过分关注重要股东进出 乃舍本逐末之举

  【股市笙歌】

  过分关注和猜测机构的进出方向，很容易将投资者带入“盲人摸象”的歧途。

  杨苏

  一则猜测“国家队”证金公司进出上市公司的消息，迅速占满各大财经信息平台的头条。类似股东进出信息总是能够凝聚大多数人的注意力。但在笔者看来，这一现象并不正常，公司自身和所处行业的最新情况才是我们的首要考量。

  自上世纪90年代A股设立起，“坐庄”的投资文化盛行。自A股股权分置改革之后，重视公司基本面的投资机构逐渐成为市场的中坚力量，彻底改变了庄股横行的大环境。近两年来，监管部门严厉打击市场操纵行为，对许多操纵股价的机构予以顶格罚款，进一步重塑了市场投资结构。然而，A股对于上市公司股东进出的热情，仍然远远高于其他任何领域。

  当前A股有如此的投资心态，很大程度上源自2015年市场系统性暴跌后对 “国家队”证金公司进场的企盼。特殊时期的特殊心理，不经意之间演变成投资前的重要考量。

  身份比较重要的股东，还有很多类型，比如回报领先的基金机构产品、保险公司等金融机构，或者其他自带光环属性的各类机构。一些市场名气较大的个人投资者，也经常成为市场新闻和资讯关注的主角。

  过分关注重要股东，甚至跟随重要股东进出上市公司，是非常愚蠢的投资行为。其一，且不说许多知名海外机构折戟A股市场，连年投资收益亏损，即便是国内神通广大的各种机构也常常自身难保。有时今年的投资收益冠军借着光环大肆吸引资金发售产品，但在第二年反而成为亏损范本。

  其二，重要股东进出上市公司，对价格有一定的扭曲作用，但这对公司市值趋势的发展从来不是决定性的。最近一两年，少数举牌上市公司的保险机构吸引了市场的许多注意，出于不断增持举牌的预期，所涉及的上市公司股价出现大幅上涨。但是，在国家整体降杠杆的金融大环境下，公司自身基本面并没有发生根本变化，这些公司的股价基本均逐渐回落到早前价格。再以国家队证金公司为例，即便证金公司入驻某家上市公司的前十大股东，但证金公司并不能从业务上对上市公司给予直接帮助。

  此外，几年前，许多投资机构拿到公司股份后“结盟”做市值管理，但是失败成为主流。因为很难直接改善上市公司业务效益，总是留下一地鸡毛。

  其三，重要股东资产规模大，通常会做资产配置。很多时候它重仓的股份巨亏，但对它整体收益的影响却很小，而且它会非常专业地提前做好风险对冲。

  于是，类似的信息很容易将投资者带入“盲人摸象”的歧途。比如，有新闻猜测国家队资金买入了几家创业板公司的股份，似乎暗示市场风向的转变。但其实，我们无法全局把控国家队资金动向，也不知道其买卖的原因和时间。

  当前，对于股东的关注，也许是对公司自身和所处行业的N倍之大。其实，过分关注和猜测机构的进出方向，很容易让人走火入魔，有百害无一利。美国知名机构投资者彼得·林奇曾分享，仔细分析公司经营后准备重仓时，遇到了公司重要股东大幅减持股份，一度让他无比纠结，但最终还是根据公司价值买入股份并最终获得不菲收益，后来确认到那名股东套现出于自身资金需求。成熟资本市场的资讯应当以公司和行业等基本面信息为主，年轻的A股任重而道远。