目前，已有勤上股份、\*ST德力等公司因控股股东、实际控制人等质押的部分股权触碰或接近平仓线而停牌。此外，截至5月11日，5月以来，两市共有银河电子、怡亚通、金科娱乐、御银股份等25家上市公司公告控股股东、大股东等补充质押股份，其中有多家公司股东多次补充质押。近期不少上市公司公告控股股东等的增持计划，一些上市公司股东大手笔增持背后“力保”股权质押的意图明显，火线增持更是为了火线自救。
事情要从一张股价走势图说起：
这是股民老王5月10日收盘后，微信发来的鹏起科技当天的股价走势图，重点说了下尾盘的异动，并且信誓旦旦地说，“明天（11日）大概率还是红的。”
果不其然，5月11日，公司股价走势图是这样的：
记者赶紧问老王原因，老王慢悠悠回复八个字：股东增持、股权质押。
来梳理下这背后的逻辑：
鹏起科技5月8日公告显示，公司获得股东宋雪云增持5642.64万股。未来十二个月内，宋雪云及其一致行动人拟进一步增持上市公司股份；包括本次已披露的增持金额，最终合计增持金额将不低于10亿元，并不高于12亿元。公司一季报显示，上述股东的持股绝大多数都处于质押状态，整体质押比例高达99.30%。而且要紧的是，追溯发现，宋雪云与云南国际信托有限公司签订了《玺瑞23号集合资金信托计划资金信托合同》，设立玺瑞23号集合资金信托计划，资金专项用于投资厦门国际信托有限公司发行的天勤十号单一资金信托用于增持。——所以说，里面的道道是杠杆增持、高比例质押。
不知道老王赚到钱没有，但是A股上市公司股东近期股权质押的警报确实已经拉响，上市公司股东补充质押、增持自救等动作并不鲜见。
目前，已有勤上股份、*ST德力等公司因控股股东、实际控制人等质押的部分股权触碰或接近平仓线而停牌。此外，截至5月11日，5月以来，两市共有银河电子、怡亚通、金科娱乐、御银股份等25家上市公司公告控股股东、大股东等补充质押股份，11日晚间又有\*ST智慧等多家上市公司公告股东补充质押事项。其中怡亚通、金科娱乐、天奇股份、华钰矿业、中孚实业、\*ST天成等上市公司更是多次发布股东补充质押的公告。
先来看股东股权质押风险暴露“逼停”上市公司的：
勤上股份此前公告，因控股股东东莞勤上集团有限公司、实际控制人李旭亮及其关联人李淑贤部分质押的公司股票已接近平仓线，申请停牌。公告显示，上述三方的股权质押比例分别为99.03%、100%和100%，截至4月25日收盘，相关股份质押已接近平仓线。无独有偶，截至4月27日，*ST德力控股股东施卫东相关股份质押已触碰平仓线，公司股票目前已经停牌，施卫东所持股份质押比例为69.06%。
再来看看给股权质押补仓的：
怡亚通第一次在4月28日公告，控股股东怡亚通控股补充质押1895万股，怡亚通控股股权质押比例达到45.17%；5月9日，公司第二次公告怡亚通控股补充质押1020万股，股权质押比例增加至48.97%；5月10日晚间，怡亚通第三次公告，怡亚通控股补充质押916万股，其最新的股权质押比例为50.16%。怡亚通控股承诺当质押的股份出现平仓风险时，将及时通知上市公司并披露相关信息。
金科娱乐4月25日以来，已经四番公告持股持股5%以上股东补充质押，涉及公司两位大股东杭州艾泽拉思投资管理合伙企业和王健，艾泽拉思共计补充质押800万股，其最新质押比例为97.92%，王健补充质押180万股，最新质押比例为39.56%。金科娱乐公告表示，艾泽拉思和王健质押的股份目前无平仓风险。
中国证券报（ID：xhszzb）记者尝试联系部分股东补充质押的上市公司，对方多直言，近期公司股票持续走弱，让公司股东股权质押出现风险，股东正在通过补充质押化解危机。但对于一些高比例质押的股东，甚至没有股份可以补充质押的股东，上市公司表示只能密切关注其股权质押风险，及时向市场公告相关信息。
另外，看看火线增持和补充质押并举的：
5月10日，广东明珠公告，公司收到函件显示，为降低其股票质押式回购业务的融资风险，5月9日，公司股东兴宁金顺安及兴宁众益福主动向长城证申请补充质押公司股份，两者何合计补充质押272万股。同日，广东明珠公告了股东增持公司股份进展的公告，截至5月10日，控股股东深圳金信安一致行动人兴宁金顺安、兴宁众益福已累计增持公司股份约占公司总股本的1.56%。同样，明牌珠宝控股股东日月集团一致行动人日月控股5月10日增持28.73万股，此前的5月8日，日月集团补充质押给中银国际证券613万股。
A股上市公司股权质押的风险到底如何？
看看招商证券4月底发布的一份名为《股权质押风险又来了？》的研究报告。
△来源：招商证券研究报告
招商证券当时指出，按照现价来算，当前未解押股权质押总市值为4.54万亿，其中主板2.32万亿，中小板1.51万亿，创业板0.71万亿，按照0.5、0.4、0.3的质押融资率以及质押起始日前30 个交易日平均股价折算，以上三个板块分别融资1.22万亿、0.63万亿、0.24万亿。当前有未解押市值的上市公司数为1909家，未解押股本占总股本比例超过20%的有817家，其中主板357家，中小板288家，创业板172家；未解押股本占总股本比例超过30%的有436家，其中主板201家，中小板151家，创业板84家；未解押股本占总股本比例超过50%的有97家，其中主板56家，中小板28家，创业板13家。
招商证券进一步指出，根据当前股权质押业务部门的政策，相关股票价格即使跌破警戒线、平仓线两条线，绝大部分情况下也不会被强制平仓，而是由质押业务部门通知大股东完成补仓，若由于特殊原因，大股东无法完成补仓，往往会采取停牌、组织资金拉升股价等措施，因此在整体风险可控的情况下，强行平仓非常少见。
确实如此，上面的案例都说明了这一判断。
话说回来，市场下跌是暴露股权质押风险的唯一原因？
华创证券分析师表示：
补充质押、二级市场增持等都是托举股东股权质押的方式，当然也会有股东组织资金在二级市场拉升股价，近期事实上已有上市公司股价尾盘明显异动，资金维护股价、拯救股权质押的意愿强烈。要从源头上化解股权质押的风险，上市公司股东质押比例需要降低，要避免股权高杠杆循环质押的风险敞口。
▽附：控股股东高比例质押的个股名单（数据来源：东方财富Choice数据）
（来源：中国证券报 记者：徐金忠）
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