成功纳入MSCI机遇与挑战并存 A股长期提振

　　入摩成功 A股长期提振

　　历经四年，A股在三次闯关折戟之后终于被纳入MSCI的行列，成为这一国际上影响最大的指数中的一员。业内人士分析认为，纳入MSCI有利于提高A股的国际地位和开放程度，也会吸引更多的外资买入A股。与此同时，海外资产配置A股热情的高涨也会为券商、基金等机构带来增量资金，对相关蓝筹主体基金形成利好。

　　A股成功列入MSCI

　　在三次闯关MSCI均与之擦肩而过之后，6月21日，A股终于如愿以偿，正式加入MSCI的队伍。

　　北京时间6月21日凌晨4点30分，MSCI官方宣布的2017年度市场分类评审结果显示，MSCI决定自2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。这也意味着自2013年6月12日MSCI即启动对A股纳入新兴市场指数审议工作之后，A股在经历了连续三次审核均与纳入MSCI新兴市场指数的机会失之交臂之后，终于被MSCI拥入怀抱。

　　MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand对此表示：“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”

　　根据安排，MSCI计划初始纳入222只大盘A股，相较于先前提案中的169只有所增加。同时，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。对于纳入MSCI的A股股票的特征，广发证券在发布的研报中表示，按申万行业分类来看，金融板块市值和数量占比最高；食品饮料数量不多，但由于贵州茅台等白酒股的影响使得市值占比仅次于金融板块；除上述行业外，医药生物、公用事业、房地产、建筑装饰、汽车、交通运输、化工、有色行业的股票数量均超过10只，而休闲服务、通信、纺服、建材、电气设备、家电数量在3只及以下；28个申万一级行业中，只有轻工行业没有股票被纳入。

　　关于A股被纳入MSCI，前海开源首席经济学家杨德龙在接受采访时表示，MSCI计划初始纳入222只大盘A股。这对于纳入的股票构成直接利好，同时利好券商股，而大盘指数大涨也将带动中小创股票的活跃。

　　受此消息影响，6月21日，两市双双高开，沪指上涨0.29%，深证成指上涨0.38%，创业板指高开0.38%。值得一提的是，沪指冲高之后呈现横盘震荡态势，个股表现疲软。不过，在经过一段调整后，尾盘在上证50等权重股的带动下，两市股指强势走强。截至收盘，沪指上涨0.52%，报收3156.21点。深成指上涨0.76%，报收10367.17点。创业板指上涨0.2%，报收1824.69点。

　　机遇与挑战并存

　　在A股成功纳入MSCI后，证监会对此事迅速做出回应，赞赏MSCI将A股纳入MSCI指数这一决定，并表示A股纳入MSCI指数对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。

　　新华社也发表评论称，短期看，A股“闯关”成功会给国内市场带来一定增量资金。长期而言，与MSCI互动，对于A股的国际化进程是一个重要契机，在MSCI指数中的占比有望进一步升高。

　　6月21日早间，证监会新闻发言人张晓军就MSCI明晟公司宣布将中国A股纳入MSCI指数答记者问时表示，将始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向，促进中国资本市场稳健发展，切实保护各类投资者的合法权益，不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力。同时，中国证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。

　　无疑，A股被纳入MSCI对于中国资本市场而言有着一定的积极意义。灏天金融业务拓展部副总裁黄达东在接受采访时表示，A股被纳入MSCI，体现了国际市场的投资机构逐渐重视中国金融市场的成长，与此同时，说明中国已经有相当大的金融能力，可以在国际市场上影响到投资机构的话语权。

　　此外，在杨德龙看来，A股成功被纳入MSCI表明A股的改革和发展得到国际机构投资者认可，未来必然会吸引更多外资投资A股。实际上，在6月21日MSCI第一次电话会议中，MSCI明晟CEO费尔南德斯讲道，预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿-180亿美元左右。如果中国A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。MSCI对中国资金流入170亿美元的预期则是建立在纳入A股5%的比例基础上。

　　国泰君安首席策略分析师李少君在分析MSCI纳入A股的影响时表示，其中之一则为流动性利好。不过，李少君表示“但更多侧重中期”。李少君具体解释道，流动性利好，更多侧重中期而非短期。从资金量看，基于5%的纳入因子，A股分别配置到MSCI全球指数、新兴市场指数的权重约为0.15%和0.73%，对应的资金增量约为41亿美元和110亿美元，总计约151亿美元。相对于A股市场近7万亿美元的体量而言，比例有限。从配置时间看，流动性并非立刻注入，正式实施时间分两步，分别是2018年5月和2018年8月。但MSCI并未排除调整为一次性实施的可能性。

　　利好蓝筹主题基金

　　时隔四年，A股终圆梦进场MSCI新兴市场，漂洋过海的增量资金注入A股市场，海外资产配置A股比例得到抬升，而这无疑也会在一定程度上为机构带来增量的业务与资金，基金公司旗下的蓝筹主题基金或蓝筹ETF随即受到各方关注。

　　“尽管A股纳入MSCI新兴市场带来的资金量有限，但相关大盘蓝筹股的指数成分股将会受市场增量资金带动影响。”济安金信评价中心主任王群航向北京商报记者表示。国金证券分析师李立峰亦指出，“A股被纳入MSCI新兴市场指数后，受益的主要是追踪MSCI中国A股指数的ETF基金以及大盘蓝筹股”。

　　值得一提的是，纳入MSCI指数的股票中，贵州茅台、浦发银行、上汽集团等个股的A股市值排名靠前。同花顺iFinD数据显示，截至今年一季度末，共有73家基金公司的390只基金产品持有贵州茅台，持股总市值为149.88亿元。其中，易方达基金持股数量最多，为532.93万股，总市值为20.59亿元，此外华夏基金、南方基金分别持有贵州茅台19.34亿元、12.77亿元。

　　此外，共有51家基金公司持有浦发银行，其中，华夏基金持股数量最多，为2亿股，持股市值为31.96亿元。此外，汇添富基金、鹏华基金分别持有浦发银行5153万股、4111万股，持股市值分别为8.25亿元、6.58亿元。

　　事实上，基金公司基于对海外投资的乐观判断，对MSCI指数基金早有布局，追溯到2006年，华安基金率先在业内推出跟踪MSCI中国A股指数的指数基金，2015年，华夏基金发行了首只跟踪MSCI中国A股指数的ETF基金。“目前市场上已经有跟踪MSCI的产品，未来也不排除会有其他基金公司进行复制，同时基金公司也可能会加大对纳入MSCI的222只蓝筹股的持仓比例，分配增量的资金流。”杨德龙指出。

　　同时，杨德龙补充道，未来或有更多MSCI A股指数出现，其实指数的设计很容易，是可以定制的，而且早有先例，通常是基金公司的研究团队进行设计，然后与中证指数公司进行合作开发。对于基金公司来说，海外机构投资者占比较多对基金公司形成利好。“通常情况下，机构持有蓝筹股较多，机构投资者投资更为理性，这也有利于A股业绩的推动。”杨德龙坦言。

　　北京商报记者 崔启斌 高萍 王晗