涪陵电力：节能业务保持高速增长

　　涪陵电力发布2017年中报，报告期内，公司收入9.81亿元，同比增长48.45%，归上净利润1.1亿元，同比增长48.48%，扣非净利润1.08亿元，同比增长126.8%。

　　招商证券指出，公司业绩高增长主要系电网节能EMC贡献。而公司节能收入快速增长，主要系节能资产在投运和见效，2016年四季度收入波动主要是受用电量季节波动影响，预计2017年三、四季度EMC收入将有不错的爬坡。由于全社会用电量有很强的保障，公司资产利用率有很强的确定性，这是公司EMC的特殊之处。近几个季度，公司EMC业务基本维持在16%-17%左右的净利润率（考虑了财务费用影响），盈利能力已经得到证明。公司EMC资产规模从2015年10月到2016年4月就翻了一番，本报告期末固定资产净值28亿元，较上年同期增长16亿元，预计后续公司还将有较快的增长。

　　节能与服务将是未来电网公司的新主业，公司也有望参与增量配网或综合能源服务业务。中国电力行业用电量进入低增速时期，未来电网企业大概率会将节能、能源服务作为新主营，公司在电网节能领域具有资源稀缺性。理论上讲，公司未来也有望参加增量配网或综合能源服务业务。招商证券维持“强烈推荐-A”投资评级。