景顺长城基金刘彦春：权益投资将迎来机遇

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　　原标题：景顺长城基金刘彦春：权益投资将迎来机遇

　　□本报记者 任飞

　　如何在2017年A股市场中把握利多机会以及规避利空风险，景顺长城基金研究部研究总监刘彦春日前表示，接下来的行情中，市场流动性有望提升，届时，权益类投资将迎来机遇，关键是把握估值合理的优质成长股，看清国内外形势中蕴藏的投资机会。

　　风险与机遇并存

　　刘彦春表示，受制于美国加息、人民币汇率、国内资产价格变化等诸多因素，预计货币政策维持中性。“2017年A股的投资，风险与机遇并存。”他说。

　　首先，就海外情况而言，美国就业市场改善及通胀温和缓慢回升，支持2017年经济继续复苏，去年12月加息如期落地，但美联储释放偏鹰派信号，预计2017年加息3次，比市场预期的2次增加1次。而随着特朗普正式入主白宫，未来政策仍有待观察。

　　其次，2017年中国经济短周期看弱的态势持续，房地产投资预计不会大幅下滑，全年经济增速有望保持6.5%。受到低基数、价格上涨影响，预计国内通胀在未来一个季度内会继续上涨。制造业可能企稳但回升幅度有待需求改善，基建投资年底前受制于财政预算，预计2017年会通过各种准财政渠道继续加码托底经济。

　　“在这样的宏观环境下，我们认为2017年A股市场危中有机，蓄势待发。”刘彦春说，从国内大类资产配置的角度来看，在资产荒的背景下，受益于房地产限购政策的资金溢出效应、国内资本市场国际化、机构投资者权益配置的增加，市场流动性有望提升，加上企业盈利改善等因素影响，A股市场的配置吸引力有所增强，但仍需注意汇率、宏观经济、近期解禁潮以及海外的潜在风险。未来要看好低估值蓝筹股与优质成长股、受益于改革预期与政策支持的主题，如PPP、国企改革、一带一路等，继续看好消费升级与新经济的投资机会。

　　挖掘优质成长股

　　刘彦春表示，以TTM整体法计算，目前上证A股估值水平约16倍，低于自2006年以来19.86倍的平均值，处于历史偏低水平。目前中小板估值32倍，创业板40倍，尽管估值水平仍然较高，但是相比主板市场，中小创今年以来调整幅度较大，在个股甄选方面不乏有估值合理的优质成长股值得细细挖掘。同时，随着机构投资者的增加，尤其是以保险、银行理财、养老金为代表的机构资金，可提供一定安全边界、并有上行空间的低估值蓝筹股有望受到青睐。

　　财政投资增加，未来相关主题投资会加快，PPP、基建、环保等主题有较好的投资机会。刘彦春认为，PPP模式是对传统地方政府投资平台主导基建投资的替代，其作为准财政渠道的重要性将日益突出。随着财政发力，未来项目的推动及落地进程将有望加速。

　　此外，2017年将迎来改革预期与政策密集时期，刘彦春表示，国企改革进入加速期，可适当关注国改对应的投资机会。同时，受益于政策落地、美国海外战略收缩、人民币加入SDR等事件推动，“一带一路”将会出现投资机会，且与PPP、基建形成共振，可关注国际工程承包、产能合作、跨境电商三条主线。

　　在港股方面，刘彦春认同2017年市场大概率较为积极的预判。2016年四季度的海外市场风险事件频发，对港股市场造成一定程度的影响，因此，短期需要在风险释放中排兵布阵，把握区间波动机会。“在人民币贬值和资产荒大背景下，沪港通及深港通2017年大概率会维持较为积极的局面。”刘彦春说。

　　具体到标的的选择上，刘彦春认为，高股息的大金融板块和低估值、高成长的龙头股仍然是港股投资主流。“长期来看，内地资金流入将是细水长流，内地投资者成交额占比从2014年0.5%提高到2016年5%的水平，预计未来几年可能达到20%以上，港股市场结构性变化将实现从量变到质变的过程。”他建议投资者关注以下几个方面：一是关注AH股溢价收窄中的投资机会，“互联互通机制有助于缩小投资者结构和流动性差异，但两地的监管机制和市场化程度不同，AH股溢价不会完全消失”；二是沪港通中的高股息蓝筹股有阶段性配置的价值；三是深港通中基本面稳健、高成长、估值相对A股低、稀缺性的龙头成长股将获得青睐。