四方达：收购电镀金刚石线资产 买入评级

　　原标题：四方达：收购电镀金刚石线资产 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述四方达发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金交易预案，具体方案为：公司拟以19.5亿元购买吴英、张迎九、贾海波、任军强、房坤、柳成渊、刘少华合计持有的杨凌美畅100%股权，其中以发行股份方式支付9.22亿元，发行数量1.38亿股，发行价格6.68元/股，并支付现金10.28亿元；同时向方海江、倪彪、兆珺新材料一号私募证券投资基金非公开发行股份募集配套资金9.22亿元，发行价格6.68元/股。公司股票自2017年1月4日起将继续停牌，待取得深交所审核结果后另行通知复牌。

　　事件评论收购电镀金刚石线资产，进军新材料行业：公司主营聚晶金刚石（简称PCD）及其相关制品，产品应用于石油钻探及矿山开采等领域，目前并无电镀工艺生产金刚石切割线的技术储备。而收购标的杨凌美畅主要产品为电镀金刚石线，属于新材料行业，主要用于硬脆材料的切割，包含光伏产业核心原材料硅片的切割，以及手机屏或LED的蓝宝石基片切割等，特别在光伏行业具有较高的市场占有率。借助本次收购，公司可得以快速进入电镀金刚石线领域，产品结构随之拓展。而从估值的角度来看，购入标的资产估值相对较低。

　　同行业上市公司平均市盈率达72.51，远高于标的资产按2016年预计净利润及未来三年预计平均净利润计算的市盈率（分别为20.29和9.44）。

　　优质资产注入，带来业绩新增点：自2013年以来，我国光伏行业维持稳定发展，成本优势将使得金刚线切割单晶硅和多晶硅光伏大规模应用成为可能，据Solarzoom（光伏亿家）预测，到2020年将有69%的硅片采用金刚石线切割，每年使用金刚石线将达2500-3400万千米，可以说，电镀金刚石线行业前景广阔。而标的公司利用其研发的电镀金刚石线生产技术，于2016年实现了同类产品的进口替代，未来依靠其研发及设备成本优势，产品市场份额有望进一步扩大。受益于此，标的资产2016年前3季度实现营业收入0.97亿元，净利润0.50亿元；而公司同期营业收入为1.05亿元，净利润0.14亿元；若成功注入优质标的资产，公司盈利规模及能力将有望进一步提升。此外，交易对方承诺——根据预估，标的公司2017、2018和2019年度净利润分别为1.5亿元、2.1亿元及2.6亿元，低于承诺部分将按约定进行补偿，可进一步巩固公司未来业绩。

　　暂不考虑此次交易对公司业绩影响，预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.04元，维持“买入”评级。