物极必反。此前空仓一度创阶段性新高的美元，只要稍有利好消息的推动，便瞬间拔地而起。
周五(8月4日)公布的美国7月就业数据全面回升，非农就业岗位增加20.9万个，高于预期的18.3万个，失业率大跌至历史新低的4.3%，备受关注的7月平均时薪环比增长0.34%，显著高于前值0.19%，为近9个月以来最快增长。在超预期的数字公布后，叠加税改预期，美元强势攀高，升至93.37，近期的最低点则为92.39;美国股市也强势攀高，当日道指连续第八日创纪录最高收位，报22092点;年内加息预期攀升1.2%至48%。
嘉盛集团研究主管James Chen对第一财经记者表示，“美元近期大跌似乎有点过度，或已消化大部分负面预期，美国就业报告确实靓丽，才能激发美元潜在反转行情。”他表示，比起上周三不及预期的“小非农”ADP数据，此次数据大大提振市场信心。
随着周五美元大幅上涨，当前美元也可能已至一个市场存在分歧的位置。从历史数据来看，美元指数93上下是一个重要的关口。强美元周期是否如此前部分市场言论所称的已经“见顶”，美元会否反弹后持续下行，“这需要后续数据进一步验证。” 兴业证券首席宏观策略师王涵表示。
美国就业强劲，或助推通胀
7月非农数据的强劲之处在于指标的全面反弹，不仅新增就业数量超预期，工资、失业率、劳动参与率也出现全面改善。因此，市场的反应也极其振奋。
其中，私人部门增长强劲。7月非农新增就业20.9万，高于预期的18万，并且扣除政府部门0.4万的增长后，实际私人部门新增就业20.5万，高于前值19.4万，保持了稳定增长。
其次，失业率下行，回落0.1%至4.3%(2001年6月以来最低值)，同时劳动参与率保持上升0.1%至62.9%。要知道，劳动参与率在过去很长一段时间下降，这表示有更多的人主动退出了就业大军，导致此前市场开始质疑美国就业的真实健康度。
值得注意的是，7月平均小时工资环比增长0.34%，为近9个月以来的最快增速。其实，美联储主席耶伦最关注的指标就是薪资，因为其与通胀走势息息相关，而通胀则是美联储判断加息节奏的两大指标之一(另一为就业，且早已达标)。
7月数据还显示，低学历劳动力涌入，助消费服务部门维持增长势头。王涵分析称，分行业看，除公共事业部门，其他部门就业均有所增长，其中休闲、教育和商业服务等消费服务行业增幅较大，零售、采矿则依旧较疲软。“今年以来学历高中以下的人口劳动参与率增长明显且失业率显著下滑，这一结构性变化在供给端支撑了低端服务部门的增长。”
他分析称，当前美国已达到充分就业，劳动力市场改善稳定，虽然此前受劳动力市场结构性影响导致工资增长偏慢，但近期主动辞职率上行、反映招聘难的企业比率增加、解雇率维持稳定、7月小时工资增长达近9个月高点，或离工资上行拐点更加接近，后续需要重点观察。
12月加息预期小幅抬升
今年美联储已总计加息两次，估计年内还将加息一次、明年三次，但面对持续低迷的通胀数据，此前市场似乎对此预期并不买账。
不过，机构普遍预计，此次强劲的就业报告可能为美联储9月宣布开始缩减规模达4.2万亿美元的债券组合扫清道路，也可能为12月进行今年以来第三次加息提供更充分的依据。
根据CME Group的FedWatch工具，美联储年底前加息的机率从数据发布前的46%升至50%，不过此后回落到48%。
AIG首席经济学家莫恒勇此前对第一财经记者表示，“我们预期在今年9月美联储会宣布进行缩表，从10月开始实施。缩表是一个非常漫长的过程，从开始每月100亿美元慢慢地增加到500亿美元，估计到2020年底美联储资产负债表会由今年年底的4.1万亿美元下降到2.9万亿美元，下降幅度大概是1.2万亿美元左右。”
他提及，“美联储评估，如果两年缩减6750亿美元，相当于加息一次，估计三年间大概会缩减1.2万亿美元，相当于两次25个基点的加息效果。”客观而言，这一速度并不出乎意料，可谓幅度适中。
虽然缩表进程相对较为确定，但加息的速度仍然存在不确定性。AIG认为，其中的不确定性就是来源于通胀。目前美联储青睐的通胀指标PCE(个人消费支出)仍只有1.4%，较前值下滑0.3%，仍然较为疲软，尚未触及美联储2%的目标。
“如果通胀不再下滑，我们估计12月还会有另外一次加息，2018年还会有两次加息机会。有一点比较确定的是，美国长期均衡利率是持续下降的，这就制约了未来这一次美国加息的幅度。” 莫恒勇称。
“美元见顶论”有待考证
其实，下半年以来，市场弥漫的一个疑问就是——强美元周期是否见顶了?第一财经记者采访多家机构经济学家后发现，这一论点仍需进一步考证。
外资机构普遍认为，美国经济周期的确在见顶的过程中(预计顶部在2018年底)。“美国经济在不断接近顶部，但目前尚未触顶。”荷宝投资中国基金经理缪子美对记者称。
不过，莫恒勇称，“2009年第二季度美国经济衰退，直到今年，美国经济复苏已经是第八个年头了，过去最长的一次经济扩张是10年，就是1990年到2000年。各界都在揣测——美国下一次经济衰退会在什么时候?我们认为经济衰退其实并不是因为复苏时间长了就会到来。”
在他看来，历史上美国衰退的原因无非是经济过热导致美联储快速加息，但目前美国通胀仍处于比较低的水平，美联储加息是非常缓慢的;另一个衰退原因是对经济体的一个行业短期内过度投资，例如2000年初的互联网泡沫、2009年的房地产泡沫所引发的危机。但目前美国经济反而是处于投资不足的状态；此外，欧洲和中国的经济状况尚可，不存在外部风险。
王涵表示，年中以来本轮美元的下行受“欧洲上，美国稳”逻辑主导，从历史数据来看，美元指数93上下是一个重要的关口。近期7月欧元区软数据开始参差不齐，且美国非农数据超预期，外加白宫国家经济顾问科恩(Gary Cohn)讲话后，美元大幅上涨，“这至少意味着当前美元可能已至一个市场存在分歧的位置，美元下行能否持续需要后续数据进一步验证。 ”
8月4日，科恩表示，美国经济增速将为减税提供资金补充，且美国正致力于重大减税措施，“我们需要实施长期性税改，我们致力于为公司尽可能减税，希望公司将资金带回美国。”也有机构预测，如果刺激政策能顺利落实，则可能将美国进入衰退周期的时点适度延后。
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