捕捉结构性机会 兴全社会责任操作稳健

　　捕捉结构性机会 兴全社会责任操作稳健

　　⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

　　6月15日凌晨，尽管MSCI明晟公司宣布延迟将中国A股纳入MSCI 新兴市场指数，但在业内人士看来，这一消息不会改变市场运行的内在逻辑，短期而言，A股市场将继续维持存量博弈的态势。从基金投资的角度来看，在震荡的市场环境中，不同投资风格的基金排名往往会根据市场热点转换和板块轮动而发生迅速改变，但对投资者来说，基金经理穿越周期的能力并不是短期排名所能体现的，而把相对较长的时间作为考察周期才是公允的做法。

　　通常来说，经过牛熊周期考验的基金经理在应对极端情况时，会更加沉着，其管理的基金业绩也会表现较为平稳。以兴全社会责任基金为例，经过多年运作，该基金逐渐形成了自己独特的“稳健投资”风格。一方面，从绝对收益来看，该基金自设立以来的各个阶段管理业绩排名基本处于同业中上等水平，净值波动相对较小；另一方面，在不同市场环境下，基金经理傅鹏博在执行行业配置上也具有较强的前瞻性，从而取得了良好的结果。从历史表现来看，无论在大市处于震荡调整的不利时期还是面对大涨长红的良好机会，兴全社会责任都为投资者创造了优异的回报。统计数据显示，截至6月14日，该基金净值累计增长179.75%，且近三年和近两年业绩均处于同类基金中上游，大幅跑赢同类基金和沪深300指数。

　　在实际操作中，傅鹏博比较成功地把握了市场流动性和宏观政策的变化，利用仓位的调整结合行业与个股的准确判断，在市场的行业轮动与热点切换中保持了稳定的收益。去年一季度，傅鹏博主要减持了2014 年底以来上涨较多的传统蓝筹的配置，增加了包括医药、消费以及成长股相关的配置，从而大幅跑赢基准指数。去年二季度随着市场快速上涨，股权质押、融资融券、期货等杠杆交易表现出了巨大的影响力和破坏性，基金降低仓位，同时对成长股进行了更加细化的选股操作，向估值相对更加合理的医药行业倾斜并降低了对外延并购依赖性较大的行业的配置，控制住风险。去年四季度中后期，随着市场的反弹，指数基本回到了6月高点和8 月低点的50%分位，大多数成长股估值泡沫开始重现显现，从控制风险出发，傅鹏博适当增加了一些估值相对较低的新兴成长蓝筹，控制了净值的波动幅度。回顾整个期间，兴全社会责任的净值相对业绩比较基准获得了较为明显的超额收益。

　　展望后市，业内人士表示，在目前的基本面下，宽幅震荡将是未来中期的市场特征，而存量格局之下，市场更多的仍是结构性机会。在基金投资方面，华宝证券建议投资者选择仓位灵活、攻守兼备的以绝对收益策略为主的偏股混合型基金，以更好的应对市场的区间性震荡。