本报记者 谷枫 北京报道
近期新三板的市场已经开始因为即将而来的分层一事躁动起来。
从本周开始，全国股转系统正式开始了挂牌公司分层信息揭示第一轮仿真测试，全国股转系统公司、中国结算、深圳证券通信有限公司以及各券商、信息商等均参与测试。与此同时，市场也预判分层的最终方案将于这一两周内发布。
新三板市场分层一事渐行渐近。
毫无疑问，分层的实施是今年新三板市场影响最大的事件之一。分层名单落定，新三板挂牌企业和投资机构都将面临因分层所带来的分化。
分层加剧分化
目前市场中有一种说法，全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）迟迟不公布最终方案，是要减少企业冲击创新层的可操作性。另外，可操作性最强的分层标准三也面临提高门槛的可能性。
“此前几乎所有冲击创新层的企业都在利用标准三，但相比前两个标准，这样定制入选可以说让新三板分层变成伪命题。”中信证券一家分公司承做新三板的人士表示。
一位沪上地区大型券商场外市场部的人士讲道，“最终方案的变化很大程度上是因为股转系统要控制创新层企业的数量。”
那么多少算是监管层的期望值呢。“我们认为股转系统的分层方案是希望将创新层的企业比例控制在10%左右，但按情况来看，最终这一比例可能会超过20%。”一家券商新三板首席分析师表示。
该分析师进一步表示：“股转系统未来是要在创新层上倾向很多政策资源的，如果有太多企业或是企业质量整体不达标，会影响股转系统向监管层争取政策的空间。”
如果最终入围的企业占比不到全市场企业数量的10%，分层的三套标准无疑给本已经分化严重的新三板企业划了一道明确的分水岭。
不止是成交情况，包括盈利能力、市值、股权分散度等多方面新三板企业都呈现出较大分化。
“分层制度实施后，创新层、基础层的企业的差距还会拉大，包括交易量、融资额、估值、品牌效应等等。” 红土创新基金新三板投资负责人袁博对21世纪经济报道记者指出，本身新三板企业就良莠不齐，很多公司只是因为壳的价值存在这个市场。
“未来大部分基础层比较差的企业不会有什么流动性了，资源都会往创新层或者接近创新层标准的企业倾斜。”深圳市旭日东升资产管理有限公司总经理朱思铭对记者指出。
正是基于以上的判断，很多企业乃至投资机构都认为创新层将为企业带来明显的明星效应。
一些投资机构的人士向记者表示，对于分层最大的感受是降低了筛选企业的成本。毫无疑问，创新层的企业在未来会优先受到资金的青睐。
一位公募基金新三板投资负责人便向记者透露：“近期我和一些A股投资者有过交流，这些投资者对创新层企业表达了非常确定的兴趣。这些投资者将在分层之后带给新三板市场一定的增量资金，一定程度上也可以缓解三板交易流动性的困局。”
钧天创业投资有限公司投资副总监高明月对记者表示：“分层对于项目定价是好事，让好项目和差项目一目了然。”
而朱思铭指出，“至少对于个人投资者来说，能有一个把投资范围缩小的遴选标准，对于吸引个人投资者入场、活跃他们的交易量都有利，也给投资二级市场、做定增的机构提供了较为科学的筛选标准，后期新三板不只有横向分层，应该也要有纵向（行业）分层。”
时代伯乐创业投资管理有限公司杨胜平接受21世纪经济报道记者采访时表示，“分层制度除了能降低机构筛选的成本，对将来投资者门槛的降低也是一种铺垫，制度实施后企业信息披露能够加强，有利于保护投资者的利益。”
瞄准PRE创新层机会
但创新层实际上也会遗漏一些质地不错的企业。
记者近期便了解到一家营收接近两亿，净利润超过8000万的挂牌企业或无缘创新层。
这家企业的负责人告诉记者：“我们目前股东人数因为各种各样的考虑没有超过200人，因此尽管我们的业绩非常好，但最终可能无法进入创新层。”
而记者在与一些投资机构交流的过程中也发现，很多机构不会简单地将投资目光局限于创新层企业。
红土创新基金新三板投资负责人袁博也是同样的心态。“我们做投资优先考虑成长性，投资思路不会因为分层制度产生变化，不会刻意地按分层层次投资企业，有些上不了创新层的明年再上，顺其自然。”袁博说。
一家北京地区的投资机构告诉记者，在今后的投资中基本不会去偏好创新层企业，对于落选的企业来说项目估值反而会回归，有更多项目可选择。
前述北京地区公募基金新三板投资负责人则告诉记者：“创新层企业不错是市场的共识，在这样的环境中是无法做到超额收益的。因此我们要将重点放在基础层的企业中，尤其是一些今年不能进入创新层，但未来一到三年内有望进入创新层的企业，我们把这类企业叫做PRE创新层的企业。”
高明月称，“看了股转的标准，可能我们投的项目在年底和明年挂牌的，基本都没希望分到创新层，不过后年肯定有几个项目会进入创新层。对于我们机构来说，已经走上新三板挂盘的项目，我们会支持他们继续往前走，争取一两年后进入创新层。”
（编辑 李新江）
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：石秀珍 SF183
