固收类投资面临挑战 信用风险爆发进入后期阶段

　　 在保险资金大类资产配置中占据主要席位的固定收益类产品投资，正在因无风险利率下行、信用风险爆发等因素而承受压力。中国铁路物资股份有限公司4月申请公司相关债务融资工具暂停交易一事，再度挑动资本市场神经。债券市场的信用风险暴露成为从事固定收益投资业务的保险资管人士关注的焦点，担忧也有所显现。多位保险资管人士在接受中国证券报记者采访时表示，债券市场近期违约事件频发，增大了保险资金投资的不确定性，为下一步选择投资标的敲响了警钟。

　　 某不愿具名的保险资管人士对中国证券报记者表示，一方面，持续的“资产荒”增大了保险资金寻找优质的固定收益类项目的难度；另一方面，违约事件的“黑天鹅”效应让一向在意安全性的保险资金有所忌惮。在保险资金大类配置中，固定收益类资产普遍占据优势比例，虽然偶发的个案不代表此类资产的所有品种都是“雷区”，但投资决策将更加审慎。

　　 复星保德信人寿保险有限公司资产管理总监赵鹰认为，目前市场信用风险的发生基于几方面情况：一方面是宏观经济增长趋缓，另一方面是房地产、政府融资平台等高成本的融资方式面临瓶颈；此外，政策和产业结构调整也会带来影响。这样的市场环境将考验保险资金对信用风险的判断能力，保险机构所采用的工具、团队和执行能力都将面临挑战。

　　 安盛天平财产保险股份有限公司投资部首席投资官、董事会秘书章俊认为，信用风险接下来可能会持续爆发，未来还会产生结构性变化。国内的行业结构分层已经很明显，产业整合进入中后期，信用风险的爆发也进入后期阶段。

　　 太平洋资产管理有限责任公司副总经理余荣权表示，保险资金正面对“资产荒”，在投资方面还需要等一等。特别是对增量资金而言，需要根据宏观经济环境、市场流动性、政策等指标，比较历史收益率进行情景分析，从而判断价值出现的配置窗口。如果投资收益率太低，无法覆盖负债端的成本，保险公司也将面临难题。“从统计数据看，现金的周转率越来越低，表明还债的压力越来越大。最近一些信用风险出现，信用债的收益率慢慢在往上走，债券杠杆和一些企业违约都受到关注。大家其实是很担忧的。”

　　 章俊表示，债券仍有继续上涨的空间，投资预期取决于未来调整的幅度。如果调整幅度很大，那么在收益率、票息率很好的时候，保险资金配置一些固定收益类产品，在未来2到3年的预期收益可以得到很好的保证；如果调整的幅度很小，则获取可观收益率就是天方夜谭。