取向硅钢望迎来调价周期，公司利润将大幅增厚。根据我们前期分析，此次取向硅钢反倾销裁定影响较大，取向硅钢有望开启一波中级调价行情。预计调价空间在4000-5000元/吨，高牌号涨价幅度将强于低牌号。公司是国内取向硅钢第三大厂商，总产能15万吨，全部为中高端的HiB钢。测算取向硅钢每涨价1000元/吨对应首钢1.5亿元左右净利润增量，若按4000-5000元调价幅度，公司取向硅钢产品预计将贡献总利润10-15亿元，非常可观。
高弹性板材龙头，利润随行业回升。受益去产能、需求好于预期及成本红利三要素，普钢利润快速回升，板材及时毛利已超过400元/吨且有望进一步提升。公司前期完成资产置换后持有钢铁权益产量1550万吨(含京唐二期)，是钢铁上市公司中板材及冷轧占比最高的公司之一，将充分受益。此外，公司吨钢市值、每股钢产量均位于钢铁股前列(剔除北汽股权后)，弹性也较大。
大集团小公司，继续关注潜在转型预期。
置入曹建投，迈开转型第一步。首钢股份是首钢总公司境内唯一上市公司平台，公司此前通过股权置换置入京唐钢铁51%股权，而后三年期增发收购曹建投67%股权，意味着公司正式向非钢产业转型，园区开发将成为转型发展第一步。
后续转型值得期待。公司是典型的大集团、小公司，在钢铁行业中非钢资产最发达的企业，总资产超过4000亿元，而目前资产证券化率不到20%。公司管理层曾公开表态:“未来3-5年首钢会有超千亿元资产证券化”。而根据北京市《关于全面深化市属国资国企改革的意见》，“推进具备条件的一级企业整体上市，到2020年国有资本证券化率力争50%以上”。我们梳理，除钢铁资产外，首钢总公司旗下优质非钢资产涵盖了医院、环保、体育、IT、地产、金融、装备制造等，在国企改革大背景下，进一步资产证券化值得关注。
投资建议。
预计公司15-17年EPS分别为-0.01、0.03、0.04元。维持“买入”评级。
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