苦等九年城商行A股上市再开闸 提高内生补充资本方式才是根本

　　苦等九年城商行A股上市再开闸 提高内生补充资本方式才是根本

　　日前，证监会核发新一批IPO批文，江苏银行名列其中。至此，继北京银行、南京银行、宁波银行2007年A股上市之后，城商行终于再一次叩开了A股上市之门。据记者最新了解，江苏银行将于6月29日开始申购，申购上限为34.6万股。

　　“苦等9年，今朝终于有了结果。”一位江苏银行内部人士这样感叹道。

　　业内人士预计，随着江苏银行登陆A股市场，城商行和农商行A股上市进程或将提速。

　　发行规模减半

　　根据证监会的批复，江苏银行在上交所发行股数将不超过11.5445亿股。

　　而江苏银行此前公布的招股说明书（申报稿）显示，该行拟在上交所发行不超过25.975亿股，发行后总股本将不超过129.875亿股。

　　可以说，证监会批复核准的发行股数与计划相比，减少了一半多。

　　“近期股市强烈振荡，江苏银行在这个时候发行A股，盘子比较大，为了不给大盘造成负面影响，避免二级市场对银行融资的恐惧，监管层控制发行规模也是意料之中的事。”一位从事IPO研究的分析师这样对记者表示。

　　有研究员测算，从江苏银行2015年年报数据看，该行2015年末的每股净资产为6.27元，而银行PB（市净率）一般为1倍至1.3倍，也就是说，股价大约在6.27元到8.151元之间。另据证监会批复核准的发行数量，江苏银行募集资金大约在72.4亿元至94.1亿元之间。

　　“如果发行股数确定是11.54亿股，江苏银行发行价很可能为6.27元或者略高一点，几乎跟每股净资产持平。”华泰证券一位分析师认为。

　　申万宏源分析师林瑾则预计，此次江苏银行会较大概率选择超行业市盈率发行，理由是，公司发行前每股净资产是6.27元，如果采用降价发行，则发行价低于发行前每股净资产，会造成国有资产流失。“因此，我们预期江苏银行的发行价为6.27元。”林瑾说。

　　补充资本是首要动因

　　根据江苏银行2015年年报，截至去年年末，该行总资产为12903亿元，较2014年年末增长24%；各项存款余额7764亿元，增长14%；各项贷款余额5618亿元，增长15%；全年实现净利润95.05亿元，增长9.26%，各项监管指标总体稳健，资本充足率为11.54%，本外币流动性比例57.35%，拨备覆盖率192.06%。

　　事实上，早在2007年成立时，江苏银行便已将上市定为发展目标。2010年下半年，江苏银行向证监会递交了IPO申请材料，但随后A股市场低迷，且由于不少城商行暴露出风控不足等问题，监管层对城商行上市持更为谨慎的态度。江苏银行的上市之旅暂时搁置。

　　直到2015年5月，证监会发布了关于中小商业银行发行上市的发行监管问答，等待多时的江苏银行再次看到了上市曙光。去年5月底，包括江苏银行在内的10家中小银行首次公开发行股票的审核状态均为“已反馈”；去年6月12日，证监会公布了江苏银行股票招股说明书的预先披露稿；去年7月1日，江苏银行首发申请获得通过。而就在此时，A股市场遭遇罕见的大跌行情，江苏银行上市再被暂缓。

　　江苏银行的遭遇并非个例。近年来，多家城商行均希望通过IPO实现补充资本金的目的，但无一获批。

　　在此背景之下，一些城商行甚至不得不转向港交所寻找机会，但多数并没能达到理想的资金募集规模，因此再次回到A股排队。

　　江苏银行表示，本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实资本金，以提高资本充足水平，增强综合竞争力。

　　分析人士认为，补充资本是中小银行上市的首要动因。“愈发严格的资本充足率要求对城商行的发展形成了更多约束，虽然对个别股东的定向增发也能补充核心一级资本，但定向增发不是无底的，认购股份总会有上限，因此为了能够最大程度地补充因业务开展而消耗的资本，上市是必然选择。”普华永道中国银行业和资本市场主管合伙人梁国威表示。

　　其他城商行或见曙光

　　业内人士称，江苏银行只是打响了今年城商行上市的第一枪，今年年内还将会有其他城商行陆续登陆A股，上市审批进度将由监管层结合市场承接能力灵活把握。

　　值得一提的是，农商行军团也将正式叩开A股大门。此前，江苏张家港农商行、无锡农商行、江阴农商行、常熟农商行及吴江农商行悉数过会。

　　不过，也有专家持悲观态度，认为城商行上市前景并不十分明朗。“投资者对银行业不看好，且城商行也面临不良贷款‘双升’的压力。城商行就算顺利上市，也不一定会得到投资者青睐，从近期城商行在港IPO受冷、频频破发来看，城商行登陆A股后也将面临考验。”一位银行业分析师直言。

　　上述分析师还表示，上市虽然可以暂缓资本困境，但仍然难以掩盖城商行普遍面临的营业收入增长乏力、盈利能力下滑等问题，如何提高内生补充资本方式才是城商行应当寻求的出路。

　　记者在采访中了解到，多家银行都在积极推进转型之路。目前，大型银行和股份制商业银行都在努力提高综合化服务能力，加速金融集团化转型，而城商行也在加速综合化经营。例如，上海银行下属上海银行（香港）有限公司、上银基金管理有限公司两家子公司业务发展迅速。2015年，上海银行（香港）有限公司、上银基金管理有限公司分别实现净利润8408万港元和1.81亿元，同比增长35.62%、212.07%。

　　江苏银行则在小微金融、科技金融、互联网金融、消费金融、跨境金融、投行业务等领域初步构筑了优势。目前，江苏银行直销银行资产余额已突破200亿元，客户数超220万，牢牢占据城商行首位。“税e融”、“享e融”、“汇e融”等创新产品构成了具有线上秒级优势的“e融”产品系列。通过“丝路金融”、自贸区、深港工作室等平台，江苏银行大力支持企业“走出去”，截至2015年末，全行实现国际结算量963亿美元。此外，江苏银行在投行资管领域亦有雄厚实力，近年来，先后获得非金融企业债务融资工具B类独立主承销商、信贷资产证券化、理财资管计划、理财直融工具等一系列业务资质。