欧盟之兴与 英国之衰

　　欧盟之兴与 英国之衰

　　文/俞明琦

　　如果说2016年是全球政经非主流之年的话，2017年则重新回到了市场所期盼的主流轨道。去年可谓意外频现然而就2017年刚过去的这半年来看，虽然美国总统特朗普依然在不停地“搞事情”，但欧盟各大国的政局相对稳定，而美联储今年也如期加息两次，如无意外，第三次加息可能会在年末。

　　今年上半年已经结束的荷兰大选和法国大选的结果都令市场感到欣慰，其中亲欧盟派的法国总统候选人埃马纽埃尔·马克龙不仅在5月的大选中以压倒性优势获胜当选，还率领其于2016年4月才创建的“共和前进”党与盟友民主运动党在6月的法国议会选举中联手拿下了总共577个席位中的350个席位，这是近15年以来单一政党或政党联盟赢得的最高席位数。在可预见的未来，法国国民议会将出现罕见的“一强多弱”格局，德国《明镜》周刊甚至开始将马克龙称为“埃马纽埃尔一世”。

　　马克龙的当选不仅是为欧盟的统一性带来了利好信息，更是让市场看到了法国经济的希望。马克龙承诺将促进劳动力市场的灵活性并通过减少税收成本来降低法国的企业成本。自2003年德国的经济结构性改革以来，德国迅猛的经济增长使其长期扮演欧盟主心骨的角色，但欧盟第二大经济体法国和第三大经济体意大利的经济发展则长期滞后。沉重的税务负担和冗长的劳资谈判导致所有企业在进入这两个经济体之前都不得不慎重考量。而马克龙的上台无疑给市场注入了一支强心剂，他希望在与工会的艰难谈判中获得足够的谈判能力并计划最早于7月通过议会获得一些措施来推动这一进程。从投资者的角度来看，马克龙将要采用的这些措施会使法国变得像德国一样更具商业活力，将促进整个欧盟的经济发展。

　　意大利也传来了好消息，脱欧派去年曾红极一时的“五星运动”党在6月11日的意大利地方选举中一败涂地，在25个地方选举中无一进入第二轮选举，甚至失去了党魁贝普·格里罗（Beppe Grillo）家乡热那亚的支持。这使得意大利是否会留在欧盟的结果变得没有悬念，对于市场而言又是一个好消息。

　　以法国为首起势的欧盟这边可谓风光无限，而英国那边则走入一个低谷。英国首相特蕾莎·梅所率领的保守党由于受5月22日的曼彻斯特竞技场自杀性炸弹袭击事件和6月3日的伦敦桥恐怖袭击事件的影响，在6月8日的大选中失势，未能在650个议席中获得过半席位，导致不得不走向联合组阁的道路。两个月前还踌躇满志、意气风发的特蕾莎·梅由于在恐怖袭击事件之后立场不够坚定且背负沉重的政治包袱（在担任内政大臣期间缩减了警察队伍和预算），导致被反对党工党抓住机会，夺走了大量中间选票。然而，特蕾莎·梅的噩梦并未结束，在6月14日的伦敦格伦费尔大楼失火事件后由于防恐安全等原因，特蕾莎·梅未能前往该楼访问伤者，与其形成鲜明对比的是英国女王在事件发生后一天前往访问，这使得特蕾莎·梅所代表的保守党在民意调查中支持率持续下跌。由于特蕾莎·梅和保守党对形势的误判（其中也包含偶然因素），导致英国未能在与欧盟进行脱欧谈判前做好充足准备，于是被外界认为“赤膊上阵”。市场对此反应强烈，英镑对美元一度跌至1.26附近，虽然之后获得支撑并上升，但一旦英国在与欧盟的脱欧谈判中有任何闪失则将有可能跌破这一位置。

　　虽然就目前形势来看，法国与英国走向了两个不同方向，但正所谓“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”，欧盟是否已经摆脱了分裂的危机和英国是否将会一蹶不振这两个问题都没有明确的答案，不过可以肯定的是，在未来的两年时间内，市场依然不得不将目光聚焦欧洲，时刻提防任何意外的发生。

　　意大利

　　斥巨资救助

　　两家银行

　　意大利政府6月25日宣布，向威尼托银行和维琴察人民银行下拨首笔总额52亿欧元的救助资金，用以维持上述两家银行的正常运营并开始资产清算，意大利政府还承诺为这两家银行提供最高170亿欧元救助资金。这将成为意大利历史上最大规模的银行救助计划。

　　按照意大利政府计划，两家银行的良性资产将在清算后由意大利联合圣保罗银行并入，意大利财长帕多安也于25日宣布，将立刻向联合圣保罗银行预支近500万欧元资金，用以保证后者迅速顺利完成并购计划。联合圣保罗银行是意大利第二大银行，也是意大利资本状况最好的银行。

　　据悉，两家涉事银行存在大量的债务违约，欧洲央行近期将这两家银行认定为濒临破产。欧盟委员会6月23日初步批准意大利政府出资将两家银行合并的计划，这使得意大利有望以自己的方式解决本国银行危机。

　　ING策略师Martin van Vliet表示：“存在其他银行也需要国家救助的风险，但我认为既然对银行业有了解决方案，现在形势变得越发明朗。”

　　BBVA策略师认为，如果全部170亿欧元都被动用，该国债务与GDP之比可能会增加一个百分点左右。根据欧盟数据，2016年底意大利债务与GDP之比为132.6%，在全球属于最高之列。

　　欧洲央行的数据也显示，意大利银行业的股本回报率在欧洲国家中排名垫底。2016年，意大利银行的平均股本回报率约为1.6%，欧洲主要国家中只有葡萄牙的比例低于意大利。

　　在近期举行的七国集团财长会上，帕多安在与成员国代表会谈中表示，意大利银行坏账规模将会“大幅度”下降。

　　尽管市场层面的压力稍缓，但意大利和欧元区银行业前景仍不乐观。欧盟委员会公布的最新春季经济预测显示，2017年和2018年意大利经济增速仍将保持在此前预测的0.9%和1.1%的水平线上，较3个月前的冬季预测数据没有任何变化。欧委会同时表示，意大利在公共财政管理方面显示出优化迹象。根据预测，2017年意大利将是区域内唯一一个经济增速不及1%的国家。

　　阿根廷

　　发行100年期

　　“世纪债券”

　　阿根廷于6月19日发行了一笔100年期的超长债券。这个南美第二大经济体也因此成为继墨西哥、英国和爱尔兰之后，“世纪债券”发行俱乐部的新成员，同时也是第一个发售世纪债券的垃圾评级政府。

　　阿根廷财政部长称，这批100年期债券是通过私人配售发行的，收益率为7.9%，共筹资27.5亿美元。

　　通常，这类超长债券对保险公司和养老金基金等寻求锁定长期回报的投资机构来说，特别具有吸引力。而阿根廷政府则可利用处于历史低位的借贷成本，来为财政预算融资，以及偿还即将在未来几年内到期的债务。

　　此次交易也标志着阿根廷在回归全球金融市场的路上再次迈出重要一步。因2001年的800亿美元债务违约事件，阿根廷自去年年初起实际上就被关在了国际债券市场的门外。这也是当时有史以来最大的一笔政府债违约。但在和债权人达成和解后，阿根廷政府得以在2016年4月重返国际债券市场。