急需期货“稳定器” 上市公司牵手期货市场

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　　证券时报记者 陈冬生

　　近年来，大宗商品市场波动幅度加剧，对实体经济造成了很大影响。如何借助期货等衍生品市场进行风险管理，提高经营能力成为众多上市公司面临的课题。

　　7月27日，大连商品交易所（简称“大商所”）与中国上市公司协会（简称“中上协”）在大连联合举办“上市公司高管大宗商品衍生品专题研修班”。据了解，这是国内首次集中对上市公司高管进行的大宗商品衍生品培训。

　　利用期市管理风险

　　研修班上，大商所理事长李正强表示，衍生品是基础资产价格风险管理工具，服务实体经济、对冲价格风险是衍生品市场存在与发展的根基。随着供给侧结构性改革深入推进，市场化程度不断提高，产业企业利用衍生品市场管理风险的需求强烈且潜力巨大。

　　据了解，越来越多的企业利用期货市场管理价格波动风险，维护生产经营环境稳定；一些行业企业，还通过市场发现远期价格功能，改进贸易定价模式，节约成本，改善收益。

　　以大商所为例，据统计，豆粕、焦炭、铁矿石等品种期现货价格相关系数均在0.95以上；70%的棕榈油、豆粕以及40%的豆油现货贸易采用大商所有关期货品种价格进行基差定价；大豆、玉米等农产品价格保险也开始使用期货价格作为定价依据。

　　很多上市公司也开始关注并参与到衍生品市场。南京钢铁股份有限公司证券部投资室主任蔡拥政介绍，公司上半年净利预计为11.5亿元，远超预期，这份成绩离不开公司多年的期现结合。

　　天原集团相关负责人表示，公司在生产经营中充分意识到运用期市的必要性。当产品价格上涨时绝不能将风险转移给下游客户，因若下游客户亏损，上游和整个产业链的发展必然受影响。期市提供了非常好的工具，可将风险转移出产业链。

　　据了解，在我国近3300家上市公司中，与大商所品种相关的企业有煤焦矿企业90余家，塑料企业120余家，油脂油料企业30余家，玉米及玉米淀粉企业20余家，鸡蛋企业10余家，总计占比8%。

　　套保内控建设先行

　　会上，重庆力帆相关负责人介绍，公司是大宗商品市场间接相关者，但最终会传导到公司。此前利用期市管理原材料或者成本相对较少，定价还是随行就市。近年来，随着出口增加，车企开始关注金融衍生品市场，目前主要是外汇衍生品套保，现在逐渐增加大宗商品相关交易套保。

　　套期保值原理讲起来简单，但实际是一项非常繁杂且系统的工程。蔡拥政表示，企业做期货套保时要做期现评价、税收方面的调整和会计处理以及期货和现货部门的协调统一机制，实际运用比预想的繁杂。

　　值得注意的是，虽然部分与会上市公司早已涉足期货等金融衍生品市场，但多数上市公司尚未实际参与。部分上市公司代表表示，究其原因，其一是上市企业对期货以及其他金融衍生品市场的概念还处于“懵懂”阶段；其二是对金融衍生品市场认识存在不足，普遍存在害怕涉足高风险领域心理。

　　国投安信期货董事长高杰表示，无论何种企业，参与衍生品市场最可怕的不仅是市场的风险，还有合规的风险。披露是否准确及时，有无影响，上级单位是否审批合格，亏损了要有说法，盈利了亦如此，如何把资本盈利不基于资本项而基于主营这些都是企业参与期货市场之前应考虑的问题。

　　企业在使用期货进行套期保值时，需要通过会计处理使得外部投资者、监管者等相关利益群体了解企业的套期保值行为和效果。于2016年1月1日起实施的《商品期货套期业务会计处理暂行规定》无疑为企业在参与期货市场扫清了一道障碍。