人大国发院：下行压力主要源于投资放缓

　　人大国发院： 下行压力主要源于投资放缓

　　章轲

　　“中国宏观经济论坛”宏观经济月度数据分析会17日公布的最新研究结果称，各项宏观经济指标显示，宏观经济出现了企稳迹象，但仍然面临较大的下行压力。民间投资增速与全国固定投资增速的“喇叭口”不断扩大，市场投资意愿依然较弱。

　　该宏观经济月度数据分析会由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院等联合主办。中国人民大学经济学院副院长陈彦斌在分析会上表示，经济结构持续优化表明经济运行有所向好。中国宏观经济虽然存在企稳迹象，但是仍然面临较大的下行压力，尤其从6月份数据来看，下行压力有进一步加剧的势头。

　　陈彦斌称，从总需求的视角来看，需求增长较为疲软，尤其是投资增速下滑态势持续加重。今年以来，政府投资是拉动全国投资增长的核心力量，该趋势在6月份依然延续。1~6月国有及国有控股企业投资增速仍高达23.5%，比1~5月提高了0.2个百分点。然而，这已经难以止住固定投资增速的下滑趋势。1~6月全国固定资产投资（不含农户）同比增长9%，比1~5月回落0.6个百分点，增速已连续3个月下降。

　　值得注意的是，民间投资增速仍在快速持续下滑，与全国固定投资增速的“喇叭口”不断扩大。1~6月民间固定资产投资仅同比增长2.8%，增速比1~5月回落1.1个百分点。相应地，民间固定资产投资增速与全国固定资产投资增速的缺口已由1~5月的5.7%扩大至1~6月的6.2%。民间固定资产投资占全国固定资产投资比重为61.5%，比去年同期降低3.6个百分点。同时应注意的是，第三产业和东北地区的民间固定资产投资情况更差。1~6月第三产业的民间固定资产投资增速仅为1.6%；东北地区民间投资同比降幅高达31.9%。

　　数据显示，固定资产投资到位资金中贷款增速下降、自筹资金低位增长，表明市场投资意愿依然较弱。1~6月固定资产投资到位资金同比增长8%，增速比1~5月份加快0.1个百分点，但是，其中国内贷款增速比1~5月份回落了1.3个百分点。

　　房地产开发投资增速见顶回落态势明显。1~6月房地产开发投资同比增长6.1%，增速比1~5月份回落0.9个百分点。与此同时，房地产开发企业到位资金与商品房销售同样表现出见顶回落态势。

　　“从产业的视角来看，工业板块仍处于深度的结构调整之中，尤其是制造业的运行情况依然欠佳。”陈彦斌说。

　　制造业运行情况欠佳也表现在固定资产投资增速下滑与PMI回落之上。固定资产投资方面，1~6月制造业投资仅同比增长3.3%，增速比1~5月回落1.3个百分点，较全国固定资产投资增速的整体水平低6.5个百分点。6月制造业PMI为50.0%，比上月下降0.1个百分点，PMI分项指标中，新订单指数、产成品库存指数均有所下降。生产经营活动预期指数连续3个月下降，已由3月的62.6%下降至6月的53.4%。由此表明，市场需求与企业的生产意愿依然偏弱，制造业仍处于去产能与去库存进程之中而面临较大的下行压力。

　　陈彦斌说，从6月份数据来看，当前经济下行的主要压力来源于投资增速的显著放缓。投资增速放缓的核心原因在于占全国固定资产投资比重高达62%的民间投资增速出现“断崖式”下滑。因此，扭转当前民间投资增速的快速下滑态势，提高民间投资的积极性，是实现今年“稳增长”任务的关键。

　　报告建议，鉴于当前经济下行压力加大与价格水平涨幅回落，货币政策应将定位由“稳健”调整为“适度宽松”。尤其是在积极财政政策对民间投资产生显著挤出效应的背景下，更应加强流动性供给，从而减轻挤出效应。

　　报告认为，要提升民间投资应加快推进金融改革，尤其是进一步深化利率市场化改革进程。未来应着力提高银行业的竞争程度，包括支持符合条件的民营企业发起设立民营银行、金融租赁公司、消费金融公司等新型金融业态，适当降低民营资本发起和参与组建小额贷款公司、融资性担保公司、融资租赁公司等地方金融组织的门槛，从而为民营企业融资提供良好的外部融资环境。

　　同时，进一步放宽民间投资的市场准入限制。未来，应进一步通过监督地方政府积极落实“民间投资36条”与“鼓励社会投资39条”等促进民间投资的政策文件，营造公平、公正的市场竞争环境，拓宽民间投资的空间。