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证券时报记者 钟恬
周四，保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，这标志着保险资金可借道沪港通南下投资港股。专家预计，初期将为港股市场带来1700亿元的资金量，且每年带来的潜在增量资金约为300亿元。
巨额险资南下可期，而险资向来在A股市场上有投资节奏快、凶悍的特点。如果将这些手法运用到港股市场上，无疑将掀起新一轮风浪，那么哪些港股标的会成为“风口上的猪”呢？
资金推动特征明显
三类港股随风起舞
周四，保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，标志着保险资金可参与沪港通试点业务，这又将为港股市场带来源源活水。
根据保监会发布的数据，截至今年7月，保险行业资金运用余额约合12.5万亿元，其中投资股票和基金的比例约为13.7%。中金公司首席策略分析师王汉峰保守估算，假设其中初期有10%的资金分布到港股市场，对应的资金量可能是1700亿元左右。中国近年保费收入以每年约2万亿的速度在增加，假设新增的保费中按照同样的比例投资于港股，每年为港股带来的潜在增量资金约为300亿元。
事实上，近期恒生指数接连冲高，一再创新高，已使港股行情演变成为资金推动型。恒生指数昨日早盘高开5点后升幅逐步扩大，突破24000点大关，最高升444点见24364点，再创去年8月以来新高，尾市升幅收窄，全日升180点或0.8%，收报24099点；大市成交额也增至1168.02亿港元，为去年8月27日以来最多。
港股市场上汹涌的资金，主要来自内地。来自沪港通数据显示，8月31日到9月9日期间，港股通资金每日净流入金额均在39亿元以上，已用额度所占比例均超过35%。最近两个交易日资金更是加速流入，9月8日净流入51.98亿元，已用额度占比为49.5%；昨日受险资将借道沪港通南下消息影响，净流入金额达到60.88亿元，已用额度占比达57.98%。据Wind统计，8月份以来，港股通资金净流入额高达607.85亿元。
资金持续的流入，使港股依然保持上升势头，不仅大盘不断突破向好，相关概念股的行情也风生水起，纷纷异动。昨日，受保险资金可参与沪港通试点业务带来巨额资金影响，三类港股在风口上随风起舞。
首先，A股稀缺品种。其中，澳门博彩股为第一大板块。截至昨日收盘，新濠国际涨7.13%，永利澳门涨4.15%，美高梅中国、银河娱乐等盘中均一度冲高超5%。此外，中广核系、神州租车、复星国际等A股稀缺品种也都于昨日走强。
其次，H股大幅折价的个股。统计显示，昨日AH股板块中有6只H股涨幅超5%，包括重庆钢铁、南方航空、中海集运、金风科技、新华文轩和中联重科，这些股票的A股均比相应H股大幅溢价，即溢价率均超过50%。
第三，直接受益个股。昨日，港交所放量大涨5.54%至209.6港元，为升幅最大蓝筹股，惠理集团也涨5.44%；中国人寿走高4.1%，为升幅最大国指成分股。此外，憧憬资金南下，中资和香港本地券商股借势炒上，耀才证券股价急升11.5%，华富国际抽高6.67%。海通国际、国泰君安国际、第一上海等昨日涨幅也居前。
险资偏爱高息股？
成长型小盘股待飞
此前所有流入港股通的资金，完全没有险资。2007年和2014年，保监会先后发布《保险资金境外投资管理暂行办法》及《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，允许保险机构投资香港股票及其他发达市场权益类资产，不过需要专门申请外汇额度，比如QDII额度。
“以往内地险资买港股，主要通过合格境内机构投资者（QDII），但额度去年已用罄。”博大资本国际业务总裁温天纳认为，允许险资通过港股通投资港股的措施，对港股市场有正面作用，北水南下的情况会不断持续。其认为内地保险资金带有稳健性质，并不会将全部资金比重投放于港股。
按照《监管口径》要求，保险机构投资港股通股票应当遵循审慎和安全原则，加强内控管理，建立健全相关制度，配备专业人员，有效防范市场风险和投资风险。
“内地经过连番减息后，债券利息不断下调，内险投资收益明显受压。这次打通沪港通，相信在香港上市的高息类企业最能吸引内险资金。而保险公司投资方针相对谨慎，不会买入高风险股份，估计以投资高股息回报股份为主，相信主要是内地投资者熟悉的领域，如价格较低的中资股、H股、红筹股，其中业务成熟、有稳定现金流的公司受惠”。其认为，不少蓝筹及基建类股份均具有相关特征，相信为险资的选择。此外，估计险资还倾向于追入防守型股份，例如公用股及电讯股。
温天纳表示，内地放宽金融机构投资海外是大趋势。近日港股通资金净流入增加，不排除有人偷步扫货。日后，内地散户更可通过保险基金买入一篮子港股，意义甚大。他还指出，近期内地资金热捧较大市值、波幅较小的股票，在较为进取的情况下，内地资金更有可能倾向买入跑赢大市的成长股，并轮流炒作不同的质优股。
其实近年来，国内市场的机构资金普遍存在一个困惑——缺乏性价较高的投资标的，A股估值相对较高，房市也是处于历史高位。经历了早些年牛市的债市，正面临宏观经济增速放缓、债务违约频发、去杠杆等问题的困扰。
“目前内地金融资产增长快，而好的投资标的并不多。”东航国际金融(香港)副总经理廖料认为，险资配置压力大，而其向保险公司相关人士了解到，险资偏好分红稳定、现金流稳定，周期比较长的港股，包括金融、地产及旅游等板块。“金融股近期表现非常出色，占成交比例一直在提升。资金规模这么大，应该以机构资金为主，估计主要由中资机构推动”。
廖料认为，险资为代表的机构资金将会先拉升H股大幅折价个股以及分红较高的港股，在机构资金进入后，个人资金会跟进，这类资金将会追捧50亿至100亿港元市值的小型成长股，他认为这类小市值股票补涨的力度可能更大。
定价权
或将回到内资手中
瑞银认为，目前A股估值相对较高，资金多数选择估值较低的H股。近期港股回升不少，相信只是重返历年平均值，未来走势取决于企业盈利增长，以及国企改革所得的红利。瑞银看好港股后市，认为有八成机会继续上升。
还有业界人士预测，对于那些估值低廉、高派息、前景看好的港股，保险资金完全可以大比例战略入驻，也可以控股并派驻董事，这将改变港股大量股票低估值，缺乏流动性的生态，进一步强化内地资金对港股的定价权。
信达证券首席策略分析师陈嘉禾认为，这段时间内资汹涌流入港股，加上港股通资金限制取消，从这个角度上讲，部分港股定价权将会慢慢回到内资手上。
廖料表示，从港股的交易比例统计来看，内地资产影响力提升，2012年~2013年外部资金成分来源中，内地资金占比为10%，去年占比超过20%，今年应该有大幅提升。另一方面，不少港股在美国上市的相关ADR交易量不高，好多收盘价格低于港股，可见老外对近期港股的急涨认同度不高。他也认同，从相同体量资金来看，内地资金活跃程度更高，投资节奏更快，这将影响港股的定价权。
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