大宗商品价格仍有上涨空间

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　　原标题：大宗商品价格仍有上涨空间

　　□海通证券 高上

　　今年，大宗商品的牛市行情吸引市场高度关注。这轮大宗商品行情的发动是建立在“天时地利人和”的基础上的。首先，经过5年下跌之后，期货市场系统性风险急剧下降。其次，这是自1998年、2002年、2009年之后，大商品价格第四次触及成本线。第三，在资产荒背景下，场外增量资金进入大宗商品市场。第四，美联储加息的不确定，也为大宗市场走牛创造了有利的外部条件。第五，国内供给侧改革助推了大宗商品行情。

　　总体来看，此轮商品牛市行情可以划分为三个阶段：2015年底到2016年4月为行情的启动阶段，2016年5月到2016年底为行情的第二阶段，2017年将是商品期货行情发展的第三阶段，目前大宗商品期货行情没有结束。2017市场关注重点将从供给侧转向需求侧，从国内转向海外。目前看，黑色系涨幅较大，一直充当行情领头羊，其中也积累了风险。

　　当前，国内经济企稳，货币政策转向稳健，重点在抑制资产泡沫与防范金融风险。为此，市场博弈可能演变成政策博弈，商品期货市场波动将加大。此时，投资环境面临着挑战与机遇。对外方面，人民币贬值；对内方面，供给侧改革逐步推进；周边环境看，亚洲基础设施需求有着巨大潜力，新兴经济体与欧美发达经济体基础设施升级改造也带来机会。

　　因此，投资策略方面，2017年应该关注品种分化：强弱可能出现转换，有色金属、能化品种可能接替黑色系，带领行情延续牛市行情。市场经过“双11”事件的充分调整后，预计2017年商品期货指数仍有30%-40%左右空间。值得注意的是，2017年大宗商品期货市场监管趋严，对市场短期的上涨过快问题，尤其是脱离商品现货价格，或助推现货暴涨的行情，监管层一定会出重拳维护市场的稳定，这一风险投资者要高度重视。