证券时报：兜底增持过程应规范 增加市场资金行为值得鼓励

　　证券时报记者 余胜良

　　资本市场向来是不惮以最大的恶意，来揣测任何行为，比如最近一段时间密集出现的实控人或董事长为员工增持兜底。但记者认为，任何可以增加市场资金的行为都值得鼓励，但需要做到过程规范。

　　最近几个交易日，就跟发福利一样，上市公司实控人号召员工增持并为此兜底，6月6日中午就有智慧松德、吉艾科技、青岛金王发布公告，到了6月6日收盘后，包括东方金钰、长城动漫、乐金健康、兴业科技、雪人股份公布类似信息。

　　从效果上看，以前发布类似公告的公司都有一个涨停，大多数第二天会高开，第三天则基本上会下跌。

　　或许正是因为鼓励员工增持立马就有一个涨停，才会有这么多实控人加入到“中国好老板”的行列，从一天一两例，到6月6日的8例。

　　这两天围绕兜底增持的揣测不少，大概都是阴谋论，比如实控人目的是为了股权质押安全，实控人一个承诺而已，员工掏的却是真金白银，到时候真亏了老板没钱也没办法，说不定还给老板减持找了个借口。为增持兜底是一种变相操作股价，兜底承诺类似理财承诺本金安全，于法无据。

　　为员工增持兜底的确是比较新的事物，2015年才出现，当时市场惨烈，这次等于是重现江湖，目前市场整体看好像还没到当年的惨烈程度，但其实很多中小盘股已跌得令投资者叫苦不迭。这时候出现的兜底增持承诺，更像是一阶段性的信号。

　　有人说，实控人和高管增持比鼓励员工增持更为实在，前者付出了真金白银，可以说是“跟我上”，后者则是呼吁式的，可以说是“给我上”，这些类比当段子听听可以。作为一个市场参与者，还应该分析得更为透彻，实控人或高管增持，或有亏损或有收益，都是自己背负，天经地义；兜底员工增持则是为别人的收益负责，别人亏损了自己补上去，亏损和收益是不对等的。假若有人告诉一个投资者，你炒股的亏损我来背，赢了不用分给我钱，这等于是把压力转移了。

　　如果弄不准怎么评价，那么就比较下有和没有哪个更好。显然有兜底增持承诺更好，有实控人兜底，至少表明对股价有信心，兜底增持肯定是不希望股价下跌，而是想让员工赚到钱，这样彼此开心，实控人也显得大度。

　　有一种说法，股价跌得这么厉害了，实控人鼓励员工增持是为了抵押股权的安全，是利用员工。当然也可以理解为，股价跌这么多了，跌无可跌，实控人觉得已经很安全了，这时候鼓励增持，一个是看好，另一个是安全边际比较高。

　　实控人一般只为两天的员工增持负责，6月6日长城动漫实控人兜底的时间扩大到一周时间。规定一个相对短的时间其实是增加安全边际，一个是这么短时期股价变动幅度不会太大，另一个是因为员工手上所持货币不会太多，不会太大规模参与。实控人也需要安全。

　　至于实控人自己的其他打算，根本不需多虑。在这个市场上的人都想赚到钱，只要遵守规则不侵犯他人利益即可。

　　需要注意，上面这些兜底的都是民营企业，都是民营企业家在兜底，你可以认为民企老板对股价更敏感，也可以解读为民企对员工更在乎，愿意和员工绑在一起。

　　实控人为员工增持兜底里面，有问题的地方在于这类似一种理财行为，这种兜底是否能站得住脚，目前看并没有法令明令禁止。

　　兜底增持最重要的一个问题，在于这种行为会引起股价明显变动，那就属于敏感信息，应该列入信披规范之列，披露知情人范围和持股信息，并披露鼓励增持期间员工增持信息，做到范围可控，风险可控，最后员工减持也要公告。兜底毕竟会关系到实控人的支付能力。

　　这个市场害怕的是一部分人用内幕信息高买低卖，害怕的是操纵和构陷。但肯定不害怕以市场价格的增持行为，这怎么说都是增量资金。