[摘要]
从传统电视台时代的王者，到台网和网台时代的领导者，公司率先将大数据引入并嵌入内容生产全流程，目前已晋升为具备工业化、体系化、头部化、全球化优势的全网剧龙头。
1、传统电视台时代：公司起步于传统电视台时代，精品战略助力公司跃居行业第一梯队。公司成立之初电视剧年产量不到百集，题材多为家庭、年代剧，但坚持精良+大片模式，陆续推出《我的爱情面包》《万卷楼》等多部精品剧，09年市场份额跃居民营制作机构TOP2。
2、台网时代：率先引入大数据并将其应用至影视内容生产全流程，实现精准打造高确定性爆品，16年头部剧市占率达30%。公司14年并购整合“大数据先行者”克顿传媒，深化大数据在IP评估、影视制片、渠道合作等内容生产发行全流程的支持作用，年产突破千集，陆续推出《亲爱的翻译官》（16年卫视黄金档剧目收视冠军）、《微微一笑很倾城》（网播量突破200亿）、《锦绣未央》（16年东方&北京卫视黄金档收视冠军，网播量突破250亿）等多部头部爆品。
3、网台时代：传统小作坊制越来越受到严峻挑战，公司率先深化组织体系变革，实现工业化和平台化创新升级，并全面打造活力化年轻团队，助力内容年轻化与互联网化。17年上半年电视剧卫视收视率TOP10中公司独占4席，网播量TOP10中公司独占3席，其中《三生三世十里桃花》（网播量破420亿/点播量冠军）、《孤芳不自赏》（网播量破190亿/播放期间黄金档CSM收视冠军）、《夏至未至》（网播量破100亿/6月黄金档电视剧酷云关注度冠军）等表现亮眼。
4、公司从源头网罗超50部精品IP，未来三年内影视作品储备丰富，有望持续量产爆款，进一步提升头部剧市占率。公司17年上半年开机了11个项目，共464集，其中包括《时间都知道》45集、《甜蜜暴击》38集、《创业时代》50集、《老男孩》48集、《为了你我愿意热爱整个世界》45集、《凰权》70集等，下半年将持续推进《橙红年代》（8月已开机）、《我的奇妙男友2》28集（预计8月开拍）、《悲伤逆流成河》50集（预计17年Q3开拍）、《赢之新生》42集（预计17年下半年开拍）等多个精品项目，有望持续量产爆款。
5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2018年净利润6.5/7.8亿，对应EPS分别为0.37/0.45元，对应PE分别为31/26倍。公司是全网剧龙头，持续推进电视剧工业化、体系化、头部化、全球化，Top10头部剧市占率保持30%以上，维持“推荐”评级。
风险提示：影视剧项目开发进程、收入确认进程、市场表现不达预期，应收账款减值风险，版权之外的变现模式尚未成熟，影视剧监管政策趋严，行业竞争加剧，拍摄成本上涨，市场风格切换等。
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