逆回购放量防风险 资金面均衡略偏紧

　　□本报记者 张勤峰

　　27日，银行间市场回购利率涨跌互现，资金供需总体均衡略紧。当日，央行放量开展2700亿元逆回购操作，在应对到期逆回购增多、平抑季节性波动的同时，也显示出在全球金融市场波动加剧之际，防范金融风险的意图。市场人士指出，本周即将跨季且到期逆回购增多，叠加金融市场波动，预计央行将顺势加大流动性投放力度，目前看，公开市场操作基本可应对短期流动性压力，但鉴于存量逆回购较多，不排除央行再次开展MLF等操作的可能性。

　　逆回购创四个月新高

　　27日，央行逆回购操作规模创下今年2月26日以后的新高。据相关公告，央行27日上午开展了2700亿元7天期逆回购操作，交易量较前次操作的1700亿元增加1000亿元，因当日有1700亿元逆回购到期回笼，此举实现资金净投放1700亿元，为近期连续第六日公开市场净投放。

　　交易员表示，本周处于月末、季末和半年末叠加的特殊时点，半年末季节性压力及季末MPA考核影响进一步显现，中短期流动性压力可能上升，同时，上周开展的6600亿元逆回购操作将集中到期回笼，这两项因素势必要求央行从供给端加大流动性调节力度，平抑季末流动性波动风险。

　　另外，交易员表示，英国脱欧公投结果在金融市场引发轩然大波，在避险情绪高涨、市场波动加剧之际，央行适时增加流动性投放，亦有助于稳定市场预期、防范金融风险。

　　27日，银行间市场主要期限回购利率多现小幅上涨，跨季资金需求旺盛，但央行逆回购放量力保资金供需维持总体均衡。具体看，隔夜回购利率持稳在2.05%，已跨季的7天回购利率则上涨8bp至2.62%，14天、21天回购利率分别上涨4bp和7bp。

　　交易员表示，临近半年末，7天、14天等跨季资金融入需求旺盛，早间7天资金一度吃紧，之后央行逆回购操作放量，市场重新恢复至供需平衡格局，总体上，流动性略微收敛，但未见异常紧张。

　　货币宽松预期抬头

　　交易员表示，鉴于目前资金面形势，央行通过放量开展逆回购操作，已足够应对时点性压力，因此流动性调控可能继续倚重逆回购操作，短期内实施降准的迫切性不是很强。当然，考虑到存量逆回购规模已较高，继续加大操作力度，将导致跨月后面对较大的逆回购到期压力。因此，必要时也不排除央行开展MLF操作，延长流动性投放时效的可能性。总之，就短期而言，流动性风险可控，资金面平稳跨月可能性较大。

　　值得注意的是，在英国公投选择脱离欧盟之后，市场对国内货币政策回归偏宽松的预期增强，降准话题重归公众视野。申万宏源证券指出，为对冲资金流出及经济下行压力，预期欧元区和英国都将采取更加宽松的货币政策。全球金融市场风险加剧，导致美联储的货币政策也将更加谨慎。我国货币政策保留了降准降息的可能，英国脱欧带来的冲击将使得降准的概率大大增加。如果需要，也不排除降息的可能。海通证券亦认为，脱欧公投结果推升美元指数，对人民币汇率构成压力，在资本流出较大、经济继续恶化时，不排除央行降准对冲流动性和刺激经济。