刘腾
近日，以生产极草闻名的青海春天药用资源科技股份有限公司（600381.SH，以下简称“青海春天”）再陷口水漩涡，受到投资者信息不及时披露的质疑。
根据青海春天早前的公告，极草作为青海省综合开发利用优势资源的试点产品已经于去年7月被终止，这层身份的失去对于极草的合法身份以及正常生产具有重要意义，但是这一信息直到今年3月29日才公告。有投资者认为，青海春天是在故意隐瞒信息误导投资者。
青海春天公布的年报显示，2015年营业收入较上一年锐减32%，归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润减少6.2%。法维翰咨询公司董事总经理刘宇刚认为，由于青海春天营收过度依靠极草单一产品，因此经营存在很大风险。在极草陷入绝境的情况下，未来公司业绩仍会大幅下滑，必须转型才能生存。
瞒报悬疑
今年3月29日，青海春天公告收到国家食品药品监督管理总局（以下简称“CFDA”）的《政府信息公开告知书》，首次披露其综合开发利用优势资源试点产品身份于去年7月即被终止，加上今年2月冬虫夏草保健品试点工作的停止导致极草彻底失去合法身份，不能继续生产。
近两三年来，青海春天的极草赖以生存的护身符，其实就是上述两个已经被终止的试点。
为何去年7月被终止的综合开发利用优势资源试点产品身份，却迟迟到今年3月29日才公告？对此极草方面表示，公司也是今年3月接到CFDA的《政府信息公开告知书》才知道，而此前CFDA只把终止决定下发到青海省药监局，但是青海省药监局迟迟未告知公司。
一位知情者在东方财富网股吧上传了一份青海省政府办公厅于今年1月18日下发的通知，通知下发给青海省经济和信息化委、省商务厅、省金融办、省工商局、省药监局和省证监局等单位。通知显示，为处理青海春天冬虫夏草纯粉片遇到的问题，青海省副省长匡湧将主持会议，听取各有关部门的建议，希望有关部门围绕冬虫夏草纯粉片停产带来的法律、政策、金融、经济和社会等风险提出建议，并要求将建议以书面形式于1月20日下午3点交给省政府办公厅。
在另一份青海省商务厅于1月20日回复省政府办公厅的红头文件里，青海省商务厅表示，已对冬虫夏草纯粉片试点停止生产可能带来的问题进行了研究，认为停产会在市场、经销商、消费者当中产生较大负面影响，甚至可能影响整个冬虫夏草行业，为此将组织由专家学者、企业家组成的座谈会进行讨论。
对此，《中国经营报》记者联系青海省商务厅核实，该厅办公室一位工作人员让记者找办公室一位王主任，但是记者多次拨打该主任电话却一直无人接听。
“这么大的动静，副省长都要主持会议解决极草的困境，难道事件的主角——青海春天能不知道？青海春天在省政府有颇强的公关能力，说不知道没人相信！”一位要求匿名的投资者在接受记者采访时表示。
在另一份投资者上传的疑似是青海春天给省政府的回复函中，企业在建议中第一条是，“给予冬虫夏草纯粉片这一创新型的产品一个合理的归属身份”；第二条是“如目前给予产品明确的归属身份仍存在障碍，望能延长试点产品身份的时间”。
随后记者联系了青海春天，该公司副总经理刘凌潇表示，青海省政府的会议是政府部门的事，没有通知企业，“我们确实是在今年3月接到国家食药监局的函件时，才知道该试点在去年7月被终止”。
青海春天公关总监张素贞表示，在那封疑似企业给政府的回复函中，如果是青海春天的回复，青海春天应该以“我司”相称，但是没有，可见不是该公司的回复。“这不是企业行文的惯例。”
对赌失败
失去综合开发利用优势资源试点产品身份前后，青海春天股价出现很大波动。青海春天的股价在去年六七月间出现大幅跌落，从6月11日最高点49.65元/股跌到7月中的17元/股左右，有分析人士称如果复牌会进一步下跌。
4月19日，青海春天公布了2015年的业绩。
2015年年报显示，2015年全年实现营业收入14.02亿元，比2014年下滑32.06%；归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3.22亿元，比2014年下滑6.2%。
青海春天的极草在2013年达到销售顶峰，当年公司营收21.41亿元，2014年小幅下滑，营收20.63亿元。2015年是第一次出现大幅下滑，营收下滑了32.06%。而去年公司的极草还没有传出失去合法身份，为何在上市的第一年突然大幅下滑？
“从2014年起，极草即遭遇各种身份质疑，还有和打假第一人王海的纠纷，负面消息不断，这些事情对其形象和销售造成了负面影响。”北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣分析。
青海春天的业绩大幅下滑，除了跟国家政策要求政府工作人员廉洁、节俭以及负面消息拖累有关以外，还有一个重要原因就是产品过于单一。
青海春天在借壳上市前公布的资料显示，极草的销售比重曾经一度占到公司营业额的99%以上。截至去年9月30日，其冬虫夏草纯粉片销售收入7.5亿元，仍占公司主营业务收入的78.91%。
“单一产品业务所占的比例太大会带来较大风险，企业抗风险能力很低，青海春天必须拓宽业务增长点。”法维翰咨询公司总经理刘宇刚说。
对于青海春天来说，业绩下滑不仅导致股价下跌，还有带来一个不可忽视的损失，那就是对赌失败。
在借壳上市之前，青海春天和ST贤成矿业曾签署有对赌协议，青海春天保证在2014年到2017年之间，每年净利润分别不低于3.18亿元、3.63亿元、3.97亿元和4.26亿元。2014年，青海春天净利润3.44亿元，实现了承诺，但是去年虽经努力，只实现了3.22亿元净利润，与承诺目标相差4100万元。而随着支柱产品极草被要求停产，今年和明年青海春天和对赌协议的要求将会越差越大。背着这样一个包袱，可以预见，未来两年青海春天的面对的局面将越来越严峻。
青海春天上市之前披露的资料虽然公开了对赌中对净利润的承诺，但是未公开一旦完不成承诺将如何惩罚。对此，青海春天公关总监张素贞只是模糊的表示，双方之前的对赌虽然达成利润方面的承诺要求，但是对未完成的惩罚并没有具体规定。
“这不太可能，只是双方的协议没有公开罢了。”刘宇刚说，他表示，对赌一般都是赌股份，很少以罚金对赌。一般来说，如果未达至对赌目标，大股东只有把持有股权的作价降低，向另一方让出更多股份。
史立臣则表示，在对赌严重失利的情况下，股价可能大幅缩水，这种情况下，交出股权而不是大笔罚金给对赌方对于大股东来说更为合算，因此双方一般都会选择股权对赌。赌输了，大股东可能会丧失大股东地位。
“这种情况下，大股东必须考虑转型，否则就只有出局了，就像当初摩根公司投资太子奶那个案例一样，青海春天也面临着同样问题。”史立臣分析。
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