避嫌情绪当道 期债料延续强势

　　□本报记者 王辉

　　受欧美债市持续上涨、金融市场避险情绪蔓延、国内资金面好于预期等因素共同推动，本周债券期现货市场再度走强。分析人士表示，在本周美联储加息概率微乎其微的背景下，资金面形势趋于乐观、经济基本面依旧疲软等因素仍可能刺激期债继续震荡上涨。

　　期债延续升势

　　14日，继前一日创下近一个月最大涨幅后，国债期货延续上涨的步伐，5年期和10年期主力合约双双录得两连阳。

　　从盘面上看，昨日5年期国债期货主力合约TF1609早盘微幅高开，随后持续震荡上行，收报100.475元，上涨0.145元或0.14%；当日TF1609持仓小幅增加273手至26814手，成交7623手，较前一日放量约四成。10年期国债期货主力合约T1609收报99.41元，涨0.255元或0.26%；持仓小幅增加740手至34168手，成交较上一日大幅放量近五成至15554手。整体看，昨日国债期货市场呈现出量价齐升的强势格局，多方人气继续上升。

　　交易员表示，昨日资金面宽松态势未改，隔夜和7天期回购加权利率均小幅走低。在面临美联储议息和英国可能脱欧等外部不确定因素的背景下，投资者对于央行持续保持境内流动性稳定的预期更为乐观。与此同时，市场认为5月金融数据可能继续回落，投资数据下行亦折射出经济增长动能不足的困局，这也在一定程度上提振了债券市场的乐观情绪。此外，14日午后德国10年期国债收益率跌出负值，也使得投资者对于美联储加息放缓背景下国内外债市的联动继续抱有积极期待。

　　短期或延续强势

　　在内外避险情绪共振、资金面持续宽松、经济数据表现欠佳的背景下，债券市场乐观情绪正重新升温。

　　国信证券最新报告指出，就5月份经济数据而言，虽然工业增长基本平稳，但是投资表现并不乐观。固定资产投资增速下滑与“去产能”等供给侧改革政策相关，后期管理层着力加强供给侧结构性改革，意味着投资增速可能继续探底。国信证券认为，资金面扰动以及监管层方面的担忧不足为惧，基本面对债市的支持是债牛最核心的要素。

　　东北证券也认为，5月房地产投资增长疲态的显现，可能会成为经济下滑的导火索。叠加6月CPI数据不及预期以及6月份美联储加息预期的下降，从更长的时间来看，当前可能将是中长端利率债较好的配置时点。

　　期债方面，广发期货认为，最近公布的多项5月份经济数据不及预期，同时外围不确定因素逐渐增多，加上市场避险需求回升，期债或迎来阶段性上涨。中信期货也表示，央行为6月底可能出现的流动性紧张进行了充分的应对，之前一段时间持续通过多样化的货币调控工具来保持市场流动性的稳定，进而支撑期债市场价格。而受英国退欧公投等因素影响，投资者避险情绪对利率债市场也将继续构成利好。短期内，期债预计将继续处于震荡走强格局，建议投资者多单轻仓持有，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。