■本报记者 张学光 北京报道
对于严控影视资产注入上市公司的传闻，最终没有落到乐视网（300104.SZ）头上，在顺利拿到证监会核准批复之后，乐视网在6月3日复牌交易，当日遭遇大笔抛盘。
从去年12月5日停牌开始，恰好半年。这半年时间里，乐视网完成了对控股股东手中乐视影业的收购，以七成股份三成现金的方式支付了98亿元的对价，同时还多募集了20亿元的资金用于补充现金流。
按照乐视影业和上市公司签订的对赌协议，未来3年将分别为上市公司贡献5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元的利润，这对于去年账面上不到7000万元主营利润的乐视网来说，无异于换了新天，对于刚刚被温氏股份夺走的“创业板第一股”，乐视网立志重新夺回。
然而这次百亿规模的资本运作得以成行，最大的赢家非乐视网掌门人贾跃亭莫属。
烧钱的超级电视
根据乐视网公布的2015年度财务数据，公司的主营业务收入当中，占比最高的终端业务，也就是乐视电视和手机业务，大约46.8%，其次才是会员付费、版权分销以及广告业务；而且公司最近3年来，在终端业务上的收入占比越来越高，反而在广告和付费业务上的收入占比越来越低。
乐视电视已经成为乐视网乃至乐视控股旗下的一张招牌。
乐视电视主要是由公司控股的乐视致新电子科技（天津）有限公司（以下简称“致新电子”）生产，根据财报数据显示，致新电子去年的主营收入为86.93亿元，按照公司持股58.55%折算，并入乐视网利润报表的利润约为50.89亿元；而对应乐视网去年在终端业务上的收入为60.89亿元，也就是说乐视在电视上的收入占到终端业务收入的八成以上，也是乐视网旗下诸多业务当中收入占比最高的。
就是这样的一个支柱业务，去年又亏损了7.3亿元，按照乐视网的持股比例折算，乐视网要承担将近4.3亿元的亏损额。
乐视超级电视这几年来在烧钱速度上近乎于疯狂。在2013年7月份推出的超级电视，当年完成了30万台的销售，第二年完成了150万台销售，2015年乐视定下的超级电视销售量是300万-400万台，而今年公司定下的目标是600万台。
去年销售300万台已经亏损7.3亿元了，今年要实现600万台的销售，这个亏损数字即便是按照58.55%的持股比折算，上市公司现有的利润根本承受不住。
对比乐视网去年账面上2.17亿元的净利润，其超过1000亿元的总市值已经危若累卵，公司在利润上的任何不利消息，都会波及二级市场股价表现。
而一旦二级市场发生波动，作为公司控股股东和实际控制人的贾跃亭都首当其冲，因为其截至去年10月底已经质押了手中77.7%的股权。
贾跃亭的算盘
对于超级电视，无疑是卖得越多亏得越多。
这其中会有一个小的销售技巧，就是降低新款产品的销售比例，提升旧款产品的销售比例，借以降低亏损额。
今年4月20日，乐视在其发布会上发布了第四代超级电视，然而直到一个半月之后，这款产品却并没有大范围铺货，在京东和天猫的电商平台上并没有销售，目前在销的仍旧是第三代电视。对于乐视的这种销售手法，后来也被同行戏称为“PPT电视”，也就是只能在发布会现场的PPT上见到。
当然，这种销售上的小技巧对于每年上亿元的亏损，只能治标，不能治本。
治本之策仍旧在于寻找到新的利润点，来弥补在超级电视上的亏损额，这个利润点就是在乐视控股手中孕育多年的乐视影业。
然而从财务数字上来看，乐视影业2014年的主营业务巨亏8.8亿元，去年亏损8264万元，在扣除了非经常性损益之后才达到1.36亿元的利润，对于今年能否完成5.2亿元的利润承诺，深交所也在问询函当中提出质疑，不过公司深信自己在业务特色、人才团队、生态协同和发行营销上的优势，可以确保实现业绩承诺。
能否完成利润承诺，这并不是最重要的，重要的是，此次股权转让中，作为乐视影业的第一大股东乐视控股在获得7700多万股的乐视网股权对价之外，还可以获得10.63亿元的现金对价。
这10亿元的现金对于乐视控股而言是至关重要的，因为作为致新电子的少数股东，乐视控股去年承受了3亿元的亏损，加上2014年1.87亿元的亏损，加起来不到5亿元的亏损，可是转过身来却从乐视影业上套了10亿现金，要知道，乐视控股92%的股权都在贾跃亭手中。
而更有意思的是，贾跃亭在去年5月26日之前通过直接和间接总计持有乐视网7.95亿股，随后的半年时间里，贾跃亭通过二级市场和协议减持了上市公司1.35亿股，总计套现了57亿元；然而仅仅几个月之后，通过出让乐视影业，其直接和间接持有乐视网的股权又达到了7.72亿股，两年之间持股数量变化幅度不到3%，但是却平空多出57亿元现金来，财技之神奇令人惊叹。
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