债市谨慎不悲观 春节前料以震荡为主

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　　原标题：债市谨慎不悲观

　　□本报记者 张勤峰

　　3日，现券收益率整体走高，10年期国债收益率上涨近10基点，国债期货各合约则涨跌互现，债券市场整体呈现弱势震荡。市场人士指出，债市收益率继续下行的持续性及空间均有限，但进一步上行也会吸引配置力量介入，从而限制利率上行空间，春节前料以震荡为主，可在利率波动中留意介入机会。

　　上月底，在恐慌情绪平复与配置机构入场的推动下，经历严重超调的债市上演价值修复行情。10年期国债收益率重回3%左右，不到两周时间大幅回落40基点。跨年后，市场对反弹行情的延续不乏期望。从往年情况看，年初因债券供给低、资金相对松，且机构配债额度恢复，配置需求集中释放，易推动债市走出上涨行情。

　　但2017年的“开门绿”给投资者浇了一盆冷水。市场人士指出，近期国债收益率大幅回落，之前超调的部分已得到矫正，短期修复行情或已接近尾声，收益率要进一步下行，需实质利好的刺激，但近期利多缺位的特征依然明显。短期经济企稳向好难证伪、货币政策转向防风险更明确、春节前流动性存隐忧，市场或难以凝聚上涨共识。

　　不过市场人士亦表示，经前期剧烈调整，债市收益率中枢明显抬升，抵御风险的安全垫也有所增厚，考虑到年初供给少、银行存配置需求，利率在目前水平继续向上的空间也应有限，策略上可坚持防守反击。根据往年经验，春节前后流动性往往会由紧转松，利率同样有先上后下的惯例，若春节前流动性波动引发利率上行，或提供不错的介入机会。