净利润下滑38.95%，“高送转”合理性遭深交所问询
盐湖股份蹊跷“高送转”受质疑
王金龙
即便业绩下滑，青海盐湖工业股份有限公司（以下简称“盐湖股份”， 000792.SZ）仍然主张“高送转”。
4月1日，盐湖股份发布2016年年报，盐湖股份实现净利润3.41亿元，同比下滑38.95%。同时，其利润分配方案由“每10股转增10股”调整为“每10股转增5股，派送现金股利0.2元”。
在业绩大幅下滑的情况下，盐湖股份“高送转”的必要性与合理性遭受质疑，深交所还为此向其发去关注函。
盐湖股份解释称，公司账面积累了大量的资本公积金，截至2016年末，公司资本公积金高达104.07亿元，而自2004年至今，公司从未进行过资本公积金转增股份的分配。并且，盐湖股份认为，调整后的利润分配方案并不属于“高送转”的范畴。
“送红股或者大比例转增股票，都属于高送转。”一位证券人士向《中国经营报》记者表示，其实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响。至于盐湖股份每10股派送现金股利0.2元（含税），再以资本公积金向全体股东每股转增5股这样的，虽然算不上大比例转增股票，但是股本的确增大了，也摊薄了每股收益。
业绩下滑背后
年报数据显示，2016年盐湖股份实现净利润为3.41亿元，扣除非经常性损益后归属母公司净利润为-1.24亿元，净资产率为1.44%，扣除非经常损益后的净资产收益率为-0.52%。而在2015年，盐湖股份的净利润为5.59亿元。
盐湖股份表示，其主要产品钾肥受国际市场影响下降幅度大；化工产品价格下滑，亏损较大，并且农用钾肥增值税先征后返优惠政策取消。记者查阅资料发现，自2015年9月1日起，国家取消了钾肥增值税先征后返政策，这使得盐湖股份较2015年同期增值税返还减少4.3亿元。
如今，税收优惠政策的取消对业绩的影响似乎还在持续。今年一季度业绩预告显示，盐湖股份亏损2.24亿~3亿元，而去年同期为盈利1.44亿元。
一位盐湖股份人士向记者坦陈，目前公司的确业绩大幅度下滑，而且未来会连续亏损、这主要是因为前几年，受到国家政策扶持，导致钾肥产能过剩，但是随着税收优惠政策取消，加之国家环保要求提高，会有一部分中小企业退出市场，届时钾肥供需平衡之后，企业有望重新获利。
不过，该人士却对盐湖股份目前的产业布局表示担忧。据其透露，成立于2009年4月的青海盐湖海纳化工有限公司，自从2012年投产以来，一直处于亏损状态，仅PVC一体化项目就亏损7.45亿元。因此，公司仍需谨慎前行。
2017年一季度业绩预告显示，盐湖股份预亏-3亿~-2.24亿元。盐湖股份表示，当季度其氯化钾销量较上年同期下降 27 万吨，并且金属镁一体化项目及海纳化工项目部分在建工程转固定资产，由于主要产品生产成本较高，导致亏损比上年同期增加。
蹊跷“高送转”
3月27日，根据盐湖股份披露的2016年度资本公积金转增股本预案，其拟以资本公积金转增股本的方式向全体股东每10股转增股本10股。
“高送转”预案披露当日，深交所即向盐湖股份发出关注函，要求其详细说明在业绩大幅下滑的情况下，推出“高送转”的必要性与合理性。并按照《“高送转”公告格式》要求，逐一向本次分配预案的提议人、5%以上股东及董监高问询高比例送转方案披露后，6个月内是否存在减持计划。若是，披露减持数量及方式等内容。若否，披露不存在减持计划。
记者注意到，3月30日，盐湖股份审议了《2016年度利润分配预案》，同意将2016年度利润分配方案拟定为，以总股本18.57亿股为基数，每10股派送现金股利0.2元（含税），而后再以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
盐湖股份在回复深交所关注函时解释称，公司通过长期经营以来的积累，账面积累了大量的资本公积金，截至2016年末，公司资本公积金高达104.07亿元，而自2004年至今，公司从未进行过资本公积金转增股份的分配。
盐湖股份认为，调整后的利润分配方案不属于“高送转”范畴。因此，无需向此次分配预案的提议人、5%以上股东及董监高问询高送转方案披露后6个月内是否存在减持计划。并且认为公司利润分配方案既考虑了公司生产经营状况和投资情况，也符合当前监管形势。
“送红股或者大比例转增股票，都属于高送转。”一位证券人士向记者表示，其实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，不管是大比例转增还是小比例转增，对投资者来说，都是其在向市场传递公司未来业绩将保持高增长的积极信号。然而，盐湖股份的公告却显示其业绩大幅度下滑。
另外，在3月24日，证监会新闻发言人邓舸就明确表示，2017年以来，市场对“高送转”反应更为理性，但仍有个别公司利用“高送转”制造炒作题材。证监会将继续坚持“依法、全面、从严”监管原则，严格上市公司“高送转”监管。上市公司实施送转股的，送转比例应与公司业绩增长相匹配、“高送转”相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划。
谁是大赢家？
针对盐湖股份对深交所的回复，一位券商分析师向记者表示，“在完成高送转之后，盐湖股份不能保证未来半年内不减持。”值得注意的是，在2017年1月6日，盐湖股份有2.67亿限售股解禁，占公司总股本的14.37%，且均为2015年定增股份。
“从2004年至今，盐湖股份均未进行资本公积金转增股份的分配，为什么选择在14.34%的定增股份解禁之后转增股份？这时间也卡的未免有点太巧。”一位不愿具名的投资者对此提出质疑。
对此，记者致电盐湖股份，希望其就上述质疑作出说明。但该公司证券代表向记者表示，2.67亿的限售股份也已经在1月份解禁，可以流通。但是对于盐湖股份转增股份之后，谁将是最大赢家，如何要保证27.03%的控股不会易作他人，公司是否会增持等问题，其表示需向董秘了解，自己并不清楚。不过，董秘办工作人员以“董秘开会”为由，截至发稿仍未向记者做出答复。
记者获悉，在2015年年末，盐湖股份曾以18.36元/股的价格，定增2.67亿股，募集资金净额48.5亿元。作为盐湖股份控股股东的青海省国有资产投资管理有限公司（以下简称“青海国投”）并未认购。8名认购对象中，除长城资产管理公司外，其余均为基金公司，包括泰达宏利、申万菱信、鹏华、财通、光大保德信、金鹰、天弘等。
值得注意的是，由于未参与本次定增，导致青海国投对盐湖股份的持股比例由原先的31.57%降至27.03%；而公司第二大股东中化化肥也未在认购名单中，其持股比例也由23.96%稀释至20.5%。
在各路资本举牌上市公司呈蔓延之势的当下，青海国投虽仍是第一大股东，却未参与上述定增，导致其持股降至30%的要约收购红线之下，如此自弃“反收购盾牌”，令外界费解。因为如若有“野蛮人”举牌盐湖股份，在不触及要约收购的情况下，可能会反超青海国投，成为盐湖股份第一大股东。
而今，盐湖股份在业绩下滑的情况下，转增股份背后，谁将成为最大的赢家。
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责任编辑：周宇航
