资本扎堆 行业转型仍存难题

　　资本扎堆 行业转型仍存难题

　　李晖

　　何莎莎 融资租赁行业正在迎来资本市场的集中关注。

　　晨鸣纸业（000488.SZ）4月16日发布定增预案，拟非公开发行不超过10.62亿股，募集资金总额不超过80亿元，部分募集资金将用于对晨鸣租赁的增资。宗申动力（001696.SZ）4月8日公告拟作为发起人出资不超过2亿元，联合非关联方发起设立宗申融资租赁有限公司。

　　《中国经营报》记者了解到，近一个月来已有14家上市公司发布公告称要以设立、收购等方式涉足融资租赁，遍及汽车零件、造纸、航空、科技等诸多行业。

　　但另一方面，迎来风口的融资租赁行业也面临着空壳化严重、业务创新有限、融资渠道狭窄等压力，融资租赁行业前景是否可期？

　　在业内人士看来，通过互联网和资产证券化等方式拓宽转型之路或许可以成为行业突破瓶颈的关键。

　　密集布局

　　据不完全统计，包括绩丰物联、中集集团、宗申动力、山鹰纸业、大富科技、劲胜精密、摩恩电气、天马精化在内的多家上市公司近期均通过设立融资租赁公司、募资或收购股权等方式加码融资租赁业务。

　　在融资租赁资深人士、365金融平台总经理张昊看来，上市公司布局融资租赁是一种必然，首先可以通过增加金融业务强化市值管理，其次可帮助集团子公司融资。此外，还可在企业所处的细分市场进行融资。

　　中国租赁联盟召集人、天津租赁行业协会会长杨海田告诉记者，事实上融资租赁在拓宽企业融资方式的同时也为企业产品销售提供了多元化的渠道。“企业生产设备过去通过买卖形式销售，现在则可通过租赁形式完成资金的回收。以空中客车天津组装总公司为例，60％的业务是通过融资租赁完成的。”

　　资本扎堆布局的背后，是融资租赁强劲的发展态势。据中国租赁联盟统计，截至2015年9月30日，全国融资租赁公司总数约为3742家，同比增长126.79%；全国融资租赁合同余额约为39800亿元人民币，同比增长37.24%。杨海田告诉记者，以目前国内行业发展速度看，到今年第三季度融资租赁余额将超过5万亿元，预计超过美国成为融资租赁的最大市场。

　　行业承压

　　与此同时，行业野蛮生长带来的积弊仍无法忽视，有报告指出，目前融资租赁市场上的空壳企业已达七成。

　　杨海田认为这一数字有些“言过其实”。据中国租赁联盟统计，目前整个行业“空置率”约为60%，在南方个别地区达到85%。而在行业发展水平较高的天津，这一数字约为30%。“但空壳化确实是融资租赁行业一个明显的阶段性现状。”他表示。

　　多位业内人士告诉记者，“空壳化”成因复杂，但与行业此前高速、粗放的发展密切相关。一方面来源于宏观政策鼓励刺激，包括上市公司、证券机构、大型企业和私募多方资本跟风涌入融资租赁市场，而更直接的原因来自去年年初市场传闻要提高融资租赁业的门槛，引发企业蜂拥抢注了一批“牌照”。这也导致很多并不熟悉行业的企业沦为无业务、无人才、无资金的“空壳”。

　　值得注意的是，一些作为大集团旗下的融资租赁公司也成为空壳群体一员。“这些公司基本只发挥对内调节报表、加速折旧、调负债和避税等功能，并不实际营业。”上海大刚融资租赁有限公司总经理王晓阳告诉记者。

　　事实上，去年年底到今年年初，受e租宝事件影响，多家股份制银行全面收紧一般性融资租赁公司的通道性银租业务，以防控此类业务存在的信用风险、法律风险和操作风险，这也导致大批业务模式单一的融资租赁公司业务受到重挫。

　　而此前为多数企业带来高利润的政府平台类项目也受到利率下调、监管部门对贷款平台监管放松的因素叠加有所萎缩。张昊透露，融资租赁一直是很多地方政府的刚需渠道，而政府类业务由于隐性担保强、利润高，受到很多公司青睐，这一业务的萎缩将直接影响这些企业的生存。

　　王晓阳告诉记者，银行利率的下调对融资租赁行业影响很大，一方面影响是平台类业务，包括政府项目、国企、银行；另一方面是内保外贷业务也不具备成本优势，境外资金算上保函、税、通道等算下来也要5%以上，已经高于境内的贷款利率。

　　此外，公开报道显示，在融资租赁行业最常见的直租和回租中，目前回租占比为七到八成。营改增后，“融资性售后回租”被纳入金融业下的“贷款服务”，按照贷款服务适用6%的增值税税率。“但这一部分无法开具增值税专用发票，不能抵扣，这样以来基本把售后回租的通道业务堵死了，市场会形成一定萎缩。”王晓阳表示。

　　转型待破

　　事实上，在目前利率下行及租赁客户资源争夺的激烈态势下，整个行业也正在寻找突破融资难、业务模式单一的解决之道。在业内人士看来，“互联网＋”和资产证券化或可成为融资租赁行业转型突围的有效方向。

　　业内观点认为，融资租赁项目有具体标的，资产证券化、众筹、互联网等都是非常好的融资渠道。

　　而来自中建投租赁课题组的研究显示，2016年，租赁行业融资渠道多元化趋势将更为明显，租赁公司将有更多可选的融资渠道，并进一步降低融资成本。

　　尽管银行在当下和未来较长时间内仍是融资租赁公司主要的融资渠道，但在张昊看来，资金脱媒是必然一步，“只有开辟自己更低成本的融资渠道，才能取得更大发展空间。”

　　杨海田告诉记者，海外市场的融资需求极大，甚至一些业务的难度远小于国内，而通过国外通道业务融资，大约只有4%左右的利率，未来很有可能成为行业趋势。公开调研显示，一些大型融资租赁公司正积极在全球范围内寻找能与自身业务相匹配的并购对象，类似于渤海租赁的全球化收购运作正在逐渐增多。

　　另一条被融资租赁“拥抱”的出路是互联网。据零壹财经统计数据显示，截至2015年9月，融资租赁P2P平台累计成交额150.53亿元。与半年报中6月成交额44.36亿元相比，增幅高达238.8%，更多融资租赁公司将通过互联网渠道进行融资租赁资产交易。而张昊认为，互联网对于融资租赁行业的意义并不仅是渠道而是需要用互联网思维对风控端、资金端和项目端进行全面改造。

　　值得注意的是，一些企业已经摸索出适合自身的转型方向，王晓阳告诉记者，大刚融资有限公司的主要业务就是汽车金融类的融资租赁，目前并没受到太多政策和利率影响，“消费金融类和咨询中介类公司可能成为未来融资租赁公司的转型方向选择，前者如汽车金融，后者则可能发展为资产证券化的前端代理。”