报告摘要：
公司事件：①公司签署重庆四号线一期信号系统工程项目合同，合同金额1.72亿元。重庆四号线信号项目是公司自研BiTRACON型CBTC信号系统在国内地铁领域的首个项目，也将是公司自研BiTRACON型CBTC信号系统在地铁领域的首次商业化应用。“重四”作为“互联互通”线，对公司意义重大。②公司发行股份购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过，水处理业务不断壮大。
“十三五”期间，城轨行业投资建设放量确定性高。城市轨道交通作为财政政策发力的重要选项，“十三五”期间行业投资建设将掀高潮。
我们预测：截止2020年末，中国内地将有超50个城市开通城轨，新增运营里程(含多种城轨制式)超5000公里，行业投资总额超3万亿元。
其中，城轨信号系统市场空间约400亿元，年均需求约80亿元。
公司自研信号技术成熟，自主研发信号系统将提升公司市占率与利润率。公司以往采用意大利安萨尔多的信号技术，“重四”订单的落定，标志着公司进入了“互联互通”大标准大格局当中。我们预测，在发改委推轨交核心部件国产化的趋势下，众合科技自研信号系统市场上拿单量将显著增加，对公司信号产品市占率和利润率都是利好。
水处理业务增厚EPS，公司业务整合需求强烈，料业绩改善不会太远。
轨交和工业水处理“双轮驱动”模式下，未来并入的苏州科幻环保，将改善公司的净利端。
风险提示：轨交信号系统国产化订单不及预期；水处理业务不达业绩承诺。
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