基金业回归资管本源 委外资金需要规范发展

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　　原标题：基金业回归资管本源

　　主持人： 中证指数有限公司 总经理 马志刚

　　对话嘉宾：前海开源基金管理有限公司 执行董事长 朱永强

　　华安基金管理有限公司 总经理 童威

　　中欧基金管理有限公司 总经理 刘建平

　　长信基金管理有限公司 总经理 覃波

　　新华基金管理有限公司 总经理 张宗友

　　⊙记者 王诚诚 朱贤佳 ○编辑 长弓

　　4月20日，在上海举办的“2017中国基金业峰会”的圆桌讨论环节，围绕基金业如何回归资管本源的一系列问题，与会嘉宾进行了热烈的讨论。与会嘉宾指出，公募基金行业是典型的信托责任主体，基金公司要处理好股东和投资人的关系，将投资人利益放在第一位。与此同时，就基金公司如何应对行业竞争、如何开展创新业务以及应对委外业务的新变化，嘉宾们也各抒己见，提出了各种精彩独到的观点。

　　委外资金需要规范发展

　　主持人： 2016年在资产荒和整体基金业绩欠佳的大背景下，公募基金的资产规模仍然创了历史新高，这其中委外定制基金有很大的功劳，但是随着各类监管新规的出台，委外资金受到了较大影响，能否谈谈公司未来这块业务的发展规划？

　　童威：2014年、2015年以来，机构资金对基金公司行为的影响确实越来越大。从中国金融机构的发展历程来看，银行有一些天生的优势，特别是在接触资金方面。它们不但连接人民银行的货币发行，零售客户渠道、机构渠道也非常多，而公募基金公司只不过是一个专业化的资产管理公司。

　　另一方面，从整个市场资金的变化结构来说，确实是呈现散户资金下降、机构资金上升的情况；另外，对基金公司来说，由于机构资金占比更高，有利于我们专业水平的提升。总的来说，委外资金迎合了市场发展的趋势。

　　刘建平：委外投资监管新政的出发点是好的，会对未来产生很好的影响。这两年委外资金最主要的来源是银行，资金增长比较快，去年我们公募基金行业增长最快的资金来源就是来自这部分。但在一系列监管新政出台后，资金走得也比较快。

　　我认为，这部分资金的变化对市场会带来一定的规模上的波动，但是对这个行业的影响没有那么大。行业还会秉承自己的本源，按照自己的业务逻辑开展业务。

　　张宗友：基金行业目前的规模中，机构客户的占比已经超过了一半，委外新政出来以后，肯定会对行业有影响的，这是毋庸置疑的。但是对委外来讲，新政的主要目的还是要去通道化，这是最核心的东西。对于真正的委外资金来说，是有影响，但是影响不大，机构投资者还是要找基金公司等其他专业机构去投资，因为有些公司自身规模比较大，必须跟外部的投资公司合作，另外有一些相对比较小的机构，包括银行和其他的机构，也需要委托专业的机构去投资。

　　委外资金还是应该规范发展，前两年发展的速度确实过于迅猛，很多通道化的问题都出现了。新政的推出有助于我们真正回归资管本源，提升公司整体投资能力，从这点来说是有好处的。

　　激励制度要配合约束机制

　　主持人：目前，业内多家公司推出了事业部制，有些公司还尝试了管理层持股。对此，业内有两种声音：一种声音认为激励过度了，有些公司的事业部实际上和公司之间是承包关系，只有利益上的纽带，存在着不小的道德风险和业务风险；另一种声音认为激励不足，激励手段比较单一，或者说兑现激励的前提条件、约束条件太多。关于激励效果以及未来的路径探索，请各位老总拿出自身的经验教训，现身说法与诸位分享。

　　刘建平：中欧基金很幸运地成为行业中两项改革做得比较彻底的公司。中欧基金2014年开始实行事业部机制，总体效果很不错。我认为在某种程度上已经超出了当初设定的预期。去年10月，公司几位高管参访了美国具有代表性的大基金公司。在参访过程中，我此前的感受和判断得到一一印证：股权激励并不适用所有公司，一些做被动投资的公司对股权激励要求并不高。相对而言，一些做主动管理的公司，对员工的激励力度就大得多，因为这类公司对人才要求更高，追求阿尔法收益。

　　张宗友：这两年公募基金核心人才的流失尤其是核心基金经理的流失，是困扰我们的问题。这自然就引发了对激励机制的大量探讨。然而，激励过度从某种程度上更易引发风险，另外也会促使一部分人流动起来。某一段时间由于激励过度或者政策设定不是很合理，部分拿到巨额激励的人才也会离开。从我们公司情况来说，并未做事业部制这个模式。目前，公司正在做核心员工股权激励，拿出更高比例的股权与核心员工分享，这样对整个行业的发展会起到良性促进。

　　将资产配置融入FOF中

　　主持人：2017年被认为是公募FOF元年，目前已有四分之一的基金公司布局了FOF，受理FOF产品60多只。下面请大家谈一下对公募FOF未来的展望以及如何从公司规划出发定位公募产品。

　　朱永强：公募FOF发展背后蕴藏着三条主线：第一，未来公募基金发展的方向是普惠金融，第二如何解决整个国家的养老问题，第三培育支柱养老体系。个人养老账户政策出台后，FOF是和个人账户匹配的最佳产品。在此背景下，任何一个公募基金都必须把FOF作为一个战略方向去做，不仅是站在公司的角度，而是从公募基金行业的发展逻辑出发，培养挑选大类资产配置的能力，给客户提供稳定回报。

　　童威：FOF是我们公司第一批参报的产品。从海外数据来看，基金都在积极参加FOF建设，但它需要较长的时间才能得到投资者认可，所以短期期望不一定要非常高。我们将FOF作为公司一个重要业务方向，落实到具体业务活动中就有产品的形式。对此，公司引进了资深专家，成立了专门的组合投资部，整个产品结构大概分成稳健型、精选型，还包括大类资产配置。从挑选的体系来说，华安基金是从全世界范围选基金，尽管可能内部选基金的可靠性会强一些，在专户方面会有一些限制，但是公募FOF还是坚持从全市场配置的策略。

　　覃波：前两天有人开玩笑，现在股票3000只，基金4000只，挑基金比股票还难，FOF是一个必要的途径。做FOF有两个逻辑，第一，从公司治理结构和人员特点，挑选一些基金经理做FOF。第二，更多地是把FOF放在资产配置的角度，低风险有货币基金，股票资产有指数基金，还有量化基金也是一种比较均衡的股票资产。把资产配置的角度融入到FOF中，这是一个很重要的过程。这就要求今后基金管理公司在做FOF时需要更加注重提高资产配置管理的能力。THE_END