再融资投向趋势调查：转型新兴产业诉求悸动

　　再融资投向趋势调查： 转型新兴产业诉求悸动

　　本报记者 李维 北京报道

　　上市公司增发投向的变化，往往映射着实体经济的投影。

　　根据同花顺iFinD统计发现，截至12月7日，2016年内上市公司拟累计进行定向增发项目次数729次，合计募集资金达1.53万亿元。不过，通过项目投向统计复盘可知，其中较多项目投向为补充公司流动资金（下称补流），而亦有部分公司将此前的募投项目变更为补流用途。

　　21世纪经济报道记者从多家上市公司人士处了解到，实体经济的下行、融资渠道的收窄成为了部分公司利用再融资“补流”的原因。

　　而具体到项目的投向上，2016年的上市公司也呈现出向新能源、机器人等新兴产业转型的趋势；另一方面，也有上市公司在内容、研发等领域的布局进行了加码；而据分析人士预测，随着经济结构转型需求的升温，或有更多项目投向于新兴产业领域，但未来该类投资能否见效，仍然有待时间的校验。

　　补流式增发背后

　　上市公司的增发融资作为年内“补流”的一种渠道，正在频繁出现。

　　根据Wind统计显示，在2016年上市公司公告拟实施的2073个募投项目中，342个募投项目集中于补充上市公司及旗下子公司、项目公司的流动资金、运营资金；与此同时，年内募集资金偿还银行贷款的项目数量达到152个。

　　另据21世纪经济报道记者不完全统计，2016年内共有不少于44个存量增发项目将原有募投计划变更为“补充流动资金”，该项占比高达募投变更总数的11.64%。

　　分析人士认为，年内再融资用途流向补流和银行贷款偿还，其实正是对提出企业降杠杆政策目标的贯彻。

　　“股权融资置换债务融资，其实这是一种降杠杆的趋势，而补充流动资金通常也是对流动资金贷款的替换。”上海一家投行保代指出。

　　但另一方面，宏观经济下行压力、产能过剩等现象对募投项目改变“补流”有着较为明显的推动和影响。

　　“经济周期变化下，许多项目的计划效益预期发生了改变，而银行坏账的增多、融资成本的提高，让上市公司的流动资金需求出现上升，这两个现象同时出现让许多公司放弃项目投入变成了补流。”上述保代表示。

　　例如佳电股份2014年底完成的3亿元募投计划“苏州佳电高效电机及低温潜液电机生产基地建设项目”在2016年初变更为“永久补充流动资金”，而产能过剩带来的低效正是变更补流的直接诱因。

　　“由于国内宏观经济放缓影响，经济下行压力依然较大，本次募集资金项目产品下游产业钢铁、石化、煤炭等行业产能过剩，项目停建、缓建严重，公司产品销量及销售价格出现较大幅度下滑。”佳电股份表示，“公司若按照原定计划进行募投建设，带来的经济效益将可能无法达到预期目标。”

　　值得一提的是，亦有一些公司将原本募投资金投向了一线城市的房地产项目，而在业内人士看来，该类投资在实现不动产配置的同时提供资金流动性。

　　例如联络互动2016年初曾以募投资金和自筹资金去购买北京望京地区的物业资产。

　　“其实购买不动产对于上市公司来说是可以提供流动性支撑的，像2016年有些保险公司也在用投资账户购置不动产，因为对于一线城市地产来说，其流动性和资产质量较为优异，能够通过抵押从金融机构处获得流动性。”民生银行东北地区某分行公司业务负责人指出。

　　新产业图谱

　　从2016年的募投项目情况来看，新能源汽车、机器人等新兴产业以及研发投入成为了不少上市公司的选择。

　　其中创力集团向新能源汽车的转型颇为明显，例如其2015年完成定增拟投入的“采掘机械设备配套加工基地改扩建”和“区域营销及技术支持服务网络建设”两项目，如今均变更成为新能源汽车运营、配套零部件、充电桩、汽车电机及控制等项目，变更后项目投入资金约达2.14亿元。

　　在新能源车的租售环节，庞大集团也将其一笔2014年底完成的募资从“互联网综合服务平台建设”转向了区域性的“新能源汽车分时租赁”项目中。

　　在业内人士看来，随着新能源技术的提高，新能源汽车的投入和产出规模或在未来进一步扩容。

　　“不少上市公司转投了新能源等新兴产业，有的是从实体转过来，有的则是从过去的互联网风口转过来，但从国家对制造业的扶持来看，智能制造、新能源制造等领域仍然将是被鼓励的方向。”北京一家大型券商高级策略分析师认为。

　　机器人产业也被视为智能制造升级的另一窗口。2016年下半年，弘讯科技将其“伺服节能系统生产”、“产品运用实验中心”两个项目变更为了“机器人研发与生产项目”，总投资额达8000万元；另一家创业板公司地尔汉宇也将其2014年就已募集投资的“新型家庭水务节水系统”、“洗碗机底部总成”两个项目变更为“工业机器人产业化项目”。

　　而据21世纪经济报道记者不完全统计，2016年内增发项目募投包括新能源项目的募投数量达到26只，计划投入资金达158.77亿元；包括机器人概念的募投项目达到10个，投入资金总额达21.39亿元。

　　“从募投资金来看，传统企业向机器人等智能制造转型的确是一个趋势，但一些新兴产业也有着特殊的壁垒，一些投入成果最终可能并不明显，上市公司能否有实力从产业的格局实现转型突破也有待观察。”前述策略分析师称。

　　（编辑：张星）