“淘品牌”组团走进深交所 电商IPO道阻且长

　　证券时报记者 于德江 童璐

　　花名“鼠大周”的周庭说，三只松鼠的成功只是“正确的人在正确的时间做了正确的事”。这家目前国内最大的坚果零食电商的员工总是卖萌地叫所有顾客“主人”。

　　如今，三只松鼠想做的正确的事是——A股上市。在交出了2015年全年销售额破25亿元人民币，纳税4300万元的成绩单后，三只松鼠向安徽证监局提交了IPO辅导申请，中金公司是它的保荐机构。

　　5月9日，周庭和其他40多家电商企业代表一起参加了“阿里平台商家走进深交所”的活动。这些细分领域的电商龙头都揣着在A股上市融资的信念，前往深交所调研和座谈。

　　“先合张影，早晚大家都要来这里敲钟。”实创装饰副总裁耿黎明在深交所上市大厅里招呼起同行合影。

　　全阿里巴巴平台活跃着超1000万活跃商家，其中拟上市的电商企业已经超过100家，目前整体市场估值超过数千亿元——这或许意味着中国资本市场可能会迎来电商企业集中登陆的高峰期。

　　“松鼠老爹”章燎原曾放言称“三只松鼠不差钱”，但放在转型的大环境下看，三只松鼠到了需要借力资本市场，谋求“全渠道打通线上和线下”的关键时点。如果要走出国门，电商企业就会面临更严峻的融资难题。A股市场的高估值，也是吸引电商登陆的驱动因素。此外，上市也有助于解决员工股权激励、并购资金等问题，产业发展更倒逼商家争取A股上市。

　　不过，作为最早进入辅导期的电商企业，三只松鼠在启动IPO时遇到了传统企业申请上市时没见过的新问题：比如券商要调取商家与阿里的月度对账单；需要阿里出具商家在天猫所处市场地位的验证资料等。

　　这类依托第三方平台而发展的品牌电商公司在国内上市尚无可供参考的案例。除了流程不同于传统企业外，多个天猫商家负责人在活动中“吐槽”说，最难的就是销售收入的确认。

　　由于初期的不规范运作及国内特殊的生态系统，电商企业销售收入的会计处理成为难题。在运营初期，电商企业多为个人信息注册，收付款同样通过个人账户进行，不开发票的情况也非常普遍，这些都导致企业的所得难以被确认为收入。

　　此外，确认收入的节点也不好选择。线上销售有中间过渡方天猫，天猫又只是中介机构平台，不属于电商企业的客户，因此收入确认是在买家付款时，还是收货时，发生退货又该怎样计提等都是现实存在的问题。

　　深交所上市推广部副总监周辉认为，电商业务的独立性、业务经营的合规性以及财务处理的方式都将是IPO审查重点关注的地方。周辉表示，要上市，这些合规性的问题就需要整改。

　　道阻且长，拦不住企业上市决心。“你是要偷偷摸摸地闷声发财呢，还是要光明正大地到A股市场走一走？”林氏木业副总经理马灿兴认为，上市可规范公司运营，实现长远发展。林氏木业计划到2020年实现主板上市。