原标题：B股该如何救赎
桂浩明
发生在本周一的B股大跌，着实让投资者吓出一身冷汗，大家纷纷猜测到底出现了什么大的利空，各种匪夷所思的传闻更是甚嚣尘上。但是，当人们冷静下来后，很快就会发现，其实并没有新的利空出现，B股运行的市场环境基本上没有变化。其之所以会下跌，最主要的原因就在于陷入了流动性陷阱。
自从B股向境内投资者开放以来，其投资者结构逐渐演变为以境内个人投资者为主。而随着政策的调整，当年B股作为境内上市公司吸引外资入股重要途径的功能如今已完全丧失。近十多年来，B股没有再上市过新股，也鲜有上市公司利用B股市场进行再融资。
在这种情况下，B股市场事实上是被边缘化了。结果就是价格低迷，成交萎缩，发展停滞。在这种情况下，如果有某个投资者要套现，哪怕卖出的数量并不多，却因为承接的买盘更少，就很容易导致股价大跌。而一旦某个个股突然大幅度下挫，自然会在投资者中引发恐慌情绪。特别是最近一段时间，本币贬值压力比较大，A股市场走势也是磕磕碰碰的，人气十分涣散。此时B股中某些个股的大跌，就迅速演绎为沪深B股市场的大跌，然后就波及到A股市场，从而导致了整个金融市场的震荡。而这，就是一个市场陷入流动性陷阱后的可怕之处，其影响并不局限于自身，而是会蔓延开来。
应该说，对于解决B股包括流动性在内的各种问题，市场各界也是早有共识的。在监管部门没有出台具体解决方案的情况下，一些B股上市公司就自发进行了改革，以中集集团提出B股转H股为开端，不少B股公司根据自身的特点，对发行在外的B股股份予以处置，有的回购注销，有的转板。虽然做法不同，但目标则是高度一致的，就是要退出B股市场。而实际情况是，虽然的确有部分公司通过股权调整，剥离了B股，在资本市场上获得了新的活力，但还是有更多的B股公司，因为不具备相应的条件，无力通过自身的努力在股权结构上实施改革，至今仍蛰伏于B股之中。由于这些公司在经营效益等方面都要比那些已经完成B股改革的公司为弱，因此B股市场就显得更加缺乏活力，问津者更少，流动性风险也就更大。
也许，从某种意义上来说，这次B股的暴跌是偶然的，但是只要其流动性差的局面不改变，这种突兀的暴跌将是难以避免的，因为它有着内在的必然性。也因为这样，通过这次B股的暴跌行情，人们更加感受到解决B股问题的迫切性。尽管这只是一个小众市场，而且在整个证券市场中的地位以及影响力是不断下降的，但不管怎么说，人们还是不能无视它的存在，并且必须要提防其剧烈波动对整个市场所带来的可能冲击。在整个意义上，B股的全面改革有必要加快。尽管这项改革难度很大，但毕竟涉及的公司数量有限，而且在本币贬值的背景下，解决的成本也会变得低一些。市场各界都应该以这次B股暴跌为鉴，总结经验教训，为对B股进行一次根本性的改革而努力。
从B股也想到了A股，其实现在A股的流动性也是很不理想的，相当数量的股票，每天的换手率很低，股价波动也很小。这在平时似乎没有什么问题，但一旦有较大的卖单出现，行情就必然发生异动，进而会威胁到市场的稳定。所以，未雨绸缪，现在也应该考虑提振A股的流动性，使之具有与其规模以及投资者实际相适应的活跃度。不要以为股市成交稀落不会有什么问题，其会带来股票在定价上的不合理，最后影响到行情的稳定。有本周B股的教训在，我们对此应该有个充分而清醒的认识。
（作者系申万宏源证券首席分析师）
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：金黄
