回收年处理已达13万吨，盈利有望快速增长公司14年并购雄风环保100%股权、15年并购广源科技55%股权，进军资源回收行业，16年雄风环保的6万吨回收项目已基本建设完成并投产，截至目前雄风环保二期项目也已投产，年处理能力已达13万吨。公司综合回收业务快速增长，16年金属银和铅的产能同比分别增长52.48%和150%，产量同比增长50%和111%达到210吨和1.4万吨，锡产量同比增长224%达到1125.5吨，公司综合回收业务13-16年实现分别实现净利润0.4亿元、0.6亿元、1.17亿元、2亿元，随着13万吨综合回收项目产能不断释放，公司盈利有望快速增长。
黄金均价同比涨2.9%，矿产金业务盈利稳定增长公司拥有8项采矿权，备案储量矿石量605万吨，剩余可采储量矿石量550万吨，年采选能力49.5万吨，品位（考虑选矿回收率后）维持在6克/吨左右，矿产金年产量维持3吨左右；17年年初至今黄金均价为277.7元/吨，较去年均价269.9元/吨增长2.9%，在矿产金年产量稳定的情况下，预计矿产金业务净利润同比增加0.17亿元。
给予公司“买入”评级假设全年黄金均价277.7元/克，预计公司17-19年分别为0.70/0.83/0.92元/股，按8月14日停牌价对应PE分别为19.26/16.17/14.60倍，考虑到公司综合回收业务快速增长，给予公司“买入”评级。
风险提示：环保处理不达标；金属价格下跌；废料回收来源紧缺；
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