李扬:中国不存在债务危机
6月15日上午中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬,在国务院新闻办公室举行的吹风会上表示,中国政府的债务处在可控范围内;中国有足够的资财来应对债务风险,不存在债务危机。
截至2015年底,我国债务总额为168.48万亿元,全社会杠杆率为249%。其中非金融企业部门债务问题最为突出。
非金融企业部门债务最严重
根据中国社科院“国家金融与发展实验室”(NIFD)的研究,截至2015年底,我国债务总额为168.48万亿元,全社会杠杆率为249%。
其中,非金融企业部门的问题最为突出,其债务率高达131%。如果把融资平台债务加进来(这部分与政府债务有所重叠),非金融企业部门债务率高达156%。
此外,居民部门债务率在40%左右,金融部门债务率约为21%,政府部门债务率约为40%,但如果考虑到一些融资平台债务及或有债务,政府部门债务率会有较大幅度上升,达到57%。
李扬在吹风会上表示,中国政府的债务处于可控范围内。相关数据显示,截至2015年末,纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元,地方政府债务16万亿元,合计政府债务26.66万亿元,占GDP比重为39.4%。以更宽的口径估算,政府债务水平达到56.8%,仍低于欧盟60%的警戒线,也低于当前主要市场经济国家和新兴市场国家水平。比如日本超过200%、美国超过120%、法国120%左右、德国80%左右、巴西100%左右。
关于地方政府债务问题,李扬认为,还可以进行更细致分析。2015年底,地方政府债务占GDP比重为24%,应属不高水平。进一步以国际通用的债务率(债务余额/综合财力)指标来衡量,2015年地方政府债务率为89.2%,低于国际通行警戒值。
中国不存在债务危机
中国的债务问题确实值得警惕,不过在李扬看来,如果目的是评估中国发生债务危机的可能性,分析的范围就不应局限于债务,还应考虑资产。目前的情况来看,中国拥有足够的资财来应对债务风险,发生债务危机应为小概率事件。
国家金融与发展实验室分析显示:按宽口径匡算,2014年中国主权资产总计227.3万亿元,主权负债124万亿元,净资产值为103.3万亿元。按窄口径匡算,即扣除行政事业单位国有资产(13.4万亿元),并以2014年的土地出让金(4万亿元)替代当年的国土资源性资产(65.4万亿元),中国的主权资产将由227.3万亿元减少到152.5万亿元。由此,窄口径的主权资产净值为28.5万亿元。
李扬认为,上述分析充分表明,中国拥有足够的资财来应对债务风险,发生债务危机应为小概率事件。进一步说,即便出现大规模的债务违约,中国也有足够的资财,在不对国民经济造成较大负面冲击的条件下,予以妥善处理。
他指出,结合资产负债表分析,不难看出中国债务问题至少有两大突出的特点。其一,中国是一个拥有高储蓄率的国家,这种状况导致两个结果:一方面,我们每年要有相当于GDP50%的储蓄需要转化为投资,同时,中国又是个金融市场欠发达的国家,因此,储蓄向投资的转换大多数会行程债务;另一方面,高储蓄也为中国解决债务问题提供了巨大的缓冲。这是当今世界任何国家所不拥有的得天独厚的条件。其二,与大多数国家不同,在中国各级政府的借债主要是为了进行投资。因此,与巨额债务相对应,我国地方政府掌握着大量优质资产,这些资产,形成了未来偿债的可靠保障,从而也大大降低了中国发生债务危机的可能性。
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责任编辑:王嘉源