5月底以来两融余额持续攀升 两融杠杆撬起A股小牛犊

　　□本报记者 王朱莹

　　两融数据再次刷新5月底以来新高。Wind数据显示，7月6日，融资融券余额为8664.88亿元，其中融资余额为8633.68亿元，融券余额为31.20亿元，双双创近期新高。分析人士认为，自5月30日以来，两融数据呈现持续攀升状态，大有“杠杆归来”之势，在融资融券资金助涨助跌的属性下，A股反弹或进入新的轮回。

　　两融余额步步高

　　经历过本轮牛熊市轮回的投资者对于杠杆可谓不陌生，自A股从由熊入牛到由牛入熊，可谓“成也杠杆、败也杠杆”。自去年6月股灾爆发后，两融余额自2015年6月18日的2.27万亿元一路走低，锐减至2016年5月30日的8209.08亿元。在此期间，沪深两市的成交量也由6月18日的1.46万亿元的历史高位，减至今年5月30日的3332.30亿元的低迷水平。

　　值得注意的是，自5月30日以来，两融余额便止跌企稳并持续反弹，自当日的8209.08亿元，反弹至7月6日的8632.93亿元，累计增加423.85亿元，增幅5.16%。

　　两融余额为市场带来增量资金，沪深两市成交额亦水涨船高，7月5日以来两市成交额攀上7000亿元水平，7月7日这一数字为7329.67亿元，创今年3月24日以来新高。

　　“随着A股未加入MSCI、美联储6月份暂未加息、英国脱欧等事件逐个落地，阶段性的利空逐渐释放干净，为反弹提供窗口。”银河证券分析师孙建波如此分析融资余额攀升的原因。

　　历史经验表明，两融余额的变动要小幅滞后于市场的走势。上证综指于2015年6月15日阶段见顶，而两融余额自6月18日见顶并下行。此外，上证综指于今年1月27日阶段见底，直至3月16日后方才企稳并伴随A股反弹而攀升，但随着大盘反弹出现波折，两融余额也出现波动。

　　金融板块备受青睐

　　Wind数据显示，融资余额排行榜前五席位分别是非银金融、计算机、医药生物、电子和有色金属，融资余额分别是757.66亿元、625.30亿元、588.94亿元、517.55亿元和495.08亿元。

　　从盘面走势看，5月30日以来，申万非银金融、计算机、医药生物、电子和有色金属行业指数分别累计上涨7.39%、12.26%、11.12%、14.18%和20.50%。同期上证综指涨幅为6.94%。

　　个股上，中国平安、中信证券、民生银行、东方财富、兴业银行、乐视网、西部证券、中国重工、苏宁云商和恒生电子占据融资余额排行榜前10席位。

　　融资榜上前十吸金股多为金融股，这几乎成为两融市场的常态。对于金融板块尤其非银金融板块走势，国泰君安证券分析师乔永远认为，非银金融未来的主要收入来源是资产端和负债端的息差收入。对于保险板块，其负债端的机会在减少，投资端的驱动在加强，拐点在降息的初期和升息的初期。目前处于持续降息周期中，保险公司的基本面不是一个持续改善的情况，因此本轮投资机会来自估值修复，但去年股灾之后，保险股跌幅并不大，因此其投资机会还需等待。

　　相对于保险股，乔永远等认为，券商板块的投资机会更灵活多样，主要表现在周期性、成长性和博弈性三个特征，收益更多来自波段性操作，1倍的PB是金刚底，1.3倍PB是历史上的安全边际，在1.3倍水平购买是绝对盈利的。