“债转股”火热 料推动牛市进程

　　原标题：债转股料成牛市推动力

　　□中秦

　　最近有个词很受市场关注，那就是“债转股”，包括前阵子市场出现的转债概念股，都和这个有关。10月10日收盘后，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。投资者应多关注债转股的进展，其有望成为未来牛市的坚强“大腿”。

　　债转股顾名思义是将债权转化为股权，是一种债务重组，也是处置不良资产的常用方式之一。债转股使得企业的债务减少，注册资本增加，原债权人不再对企业享有债权，而是成为企业股东。在经济下行期，债转股的主要作用有二：一是降低银行不良贷款率；二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。

　　债转股的意义和作用是，集中解决在经济发展中起举足轻重作用的大型、特大型国家重点企业的债务问题；为近十余年来承担国家重点项目的企业减轻债务包袱，促使其尽早达产达效，实现产业升级；围绕国有大中型骨干企业三年改革与脱困两大目标，促使亏损企业中符合条件的企业扭亏和转制。国有企业脱困的目标艰巨，债务问题是其主要梗阻之一。债转股后，企业不用还本付息，负担随之减轻；同时，资产负债表趋于健康，便于企业获得新的融资。而且，债转股触及企业的产权制度，推动企业尽早建立新的经营机制，容易得到各方支持。债转股兼顾了财政、银行、企业三方面利益。银行债权变股权，没有简单勾销债务，而是改变了偿债方式，从借贷关系改变成不需还本的投资合作，既没有增加财政支出，又减轻了企业还债负担，银行也获得了管理权。这是一种现实代价最小的债务重组方案，可以在较大规模上运用，有利于在较短时间内收到成效。

　　债转股对市场的利好体现在：首先，债转股解决的是以重点大型国有企业为代表的国民经济重点行业企业，也就是解决了整个市场的估值基础的大的趋势问题，对市场趋势的改变无疑是巨大利好；其次，由于采用了兼并重组或者债务重组注入资产等模式，对于市场炒作来说无疑也是巨大利好；最后，对于债务持有者来说，盘活了资产，如果重组后的企业资产价值被市场重新发现，其股权投资将大幅升值，这无疑也是巨大利好。

　　重点利好的板块和个股包括：传统行业负债巨大的绩差国企，他们将在债转股实施过程中发生本质变化，这也是前阶段转债概念股炒作的基础；持有大量债权的个股，这类个股在债权变股权的过程中将获得明显的资本性收益，我们可以结合其股本杠杆来确定哪些是合适的投资标的。要回避“僵尸公司”，本次债转股不为僵尸公司托底，对那些边缘化的或是历史上名声不好的公司来说，债转股的春风可能吹不到他们。

　　总之，债转股将促使各方利益趋于一致，推动整个市场的牛市进程。