掘金绩优股：行业冠军连年高增长有何秘诀

　　⊙记者 覃秘 ○编辑 全泽源

　　白酒业的贵州茅台、家具业的索菲亚、厨电的老板电器、医药的云南白药，一批市场公认的绩优股，其股价在近期都创出了历史新高。在监管政策的强力引导下，A股市场回归价值投资趋势明显。除了这些众所周知的超级明星外，还有哪些公司属于业绩优良的好公司？

　　上证资讯统计显示，在过去的三年时间里，尽管经济大环境不太理想，仍有113家公司连续三年的扣非后净利润增速超过30%，从投资回报率来看，有800多家公司的净资产收益率（加权）连续三年超过10%，约360家公司的净资产收益率连续三年超过15%。随着时间的积累，一批国内的行业龙头企业成长为全球龙头。

　　高增长秘诀之一：专注与前瞻

　　作为全球增长最为强劲的经济体，中国也孕育了一大批高速发展的公司，并聚集在A股市场上。据上证资讯统计显示，在过去的三年时间里，有一批公司实现了业绩的持续高增长，其中113家公司在扣除非经常性损益后的净利润连续三年增速超过30%，部分公司更是“一年翻一番”。

　　从板块来看，所处行业景气度高，是公司持续高速增长的一个重要条件。上证资讯统计发现，在医药生物、电子和电气设备、化工板块中，持续高增长的公司数量最多，以医药为例，尽管行业整体增速趋缓，但一些细分行业的龙头公司仍保持了较好的业绩增长，电子电气设备和化工的情形类似。

　　最出彩的公司几乎都有一个共同特点，即专注于某一细分行业并做到极致，除了空调界的格力电器外，厨电领域的老板电器，家具行业的索菲亚，也都在各自行业取得了巨大的成功。据财务数据，最近的8年时间里，老板电器的净利增幅均保持在40%以上，2016年公司净利润达到12亿元。索菲亚在过去的7年时间里，营收规模实现了近13倍的增长，净利润增幅接近12倍，2016年公司营业收入45亿元，净利润6.6亿元。

　　抢先布局并赶上时代潮流，则提供了另一种快速增长途径。典型如天齐锂业，2014年度至2016年度，公司的营业收入增速分别为33%、31%和109%，扣除非经常性损益后的净利润分别增长651%、161%和532%，2016年度，公司营业收入达到39亿元，扣非后净利润达到17.5亿元。简单回顾，在过去的几年里，公司一方面通过大手笔的海外矿产收购，一方面不断扩充生产线，得益于新能源汽车行业的大爆发，公司已成长为国内新能源电池原材料的巨头。在新能源汽车板块，有多家公司实现了超高速的发展。

　　高增长秘诀之二：纵向并购与厚积薄发

　　有一些公司是借助资本市场的力量，通过纵向整合同行快速壮大，如力源信息，2014年度至2016年度，公司扣非后的净利润增速分别为36%、62%和35.7%，在一个竞争异常激烈的电子分销行业实现了高速增长，过去的几年里，公司完成了对同业公司深圳市鼎芯无限、南京飞腾电子和武汉帕太的收购，在行业内的排名从30名左右升到第三位。

　　部分公司通过并购不仅扩大了规模，甚至还掌握了较强的行业话语权。如龙蟒佰利，该公司就是佰利联通过并购重组龙蟒钛业后，跃居亚洲钛白粉龙头。随着钛白粉价格的持续走高，公司近三年净利润（扣非后）增幅分别达到205%、90%和340%，今年一季度业绩更是增长34倍，达到5.7亿元，超过去年全年4.5亿元的水平。目前龙蟒佰利的产能约56万吨，全球占比8%，国内排名第一，全球排名第四位。

　　类似的还有中鼎股份。公司是我国非轮胎橡胶件领域的龙头企业，市场占有率超过10%，自2008年以来，中鼎股份已围绕主业完成了七单海外并购，成功转型为汽车零部件一类供应商。

　　随着中国经济的崛起，全球部分产业向中国转移的趋势明显，部分公司则抓住了这一机会，通过不断的产业升级，最终厚积薄发。如京东方A，自去年下半年以来公司经营出现极大地改善，今年一季度实现营业收入218亿元，同比增长77.72%，实现扣非后净利润23亿元，而2016年一季度公司净亏损13.6亿元。有券商研究员分析认为，京东方业绩大增的背后，反映出的是全球面板产业继续向中国转移。京东方2016年年报显示，公司智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏市占率继续保持全球第一，笔记本电脑显示屏市占率在第四季度跃居全球第一，显示器显示屏业务全球第二，电视显示屏业务全球第三。

　　另外，也有一些公司特别是医疗行业的公司，通过独家产品实现长期的稳健增长。如济川药业，公司过去三年的扣非净利润增速分别为33%、34%和41%，公司独家剂型蒲地蓝消炎口服液在蒲地蓝消炎通用名产品中市场占有率为92.46%，排名第一，另有雷贝拉唑钠肠溶胶囊和小儿豉翘清热颗粒也占据着市场第一的位置。进一步查询，不少拥有独家核心产品的医药类公司都维持着稳健的增长，如广誉远、通化东宝、尔康制药、京新药业、新华制药等，行业的巨头恒瑞医药更是已维持高速增长10多年。

　　百余公司资产回报率不输茅台

　　除了极高的成长性外，不少上市公司的资产回报率也非常高，不妨以标杆公司贵州茅台为例，2016年度，贵州茅台的加权净资产收益率为24.44%，而两市约有100家公司的净资产收益率超过茅台，他们的净资产收益率超过25%，最高甚至超过50%，体现出了极强的赚钱能力。

　　2016年度，两市净资产收益率最高的公司是吉比特，这家网络游戏公司2016年度实现营业收入13亿元，净利润高达5.85亿元，扣非后净利润5.75亿元，加权净资产收益率达到78.9%。当然，这与公司的轻资产性质有关。统计显示，有一批轻资产公司的净资产收益率都非常高，如亿联网络、移为通信、弘亚数控、弘高创意等。

　　但也有部分重资产公司实现较高的净资产收益率。如前文提到的老板电器，其最近三年的净资产收益率分别为25.55%、29.1%和33.38%，公司64亿元总资产中净资产约41亿元，杠杆并不高。另外，国内最大的养殖企业之一温氏股份，最近三年的净资产收益率分别为19.93%、34.95%和43.48%。当然，以公司超过300亿元的净资产体量，高收益也与报告期内猪肉价格的持续上涨有关。

　　家电龙头美的集团一直保持着极高的净资产收益率，最近三年分别为29.49%、29%和26.88%。2016年年底，美的集团的总资产达到1706亿元，净资产611亿元，当年公司的营业收入1590亿元，扣非后净利润135亿元。据全球知名信息咨询公司欧睿发布的全球家电品牌排行榜，美的以4.6%的全球市场份额位居全球家电行业第二。今年1月，美的集团成为全球领先机器人公司德国库卡集团最主要股东（持股约95%）。

　　还有一些消费品公司已经成长为全球巨头，如海天味业，公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业全球第一，近三年的净资产收益率也稳定在33%至32%一线，我国巨大的消费市场为这种百亿级别的公司提供了市场空间。刚刚上市的绝味食品，依靠鸭脖子等休闲卤制品，其近三年的净资产收益率也维持在27%至29%区间。

　　通信、电子、计算机、电气设备和化工等众多行业，也都涌现出一批绩优公司，如万华化学，公司近三年的净资产收益率分别为24%、15%和28%，2016年度，公司的营业收入突破300亿元，净利润也达到36.8亿元，已经是全球最大的MDI供应商，并形成了产业链高度整合、生产高度一体化，但行业周期又不尽相同的聚氨酯、石化、功能性材料和特种化学品等四大产业集群。

　　汽车产业整体业绩表现相当不错，体现了我国汽车产业在全球竞争中地位的上升。统计显示，有18家汽车及汽车零部件公司2016年度的净资产收益率超过20%，包括宇通客车、长安汽车、长城汽车、奥联电子、富林精工等，还有约30家汽车零部件公司2016年度的净资产收益率超过10%。

　　部分近三年持续高成长上市公司

　　（备注：2014年扣非盈利超1亿，且最近三年扣非盈利每年增长超50%公司）

　　[单位] % [单位] 万元 [单位] 万元 [单位] 万元