年中流动性风险可控 货币投放仍会维持稳健格局

　　□本报记者 王姣

　　本周一（6月20日），央行在公开市场放量开展1700亿元7天期逆回购，逆回购操作规模为4月25日以来单日最高，考虑到当日有1100亿元逆回购到期，由此单日实现净投放600亿元。市场人士指出，本周缴税将陆续开始，昨日亦有千亿元MLF到期，叠加季末MPA考核临近，资金面较前期的宽松略有收紧，不过整体仍维持平稳态势，往年年中的紧势并没有重现。总体来看，随着半年末时点临近，流动性仍存在季节性波动风险，但央行维稳意图明确，或适时加大流动性投放力度，资金面料总体无忧，年中流动性风险可控。

　　资金面略紧

　　央行昨日以利率招标方式开展了1700亿元7天期逆回购操作，中标利率仍为2.25%，当日有1100亿元逆回购到期，其中700亿元为上周日（19日）顺延至周一到期，由此公开市场单日实现净投放600亿元。

　　此外，昨日还有1000亿元中期借贷便利（MLF）为上周六（18日）顺延至周一到期，不过央行已于6月7日提前开展2080亿元MLF操作进行对冲。

　　进入6月下旬，资金面较前期的宽松略有收紧，但整体仍较平稳。从货币市场的表现来看，昨日银行间质押式回购市场上隔夜、7天利率继续持稳，更长期限利率则有所上行。数据显示，6月20日，隔夜、7天加权利率分别持稳于2.03%、2.35%，21天加权利率也持稳于3.36%，不过14天、1个月、2个月加权利率则分别上行13.11BP、14.77BP、11.94BP，最新分别报2.91%、3.15%、3.40%。据交易员透露，昨日上午市场资金面延续了上周的宽松势态，下午则初现半年末资金紧张趋势。

　　风险可控

　　市场人士指出，近期较长期限资金利率波动加大，并有所上行主要是受6月底跨月、跨季及跨半年时点及MPA考核的影响。不过随着年中时点临近，央行顺势加大逆回购投放量，显示维稳利率意图仍然明确。总体来看，尽管季末MPA考核可能仍对流动性预期产生扰动，但在央行的精心呵护下，资金面料总体无忧，年中流动性风险可控。

　　申万宏源指出，本周逆回购到期资金2500亿元，预计上半周资金面总体平稳，下半周开始英国退欧公投、月度缴税和MPA季度考核等因素可能加大短期流动性波动，关注年中资金压力。

　　不过国泰君安证券指出，尽管6月末季末因素和银行MPA考核即将来临，但资金紧张程度低于市场预期，在央行维稳低利率环境的操作下，市场流动性预期较为乐观。

　　中金公司进一步表示，即将到来的MPA考核可能会在边际上增加流动性压力，但不太可能形成广泛而持久的挤压效应。央行对流动性管理持谨慎态度，且已完善存款准备金考核规划以平滑流动性。

　　银河证券亦认为，为保持合理适度的资金供给，维护流动性预期的稳定，维护经济与金融市场的平稳运行，央行调控力度可能加大，年中资金面不至于出现过度扰动。同时，近期美联储因美国经济复苏较为温和及英国退欧事件影响，推后加息进程，减少了央行的政策制约。但在供给侧结构性改革的背景下，央行大幅宽松的可能性有限。总体而言，流动性风险集中大规模爆发可能性较低，偶发性流动性紧张需谨慎防范，因为央行总体货币投放仍然会维持稳健格局。