6月份的核心交易特征是箱体震荡、消化基本面信息。6月份是信息汇聚的一段时期，美联储议息会议、英国脱欧公投、A股申请加入MSCI指数等影响基本面和资金面的信息迎面扑来，投资者观望、等待和消化这些信息将影响行情的运行。预计6月上证指数核心波动区间为2800~3000点。
关注美联储加息预期以及由此对人民币汇率的影响。5月以来，受美联储4月议息会议鹰派发声等影响，美元显著走强。截至5月25日，美元指数已由4月底的93.05大幅升至95.39，升值2.52%。而央行也顺势连续下调人民币中间价，由4月底的6.4589下调至5月26日的6.5552，下调1.49%。5月4日人民币中间价下调378点，更是创下2015年9月以来的单日最大降幅。5月25日，央行大幅下调人民币兑美元汇率中间价225点至6.5693，创下2011年3月来新低。6月中旬的美联储议息会议是美联储年内加息的一个重要时点，该决定将对全球经济和金融市场产生较大影响，同时对于人民币汇率的影响也较大。好在A股经过两轮贬值推动的调整，在5月的贬值过程中体现出一定的韧性，说明在估值回落后，对利空因素的弹性也已经有所下降了。
A股6月纳入MSCI新兴市场指数的概率较大。如果A股初步纳入MSCI新兴市场指数，将有望带来990~1100亿元人民币增量资金，短期实质影响不大。目前被动跟踪MSCI全球指数体系的资金总量为9~10万亿美元左右，跟踪新兴市场指数的基金约1.5~1.7万亿美元，按照2016年最新的road map，未来初步纳入的MSCI的A股占据新兴市场指数比例可能达到1.1%，增量资金约990~1100亿元人民币，对于当前A股市场来说，总市值接近49万亿，流通市值接近36万亿，最近一个月的日均成交额为5689亿元，而且即便实现将A股纳入MSCI，对于真实资金的进入仍然是一个渐进的过程（MSCI会给客户提供新旧两个指数使用的过渡期），因此短期的实质影响有限。但结合当前更加注重基本面和估值的市场特征，我们认为应当高度重视A股被纳入MSCI事件带来的催化作用。
技术上看，目前市场处于箱体震荡格局。上方3000~3100点是箱体上沿，中间还留有3066点的向下缺口，对多方形成吸引。下方2815点缺口被回补后，多方在2800点形成顽强抵抗，5月4次盘中被击穿最后都顽强拉起，使得风险偏好有所回升，重回了箱体格局。具体到5月份的交易区间来看，我们认为下方2800点是5月份多次考验的点位，最终防守成功，因此具备一定的支撑力度。上方3000点是5月反弹的高点，6月仍有压力。
（作者系申银万国证券公司分析师）
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