A股市场处在风险较小的时间窗

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　　原标题：A股市场处在风险较小的时间窗

　　□本报记者 曹乘瑜

　　距离2016年收官还有5个交易日，2017年A股则面临复杂的国内外环境。成功躲过股灾、多次穿越牛熊的北京和聚投资总经理李泽刚在接受中国证券报记者专访时指出，市场秩序尚未恢复，明年的确定性机会将分布在市值主题蓝筹股、景气度向上的周期股方面。

　　中国证券报：您觉得明年的市场环境会有什么变化？

　　李泽刚：2016年A股开局即遇到熔断，是2015年中以来的第3轮暴跌，也令市场多数人始料未及。

　　预计2017年外部政策环境可能还会有新的黑天鹅，尤其是美国政策的不确定性，很可能会对新兴市场形成现实的冲击。特朗普的工业回归计划可能对中国的贸易环境产生不利影响，中国部分商品可能面临的贸易壁垒、贸易摩擦势难避免，未来中国经济增长将更多需要依靠内需。当然对中国也可能是机遇，中国在全球贸易中有可能发挥更大作用。虽然不是A股市场的主要矛盾，但的确可能产生阶段性影响。

　　国内方面，2017年的政策主线仍然将沿着监管加强和去杠杆来展开。刚刚召开的中央经济工作会议上，稳增长被逐步弱化，而替之以去杠杆和防风险。会议把防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控资产泡沫，定位房地产回归本质。周期股和金融股可能有阶段性风险，预计A股短期难言有上涨趋势。

　　但我们认为，A股市场相对于其他资产类别或金融子板块，去杠杆已率先进入后半程，如场外配资已大部分清理干净，互联网金融乱象也已被遏制，场内两融已较去年高位减半。A股的价格水平相对于其他资产而言，面临的监管态度是相对友好的。从总体的政策体系视角看，A股市场自身处在一个历史上风险较小的时间窗。

　　中国证券报：A股明年会不会有确定性的机会？

　　李泽刚：我们判断，相对确定性较高的机会分布在几个领域：一部分是市值主体的蓝筹股，在外围流动性良好的预期下，特别是非周期的蓝筹股有估值修复行情。另一部分来自于行业周期的景气度向上的成长领域，比如PPP领域相关的基建、环保。在当前宏观经济大背景下，政策驱动和盈利模式的落地，是驱动板块上行的主要动力。

　　另外，如果全球贸易环境没有遭受到极端事件的冲击，部分外贸出口型企业可能将迎来人民币阶段性贬值带来的红利周期。

　　中国证券报：新环境下，投资方法需要调整吗？

　　李泽刚：2017年趋势性的投资策略可能面临挑战，投资者需要注重精细化策略，精耕细作，才能聚沙成塔。一些中小盘股中业绩无法兑现的高估值绩差股将面临更大的风险，值得关注和回避。投资者也需要更加关注政策的结构，及其在股市维稳和金融去杠杆之间的节奏。

　　中国证券报：当前的债市危机会不会传导到股票投资？

　　李泽刚：债市危机是对短期流动性环境收紧的反应，也是政策在短期资金市场去杠杆的结果，也叠加了年关考核对资金需求的影响。同时货币政策受制于美元强势下人民币贬值的压力。由于基数原因，预计2017年的宏观数据上可能呈现前高后低的格局。而对于股票市场而言，基于前面提到的原因，我们判断是相反，明年很可能是前低后高的态势。