杠杆归来围猎“周期” 蓝筹崛起有底气

　　□本报记者 王朱莹

　　“股票配资，最高5倍，最低1分”、“股票配资资金批发，月息1分，单票满仓，年签最低10%，总量2亿元，先到先得”、“昨天团队已放300多万，剩下6000万，寻实力居间直接拿走”……

　　一条条配资小广告在微信群里弹出，此起彼伏的提示音在暗示：随着A股逐步走暖，一度“冬眠”的股票配资业务也开始苏醒。根据配资公司要求，纯独立账户不得购买创业板等风险相对较大的股票。

　　无独有偶，券商的两融业务规模随着市场的反弹也持续攀升，而融资客也将狙击的枪口对准了有色地产等周期股。近期周期性蓝筹股的崛起，杠杆资金的力量功不可没，但这只是周期股崛起的底牌之一。供给侧改革带动业绩好转、国企改革锦上添花，更为此类股票注入了启动中线行情的底气。

　　底牌一：杠杆游戏 玩转“周期”

　　“出借方要求借款方不得买入*ST股票、PT股票、权证等具有资金杠杆作用的产品，以及上市首日的新股和创业板股票，每个账户满仓不能低于两只股票（持有的单只股票不能超过60%）。若有违反，出借方有权立即平仓并提前终止合同。”北京某配资公司的业务人员向中国证券报记者展示了该公司的股票配资合同，上面如此写道。

　　这意味着配资资金大概率介入的将是蓝筹股而非中小票。对此，上述业务人员表示，不能买入创业板股票，主要是针对纯个人独立账户的，独立账户在资金门槛和利息等方面要求相对于公司提供的交易账户更严，因为风控更难把握。

　　券商的两融业务规模随着市场的反弹也开始转暖，两融余额自5月30日以来不断上升，至7月13日的两融余额为8753.43亿元，四个交易日连续增长。

　　曾在2014年至2015年上半年掀起大牛市行情的杠杆资金，这次会在A股市场掀起何种风暴？

　　“去年的牛市，大家都称为杠杆牛，有一定道理，当时杠杆资金确实起到了较大的作用。但现在情况已大为不同，由于有了去年股灾的教训，杠杆资金已不再可能像去年那么疯狂。同时监管部门对杠杆资金的监管已趋严，再度出现去年局面的概率已较低，因此当前的加杠杆现象，不大可能会掀起大行情。”中信证券投资顾问符海问表示。

　　新时代证券研发中心研究总监刘光桓指出，目前的杠杆资金量与去年相比，相去甚远，很难掀起一波大级别的行情，但对所关注行业板块则有可能掀起较大的波澜。公开数据显示，杠杆资金配置的行业主要是有色、军工、地产等，近期有色、军工走势强劲，表现靓丽，与这批资金的介入有很大的关系。

　　WIND数据显示，有色金属、房地产、国防军工等周期性蓝筹股是两融融资资金的主要风向。7月1日以来融资净买入额前三行业即有色金属、房地产和国防军工，净买入额分别为53.94亿元、28.5亿元和27.85亿元。

　　7月1日以来，上证综指累计上涨4.26%，深证成指同期涨幅为3.18%，创业板指同期涨幅为1.62%。而中信有色金属行业指数同期涨幅为9.51%、中信房地产行业指数走出V型反转，并于近期收获四连阳，中信国防军工同期涨幅为7.54%。

　　“近期我高位逢高分批止盈了四分之三以上的仓位，目前还留了点大周期资源类股票和期货品种的趋势多单。”善用杠杆的私募基金邯石资产总经理徐东波表示。

　　徐东波表示，其看好周期股及相关期货品种的趋势性投资机会的原因在于：首先，近几年全球经济增速下降，导致全球央行货币政策放水；第二，政治格局在改变，种不稳定的状态下，资源类的资产比较受资金青睐；第三，资源类的股票具有内在的价值，经过前期的调整，估值处于洼地；第四，时间周期看，经过几年的调整，大周期资源类股票由下跌的时间周期开始进入上升的时间周期。

　　底牌二：供给改革 “点赞”业绩

　　“目前三季度宏观经济预期回稳的情况下，我们更多看重钢铁、煤炭、水泥等工业属性较强的周期类央企，争取把握宏观经济企稳、供给侧改革、央企改革的多重共振。”诺鼎资产总经理曾宪钊指出。

　　国家统计局15日公布的数据显示，2016年1-6月固定资产投资总额25.84万亿，同比增速9%，较上月回落0.6个百分点，同比增速降到二十年以来最低。上游产能过剩行业如煤炭、黑金矿选、油气开采等，投资增速全面下滑，表明上游行业去产能效果明显。

　　“今年前5个月，全国粗钢产量同比下降1.4%，规模以上煤炭企业产量同比下降8.4%，加上库存、需求、预期等因素的综合作用，市场出现了积极变化。”国家发改委新闻发言人赵辰昕介绍，钢铁、煤炭企业经营状况有所提升，货款回收有所好转，市场预期有所改善。

　　近期，煤企盈利能力出现了大幅提升。如美锦能源、中煤能源和国投新集公布的上半年业绩预报均显示，上半年公司经营业绩与上年同期相比，将扭亏为盈。国投新集还在业绩预报中称，影响公司业绩同比增加的主要原因是，继国家化解产能政策实施以来，煤炭供需矛盾有所缓解，煤炭价格和销量出现一定幅度的上涨。

　　与上市煤企一样，上市钢企今年上半年的业绩也普遍转好。从目前已公布的上市钢企上半年业绩快报看，马钢、沙钢、洒钢宏兴均实现扭亏为盈，韶钢松山也大幅扭亏。马钢股份预计，今年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.5亿元左右，而去年同期为亏损123659万元。

　　长江证券指出，2016年1-5月相较于2015年1-5月利润显著改善的行业有：石油加工、炼焦及核燃料加工业，黑色金属冶炼及压延加工业，黑色金属矿采选业，非金属矿物制品业。从目前价格与存货的走势上看，PPI已经见底回升，短期库存或迎来回补，短期来看企业盈利将继续改善。

　　“在中报季，投资者会更关注业绩，整个周期股量稳价升，盈利环比改善，资金会有一定调仓行为，短期有益于周期股。中线品种还是煤炭和贵金属，其他品种短期补涨。”长江证券表示。

　　底牌三：国企改革 锦上添花

　　国企改革的暖风，时或不闻，但从未停止，近期更有加大之势。7月国企“十项改革试点”有关信息和政策密集发布，8日媒体报道《国资委：年内打造一批国有资本投资运营公司》；14日国资委宣布将全面铺开央企改革试点工作，并公布了国有资本投资运营公司、兼并重组等相关试点企业。

　　申万宏源证券分析师谢伟玉指出，2016年是国企改革落实年，重点是“十项改革试点”，重中之重是混改、整体上市和员工持股。建议关注国有资本投资运营公司的试点，中央企业兼并重组的试点，混改试点和整体上市和员工持股试点。

　　“作为国企改革主题后期较大的事件冲击，市场对十项改革试点的公布有所预期，7月上旬国企改革主题板块有一定的提前表现。从中期来看，国企改革主题整体并无超额收益，子板块阶段性的具备超额收益。对于这个主题的投资，波段、轮动和个股选择非常重要。”招商证券分析师熊晓云和王稹表示。

　　他们认为，在国企改革主题中，资产注入和兼并重组是最重要的投资逻辑之一，但不同个股，资本运作进度不一。如何预判资产注入等动作快慢，可参考因素之一便是它的控股股东是否属于国有资本运营公司和投资公司。

　　国海证券分析师代鹏举建议按照四条主线筛选国企：一是从地方层面选择经济发达地区的国企，二是从行业层面选择产能过剩领域的国企，煤炭、钢铁、有色等领域去产能力度加大；三是背靠大集团的小市值公司，有望获得优质资产注入，实现价值回升；四是管理模式上先进的国企有望优先获得试点。